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在美國，從法案的提出到最終落地，需要經歷5個步驟。從提出—眾議院通過—參議院通過—總統簽署—法案落地，每一步都需要經過詳細的討論、修改和批準。這體現了美國立法制度的透明度，也展示了各個立法機構在決策中的重要角色。

美國在環境(E)維度上積極推動一系列法案，以應對氣候變化、提升可再生能源使用比例、減少碳排放，并推動可持續發展。上述舉措旨在通過立法和政策支持來實現國家環境目標。這些法案涵蓋多個領域，主要涉及能源政策、環境保護和可持續發展等。

美國在社會(S)維度上積極推動的法案涵蓋勞動權益、人權和多樣性、社區影響以及消費者保護等方面。當前，系列法案大多停留在“提出(Introduced)”階段，可能影響的行業中公共部門占比較大。然而，最終法案能否通過兩院審查，并獲得總統簽署法案落地，在很大程度上還取決于本次大選的情況。

美國在治理(G)維度，關注度持續提升，法案主要涉及對企業的管理，包括結構和信息的透明度、問責制度和公正性。確保公平競爭和信息披露；包括小企業合同透明度法案、信息質量保證法案、機構問責法案等。這些立法活動對不同的行業和企業都有著深遠的影響。

哈里斯勝選概率已超特朗普。據Real Clear Politics最新數據，民調顯示的勝率口徑上，哈里斯勝選概率已超過特朗普。從另一個視角看，Predict It數據示了博彩市場對于雙方勝選概率的押注，基于賠率角度體現市場認知，目前哈里斯勝選預期已達到57%，即購買“哈里斯勝選”的期權，并預計在大選結果公布后得以兌現的投資者人數更勝一籌。

搖擺州對美國大選局勢有舉足輕重的作用，二人對ESG政策態度也反過來影響其在搖擺州的支持率。“每張選票都作數”這句話尤其適用于搖擺州，在現階段的選舉結果中，民主黨在搖擺州占據優勢。在各州的立法中，不乏有反ESG法案的推行，這可以被認為是該州對ESG政策的態度。在七個搖擺州中，佐治亞(1項立法)、北卡羅來納(1項立法)均有反ESG法案落地，而亞利桑那在2022年至今雖然無ESG法案落地，但其仍有12項反ESG法案處于審議過程中，位居各州之首。所以，佐治亞、北卡羅來納和亞利桑那可以被認為是偏向于反ESG偏好的，特朗普在這三個州的支持率有望超過哈里斯。

美國大選結果將決定未來一段時間的ESG政策走向，進而輻射到貿易、制造業等多重維度。在ESG政策方面，如果是哈里斯就任，有望支持清潔能源和環境保護政策，繼續推進“全民醫保法案”，推動保障市場公平競爭、防范非法金融活動等；在貿易政策方面，若哈里斯上臺，那么民主黨預計延續上一任期的全球策略，避免直接沖突，采用貿易同盟、分而化之的手段實現全球影響力。在這種策略下，激烈的貿易制裁措施如關稅、配額可能性較小，貿易檢疫、技術性壁壘等非關稅措施或繼續擴大。

風險提示：美國大選中的黑天鵝事件；海外地緣沖突尚未緩解；美國經濟衰退風險。

美國大選焦灼戰況跟蹤

哈里斯勝選概率已超特朗普。據Real Clear Politics最新數據，哈里斯勝選概率已超過特朗普。從另一個視角看，Predict It展示了資本市場對于雙方勝選的押注，是一種賠率的概念，目前哈里斯勝選預期在以達到57%，這說明投資者能夠以57美元購買“哈里斯勝選”的期權，并在大選結果公布后得以兌現。

美國大選結果將決定未來一段時間的政策走向。在ESG政策方面，如果是哈里斯上臺，那么支持清潔能源和環境保護政策，繼續推進“全民醫保法案”，推動保障市場公平競爭、防范非法金融活動等等；在貿易政策方面，如果哈里斯上臺，那么民主黨將延續上一任期的全球策略，避免直接沖突，采用貿易同盟、分而化之的手段實現全球影響力。在這種策略下，激烈的貿易制裁措施如關稅、配額等可能性較小，而貿易檢疫、技術性壁壘等非關稅措施將繼續得以擴大。

搖擺州將決定美國大選局勢。在美國大選中，搖擺州(swing states)亦被稱為“戰場州”(battleground states)或“紫色州”，指象征共和黨的紅色和象征民主黨的藍色混合而成的顏色。自美國選出第二位總統以來，它們一直扮演關鍵角色，“每張選票都作數”這句話尤其適用于搖擺州。據Real Clear Politics，在現階段的選舉結果中，民主黨在搖擺州占據優勢。

兩黨對ESG的政策或將影響其在搖擺州的支持率。在各州的立法中，不乏有反ESG法案的推行，這可以被認為是該州對ESG政策的態度。在七個搖擺州中，佐治亞(1項立法)、北卡羅來納(1項立法)均有反ESG法案落地，而亞利桑那在2022年至今雖然無ESG法案落地，但其仍有12項反ESG法案處于審議過程中，位居所有州之首。所以，佐治亞、北卡羅來納和亞利桑那可以被認為是偏向于反ESG的，特朗普在這三個州的支持率有望超過哈里斯。

美國法案從提出到落地的一般流程

在美國，法案的通過是一個極其復雜而嚴謹的過程，涉及多個步驟和廣泛的審議。這一過程不僅體現了立法決策過程的透明度，也展示了各個立法機構在決策中的重要角色。從法案的提出，到最終法律落地，需要經歷5個步驟(提出—眾議院/參議院通過—總統簽署—法案落地)，每一步都需要經過詳細的討論、修改和批準。當然，在特殊情況下，如國家緊急狀態，法案可能會跳過某些步驟，迅速通過。此外，在預算調節程序中，將允許預算相關的法案通過簡化的流程。

法案提出(Introduced)

法案的提出可以由任何一名眾議員或參議員發起。當議員正式提出法案后，該法案會被分配一個編號，一般眾議院法案以“H.R.”開頭，參議院法案以“S.”開頭。之后，法案會被提交到相關的常設委員會進行初步處理，主要是根據法案的內容和主題進行分類，如預算、教育、國防等。

初步處理后，相關委員會會進行更加詳細的審查和討論，必要時還會進行聽證會，聽取專家證詞和公眾意見。在這個階段，法案可能會被修改(稱為“標記”)，修改后的法案在委員會審查并表決通過之后，法案才會被提交給整個院進行討論。

全院表決(Floor Action)

經過審查后，如果是眾議院提出的法案則會先在眾議院全體會議上進行辯論和表決，獲得簡單多數通過，再被送至參議院；如果是從參議院提出的法案，則需先通過參議院的表決，再被送至眾議院進行表決。

眾議院通過(Passed House)

一旦法案通過委員會的審議，它將進入全院表決階段。首先，相關法案將會被送至眾議院全院。在眾議院，規則委員會會決定何時以及如何在全院進行辯論。眾議院成員可以對法案進行辯論，并提出進一步的修正。經過辯論和修正的法案將進行表決。如果獲得簡單多數通過，則送至參議院審議。

參議院通過(Passed Senate)

在參議院，參議院多數黨領袖會安排法案的辯論時間。參議院成員也可以對法案進行辯論和提出修正。如果參議院對眾議院的立法有修改，修正后的法案將被再送回眾議院審議。

通常，參眾兩院對法案會有不同意見，這時為了協商解決分歧，會成立一個由兩院代表組成的協商委員會(“會議委員會Conference Committee”)，協商出一個統一的版本，再由兩院再次進行表決，如果兩院都通過，法案則被送交總統簽署。

總統簽署(To President)

總統收到法案后，會有幾種情況：①簽署法案：總統若簽署法案，法案立即法案落地。②否決法案：總統也可以選擇行使否決權，否決法案，則被否決的法案將會被退回國會并附上反對意見。或者總統可以選擇冷處理，若總統在十天內未簽署也未否決法案，而國會在此期間休會，法案自動否決，這被稱為“擱置否決(Pocket Veto)”。

法案落地(Became Law)

即使總統否決了法案，如果國會以三分之二多數重新通過法案，則可以覆蓋掉總統的否決，法案仍然通過法案落地。總之，一旦總統簽署或國會覆蓋否決，法案正式法案落地。

以《通貨膨脹削減法案(2022年)》為例，該法案于2021年9月27日由眾議院提出，先后通過眾議院和參議院表決，最后由拜登簽署通過成為最終落地的法律。全程歷時一年半時間，經歷了多方協調，多次修改。

美國ESG法案追蹤

1.環境(E)維度

近年來，美國在環境(E)維度上積極推動一系列法案，以應對氣候變化、提升可再生能源使用比例、減少碳排放，并推動可持續發展，旨在通過立法和政策支持來實現國家環境目標。這些法案涵蓋多個領域，主要涉及能源政策、環境保護和可持續發展等：

在能源政策方面，多個法案旨在增強美國能源獨立性，通過推動碳封存技術合作、降低能源成本、保護傳統能源生產技術(如水力壓裂)、修復廢棄油井以及限制某些環保措施(例如削減綠色腐敗和稅收法案)來影響能源行業。

在環保措施方面，相關法案包括管理清潔水、減少柴油排放以及增強清潔能源項目的透明度等，這些法案在推動環境保護的同時，也考慮到行業的經濟效益和運作效率。

整體來看，眾議院提出并通過了10項法案，占環境相關法案的多數。這一方面是因為眾議院的立法流程相對參議院更加快速和直接，允許簡單多數票通過立法；另一方面則展示了多數黨的影響力，能夠更加有效地推動其政策議程。

一般而言，美國立法流程較長，周期在一年至一年半左右，因此，當前法案最終是否能法案落地，在很大程度上受到美國目前大選的影響，具體而言：

如果是哈里斯上臺，那么民主黨成為執政黨，可能會繼續支持清潔能源和環境保護政策，推動綠色經濟的發展，加強環境監管，支持碳排放管理項目。因此，哈里斯有更大的可能性支持環境保護相關的法規修改和加強，如水質標準和排放控制方面的法案。

反之，如果是特朗普上臺，那么共和黨作為執政黨可能會更加傾向于支持傳統能源產業，減少環境監管，以促進經濟發展和能源獨立。因此，特朗普可能會支持有利于傳統能源的法案的通過，如譴責拜登政府有害的反美能源政策以及其他目的的決議等；同時廢除或削弱一些拜登政府時期通過的環保法案，如建立對清潔水許可信心的法案，柴油減排法案，清潔能源示范項目透明度法案等；并通過立法和行政命令支持石油、天然氣和煤炭行業的發展，鼓勵國內能源生產。

總體而言，這些法案展示了美國政府在環境保護、能源安全、氣候變化應對、推動可持續發展的決心、策略和行動。從這些法案中可以看出，美國國內對ESG理念的兩種聲音，和在環境(E)維度上的分歧：一方面，支持清潔能源和環境保護的聲音強調可持續發展和應對氣候變化的重要性；另一方面，支持傳統能源的聲音則側重于保障能源獨立和經濟發展。這兩種聲音反映了不同利益群體和政策制定者的立場和優先事項。同時，在未來的政策走向上，不同的政府可能會根據其政策優先級做出相應的調整和改變。

2.社會(S)維度

在社會(S)維度，美國推動的法案涵蓋勞動權益、人權和多樣性、社區影響以及消費者保護等方面。具體而言，在勞動權益方面，包括最低工資、工作環境、員工福利等；在人權和多樣性方面，可能涉及性別平等、種族多樣性、殘障人士權益等；在社區影響方面，可能涉及社區投資、教育和醫療支持等；而在消費者保護方面，包括產品安全、隱私保護、透明度等。

當前，系列法案大多停留在“提出(Introduced)”階段，可能影響的行業中公共部門占比較大。然而，最終法案能否通過兩院審查，并獲得總統簽署法案落地，在很大程度上還取決于在本次大選中，是哪位候選人獲選，最終民主黨和共和黨二者誰能成為執政黨。

首先，需要對比兩黨的社會政策。就民主黨而言：在勞動權益方面，民主黨通常支持提高最低工資，改善工作環境，提供更多的員工福利；在人權和多樣性方面，通常支持維護人權，促進性別平等，倡導種族多樣性和包容性政策；在社區影響方面，支持增加對社區的投資和支持；在消費者保護方面，注重加強產品安全法規，保護消費者隱私，加強市場透明度。

相對地，共和黨的社會政策則更為保守：在勞動權益方面，共和黨更傾向于自由市場，支持減稅和放松勞動法規；在人權和多樣性方面，對性別和種族多樣性政策上較為保守，采取更加強硬的移民監管措施；在社區影響方面，主張減少聯邦政府的干預；同時，在消費者保護方面，也更加強調自由市場的自我調節功能，減少政府的監管和干預。

其次，不同黨派的候選人當選后會奉行不同的社會政策，而這種差異在很大程度上將左右法案的立法進程。如果是民主黨候選人哈里斯當選，她的政府更加可能會支持"終止污染者福利法案"等，通過限制化石燃料行業的稅收優惠和補貼來推動清潔能源的發展；“可承擔且安全的食品法案”、“社會保障法案”、和“大學費用減少法案”等，增加對農業和教育的支持，并提高社會保障的可持續性和覆蓋面；以及加快“各州全民醫療保健法案”、“全民醫保法案”、以及“人人享有醫療保健公平法案”等醫療法案的通過來擴大醫療覆蓋面，減少醫療不平等。

反之，如果是共和黨候選人特朗普當選，則更有可能反對上述法案，尤其是取消化石燃料補貼和稅收優惠等，認為這會對經濟增長和就業產生負面影響，同時在各種社會保障法案等會增加聯邦支出的法案上會保持謹慎。而共和黨更有可能支持如“保衛邊境法案”和“通貨膨脹削減法案(2023)”等法案的通過——嚴格限制邊境移民，重筑墨西哥邊境墻；并試圖廢除大力支持清潔能源發展的2022年通貨膨脹削減法，一道撤銷其他類似法案。

總之，不同總統當選情況下，社會(S)維度的ESG法案將受到不同的政策影響。民主黨候選人哈里斯當選可能會推動更多的社會保障和公平政策，而共和黨候選人特朗普當選則可能會減少政府干預，更傾向于自由市場和經濟增長。這將直接影響ESG法案的執行力度和企業的社會責任表現。而兩黨不同的政策導向，以及兩位候選人當選的不同情況，將直接影響和左右這些社會維度的ESG法案最終能否落地，以及落地后的執行力度。

3.治理(G)維度

在治理(G)維度，關注度持續提升，法案主要涉及對企業的管理，包括結構和信息的透明度、問責制度和公正性，確保公平競爭和信息披露；包括小企業合同透明度法案、信息質量保證法案、機構問責法案等。這些立法活動對不同的行業和企業都有著深遠的影響。

在信息透明度方面，多個法案要求相關企業和機構提高信息披露的透明度，減少信息不對稱現象，并確保數據的準確性和可靠性。在問責制度上，相關法案旨在加強機構和企業的問責機制建設，減少腐敗和不當行為，提升企業管理的效率。在公平競爭方面，多個法案旨在為小型企業提供更加公平的競爭環境，確保其在政府合同和市場競爭中的公平待遇。

當前，大部分法案已經通過了眾議院的審議投票，然而，最終要正式法案落地，還需要通過總統簽署這一步驟，總體歷時一般超過一年，因此，未來無論是哈里斯還是特朗普當選，他們的政策傾向都會直接影響這些法案的通過和實施進程。

首先需要分析兩黨的治理政策。民主黨一貫支持加強公司治理中的透明度和問責性，傾向于推動信息公開、減少腐敗，并加強對企業行為的監管。此外，民主黨還支持為小企業提供更多機會和支持，確保小企業在競爭中的公平性。

相對地，共和黨認為過多的監管會限制企業的發展和創新，企業應有更多的自主權，因此傾向于減少對企業的監管和政府對市場的干預，主張市場自由。在公司治理中，共和黨會更加注重降低企業負擔以及合規成本，鼓勵經濟增長和競爭。

其次，基于兩黨的治理政策，可以預判不同黨派候選人當選后，對這些法案的支持情況。如果是民主黨候選人哈里斯當選，則“小型企業機會透明度和可預測性法案”、“保護小企業和防止非法金融活動法案”、“2023年小企業合同透明度法案”、“小型實體更新法案”、“2023年小企業倡導改進法案”等維護小企業權益，保障市場公平競爭、防范非法金融活動的法案；以及“信息質量保證法案”和“加強多類別股票披露法案”等旨在提高金融市場的透明度和質量，減少虛假信息和不準確數據的影響的法案可能會得到更快的推動和實施。

而如果是共和黨候選人特朗普當選，相關法案可能會被重新修改，以減少對企業的監管負擔。對于一些涉及信息透明度和問責機制的法案，共和黨政府可能會支持，但在執行上可能會更注重減少企業負擔和監管細節；而支持小企業發展的相關政策也可能會繼續得到推進，但方式可能更靈活，強調市場自我調節的作用。

總之，通過追蹤治理(G)維度的ESG法案，可以發現，未來美國預計將大力加強對小型實體和小企業的支持，推動經濟整體發展。然而，在不同總統當選情況下的具體發展方向、執行方式等將受到兩黨政策的顯著影響。相關企業和投資者可以根據不同的政治環境，調整其治理策略和實踐，以適應未來的政策變化。

總結與展望

美國正在嘗試推行的ESG相關法規：在環境(E)維度，氣候變化應對和對《通貨膨脹削減法案》的延續或廢除將成為重點政策，對金融行業和清潔能源行業的影響較大；在社會(S)維度，數據隱私、醫療補助、以及藥品折扣等成為重點方向，對制藥/生物技術行業影響較大；在公司治理(G)維度，關鍵性政策包括對資產管理者框架和高管薪酬限制，對資管機構和銀行業的影響顯著。總之，相關涉及多個領域，將重點影響一些關鍵企業和關鍵行業，從而在一定程度上影響這些關鍵企業所在州的選票情況。

正如前文所述，這些ESG政策最終能否實現立法落地，在很大程度上受到大選結果的影響；然而，相對地，這些ESG政策的提出，能夠幫助兩黨以更大的決心和力度推廣自己的執政理念，以鞏固自身票倉并爭取搖擺州的選票。

對于共和黨而言：阿肯色州、印第安那州、密蘇里州和佛羅里達州等紅州屬于共和黨的穩定票倉，而資產管理者框架可能對Raymond James Financial Inc等公司產生負面影響，故而特朗普競選團隊可能會通過反對嚴格的ESG政策來鞏固這些選民的支持。在搖擺州上，特朗普更加可能通過強調放松監管、支持傳統能源行業，來吸引搖擺州選民；例如，高管薪酬限制對北卡羅來納州和賓夕法尼亞州的大型企業可能會產生負面影響，而特朗普當選后通過該項政策的可能性較低。

對于民主黨而言：加利福尼亞州、紐約州等藍州是民主黨的鐵票倉。但正在推行的ESG政策可能會強化相關監管和限制，增加企業的合規成本，故而哈里斯在競選過程中，可能會通過強調ESG政策的長期益處來鞏固選民支持。而搖擺州則是她需要特別關注的地區，這些州的選民可能對ESG政策更加敏感。哈里斯在搖擺州的競選可能有兩種路線：一是對于First Solar Inc等清潔能源公司所在亞利桑那州等，通過主張反對廢除《通貨膨脹削減法案》，并提供更多的補貼或優惠政策來爭取支持；二是對于ESG政策可能在短期內將增加其運營成本的公司所在州，如賓夕法尼亞州和密蘇里州等，可能會通過強調長期利益，以及其他方面的補貼和支持政策來平衡負面影響。

此外，可以發現，在受相關ESG政策潛在影響的公司所在州中以藍州居多。故而，民主黨的ESG政策主張的最新進展格外值得關注。在七個搖擺州(亞利桑那、內華達、佐治亞、賓夕法尼亞、北卡羅來納、威斯康辛和密歇根州)中，已經有五個州統計出了足夠的民調數據，其中，支持特朗普的州有亞利桑那和佐治亞州，支持哈里斯的州有賓夕法尼亞、威斯康辛和密歇根州。

美國時間8月5日，當前的副總統哈里斯正式確定獲得了民主黨總統候選人提名，之后宣布選擇明尼蘇達州州長沃爾茲作為競選搭檔。沃爾茲與萬斯一樣，來自中間地帶，哈里斯選擇他作為競選搭檔，能夠在很大程度上牽制萬斯對中產階級選民的影響。

在各種政策上，沃爾茲與哈里斯的理念高度契合，特別是在兒童保育、公共教育改革、生育自由、綠色經濟和清潔能源方面，都支持聯邦政府開展采取積極措施來進行應對。此外，在對華政策上，與強硬派特朗普和萬斯的組合不同，沃爾茲主張將政治和經濟脫鉤，在經濟領域，他承認中國市場對美國經濟發展的重要性；在他擔任明尼蘇達州州長期間，主張與中國保持良好的貿易關系，反對地緣政治矛盾蔓延至經濟領域。

未來，如果哈里斯-沃爾茲組合成功當選，民主黨成為執政黨，將會推動相關ESG法規盡快落地，并采取更多積極舉措推動企業加快向綠色經濟和清潔能源的轉型、承擔更多社會責任、并完善自身的管理制度和披露制度。故而，無論美國本土企業、機構，還是外國企業，都需要適應這些變化，調整其戰略和運營方式，以符合新的法規要求和社會期望。

風險提示：1.美國大選中的黑天鵝事件；2.海外地緣沖突尚未緩解；3.美國經濟衰退風險。

本文轉載自微信公眾號“宏觀大類資產配置研究”，作者：國信策略 

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責任編輯：郭明煜