氧化鋁價(jià)格自2024年第四季度以來強(qiáng)勁上漲了40%，并在2024年12月保持在5700元人民幣/噸的高位。

美國(guó)銀行全球研究團(tuán)隊(duì)發(fā)表研報(bào)表示，盡管供應(yīng)正在逐步恢復(fù)，但行業(yè)鋁土礦供應(yīng)緊張問題不會(huì)在不久的將來完全解決，氧化鋁供應(yīng)可能會(huì)一直緊張到2025年第一季度。盡管中國(guó)2025年將有1230萬噸新的氧化鋁產(chǎn)能投入運(yùn)營(yíng)，但估計(jì)只有600萬噸鋁土礦資源得到保障，這意味著其余產(chǎn)能在開工時(shí)可能面臨障礙。因此，鋁土礦可能成為明年氧化鋁的成本支撐。

幾內(nèi)亞礦石供應(yīng)與氧化鋁投產(chǎn)是2025年的主要矛盾點(diǎn)。

中信證券研報(bào)指出，供需格局緩和疊加事件催化推動(dòng)氧化鋁價(jià)格顯著走弱。展望2025年，我們認(rèn)為氧化鋁價(jià)格中樞料將下行；供給約束強(qiáng)化疊加需求改善預(yù)期，鋁價(jià)彈性仍然可期。我們看好噸鋁利潤(rùn)拉闊以及分紅和估值邏輯驅(qū)動(dòng)下的鋁板塊投資價(jià)值。

中信建投發(fā)布研報(bào)稱，新增項(xiàng)目提前投產(chǎn)是驅(qū)動(dòng)氧化鋁價(jià)格回歸基本面的主要?jiǎng)恿Α１M管氧化鋁價(jià)格下跌拖累鋁價(jià)，但超過60%的鋁廠虧損抑制了鋁價(jià)下行的空間，這意味著電解鋁的盈利見底回升。鑒于2025年全球鋁供應(yīng)增速僅1.6%，在寬松貨幣和積極財(cái)政雙擊背景下，消費(fèi)頗具向上彈性，鋁價(jià)重拾升勢(shì)可期，抓住當(dāng)前利潤(rùn)反轉(zhuǎn)契機(jī)布局相關(guān)標(biāo)的。

金屬鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)港股：

中國(guó)宏橋(01378)：機(jī)構(gòu)根據(jù)計(jì)算，預(yù)計(jì)其氧化鋁部門將在2024財(cái)年第四季度貢獻(xiàn)700元人民幣/噸的利潤(rùn)增長(zhǎng)，環(huán)比增長(zhǎng)18億元人民幣，鋁業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)200元人民幣/噸的利潤(rùn)增長(zhǎng)，或環(huán)比增長(zhǎng)4億元人民幣。據(jù)估計(jì)，這意味著第四季度凈利潤(rùn)將超過80億元人民幣。由于氧化鋁價(jià)格高企，目前行業(yè)利潤(rùn)率虧損為1000元/噸，但由于中國(guó)宏橋的氧化鋁自給率大于100%，對(duì)其收益的影響有限，機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國(guó)宏橋的鋁利潤(rùn)率仍然可觀。

中國(guó)鋁業(yè)（02600）：主營(yíng)氧化鋁業(yè)務(wù)的子公司中鋁新材料2024Q3凈利潤(rùn)6.95億元，中國(guó)鋁業(yè)對(duì)其持股100%；云鋁股份2024Q3凈利潤(rùn)13.01億元，中國(guó)鋁業(yè)對(duì)其持股29.1%，這兩家子公司對(duì)中國(guó)鋁業(yè)來說歸母凈利潤(rùn)合計(jì)10.7億元左右，其余子公司的成本提升導(dǎo)致公司銷售利潤(rùn)率有所下滑。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)冶金氧化鋁產(chǎn)量1257萬噸，同比+0.88%。24Q3公司電解鋁產(chǎn)量199萬噸，環(huán)比+14萬噸（主要是今年子公司云鋁股份復(fù)產(chǎn)較早），同比+12萬噸。24Q3氧化鋁產(chǎn)量555萬噸（其中冶金級(jí)氧化鋁437萬噸），環(huán)比+52萬噸。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP