專題：日本央行“轉向”節點或日益逼近！資管公司轉向日元多頭

　　日本央行周二維持超寬松的貨幣政策，符合市場普遍預期，此舉突顯出政策制定者傾向于等待更多線索，以確定工資水平是否會上漲到足以將通脹長期維持在2%的目標附近。日本央行行長植田和男在利率決議后召開新聞發布會，他強調前景的不確定性極高，目前很難確定日本央行將如何退出超寬松政策。他還表示，在明年1月會議上突然宣布加息的可能性不大。

　　植田和男的主要觀點如下：

　　企業工資政策

　　短觀調查顯示，勞動力狀況正在收緊，企業利潤正在增加。工會要求工資漲幅超過今年。一些大公司的高管談到工資上漲的前景。然而，我們的聽證會顯示，由于經濟的高度不確定性，許多企業尚未決定明年的工資政策。

　　工資上漲周期

　　一些較小的公司似乎正在努力轉嫁更高的原材料和勞動力成本。通脹加速接近我們的價格目標的可能性正在逐漸增大。但我們仍需要仔細研究，一個積極的工資-通脹周期是否會到來。

　　成本和需求驅動的通脹

　　成本驅動的通脹似乎終于見頂了。至于需求驅動的通脹，服務價格繼續上漲……我們對后者前景的看法保持不變。

　　通脹目標

　　可持續實現我們的價格目標的前景正在逐漸增強。但至于是否會達到這個門檻，我們更愿意看更多的數據。

　　日本央行的溝通

　　在我們之前的會議和即將召開的會議之間出現了新的信息，在決定政策時將會考慮到這些信息。因此，我們不能排除我們的政策決定出乎市場意料的可能性。但我們將努力傳達我們在做出判斷時如何消化新信息的立場。

　　美聯儲決定的影響

　　如果美聯儲進入降息周期，這一決定將對日本經濟產生影響，比如通過匯率波動和美國經濟可能軟著陸。但我們不會因為美聯儲可能會提前三個月或六個月采取行動，就認為我們需要匆忙行動。

　　負利率政策的副作用

　　該政策確實對金融機構的利潤產生了一定的負面影響。但當我們審視銀行的利潤時，它們相當強勁。我不認為這項政策會產生決定性的負面影響。

　　退出策略

　　顯然，我一直在考慮各種情況，當某些情況出現時，我們如何改變政策。但前景的不確定性極高，我們還沒有預見到通脹會持續穩定地實現我們的目標。因此，現在很難確定我們將如何退出（超寬松政策）。一旦能夠預見到（實現目標的條件），我們將披露更多信息。

　　如果我們退出負利率，利率將會小幅上升。但經通脹調整后的實際借貸成本將保持在低位，因此寬松的貨幣環境將持續下去。

　　提前宣布退出時機

　　我認為，我們在下一次會議上突然宣布加息的可能性不大。

　　即使實際工資下降，貨幣政策仍將正常化

　　即使實際工資同比下降，如果我們預計未來工資將上漲，而消費者通脹將繼續放緩，這可能會使實際工資正增長。如果由于這些因素，實際工資有望轉為正值，那么實際工資的潛在下降將不會成為政策正常化的障礙。

　　1月政策會議上是否有足夠數據來判斷積極的工資-通脹周期啟動？

　　這取決于從現在到明年1月我們下次會議之間會有多少數據。在此期間，我們不會看到太多新的數據。但日本央行將召開分行經理會議，屆時我們將獲得地區經濟數據。我們還將在1月份進行全面評估，包括利用現有數據。

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責任編輯：郭明煜