港股還值不值得投資？出現(xiàn)了什么問題？未來出路在哪里？新浪港股發(fā)起“港股還有沒有吸引力”大討論，以理性、建設(shè)性的態(tài)度，歡迎關(guān)注港股、關(guān)注資本市場的人士，一起為港股建言獻(xiàn)策，共謀港股市場的明天。來稿請至hkstock_biz@sina.cn 。

　　編者按：估值低、流動性差、老千股橫行，港股近日在投資圈引起了廣泛討論。是估值洼地還是價值陷阱？是成熟自由市場還是任由出千、做空的可怕之地？新浪港股發(fā)起“港股還有沒有吸引力”的大討論，以理性、建設(shè)性的態(tài)度，歡迎關(guān)注港股、關(guān)注資本市場的人士，一起為港股建言獻(xiàn)策，共謀港股市場的明天。來稿請電郵至hkstock_biz@sina.cn，我們將擇優(yōu)刊登。征稿啟事請點擊《大討論：港股究竟還有沒有吸引力？歡迎投稿！》

　　本文的作者是“楊飯”，有十多年的證券投資經(jīng)驗。當(dāng)看到大家都在新浪港股的平臺上討論得熱火朝天時，他也忍不住了，想從一個標(biāo)準(zhǔn)散戶的角度，談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

　　點擊查看 《散戶看港股（下）：7個地方強(qiáng)于A股》

　　不敢妄稱投資老手，雖然港股也有5，6年的投資經(jīng)歷；如果加上內(nèi)地的A股與B股，倒也有10來年的證券投資經(jīng)驗，收益也算差強(qiáng)人意。看大家對港股討論熱火朝天，但真正參與的人似乎不多，以下結(jié)合自身（一個標(biāo)準(zhǔn)散戶）的投資歷史，談下個人對香港證券市場看法及個人的投資經(jīng)歷心得，供各位看官品評，尤其是計劃借滬港通、深港通進(jìn)軍港股的朋友參考。

　　本文寫作的緣由于近期港股市場的一些爭論，圈中好友（新浪港股達(dá)人、財經(jīng)名博）湯財@我的2篇文章。

　　香港本土財經(jīng)名博為港證監(jiān)正名：港股很公平

　　香港財經(jīng)名博再發(fā)聲：你們根本不懂港交所的巨大努力

　　核心觀點或思考點有幾個：

　　1）香港市場目前是值得投資的；

　　2）香港證監(jiān)會及聯(lián)交所的監(jiān)管及規(guī)則確有不少值得商榷或改進(jìn)的地方；

　　3）聯(lián)交所的獨(dú)立性的疑問；

　　4）內(nèi)地赴港投資者應(yīng)對進(jìn)入新市場所具有的特定風(fēng)險有充分了解并保持警惕；

　　5）老千股問題比較嚴(yán)重，監(jiān)管者應(yīng)加強(qiáng)對投資者的保護(hù)；

　　6）港股仍有很有優(yōu)越的地方；

　　早幾年前單位同事基本都叫小楊，現(xiàn)在已經(jīng)升級為飯哥了。在飯哥的投資圈中，大概有這么幾類，一是被動的雜七雜八的投資群，在以前的搜狐投資論壇、新浪博客等因為經(jīng)常發(fā)表觀點看法而被不少網(wǎng)絡(luò)朋友誤以為水平很高給拉入群的，另一類是身邊的朋友，知道我炒股，甚至還寫過一本書（以前跟機(jī)械工業(yè)出版社華章電子書部合作）《手把手叫你投港股》，因此小有名氣而把我拉入相關(guān)群的，最后一類是一個由雪球某超級大V創(chuàng)建，承蒙看的起拉入但隨時有被踢出的危險的比較活躍的投資小群。

　　由于本人全職且熱愛著這份工作，又要抽出時間來研究投資的公司，因此聊天的時間較為有限，所以雖然群很多，但發(fā)言的時候甚少（不知這些群主為何還不把我踢出去，呵呵），大部分時間都潛水，默默看著大家聊的熱火朝天。經(jīng)過一段時間觀察，發(fā)現(xiàn)大概有這么幾個有意思的現(xiàn)象，在A股市場里，

　　1）更多的投資人喜歡做短線；

　　2）有的幾十或者上百的投資群，幾乎沒有研究基本面的討論；

　　3）多數(shù)人都采取跟風(fēng)或聽小道消息為主的策略；

　　4）是否能持續(xù)獲利跟投資年限及自身年齡大小關(guān)系不大，年齡越大、投資時間越長但收益并非越多；

　　5）能獲得收益的總是少數(shù)人；

　　6）能做長線的或者能用心去研究公司，持有個股時間較長的多數(shù)都能獲利；

　　而在港股市場里，由于有意愿去投資港股的身邊朋友不多，大多數(shù)都是網(wǎng)上認(rèn)識的，可能是“物以類聚、人以群分”這類關(guān)系，很多都是以基本面為出發(fā)點的選股型投資者，或者保守套利、持股收息等保守投資者，獲利的比例卻遠(yuǎn)高于A股的朋友。

　　管中窺豹，僅僅身邊朋友的這類想象當(dāng)然不能簡單的下結(jié)論說港股更適合投資，而是想說明被人說的幾乎一無是處或者聞千生畏的一個市場里，仍然有很多可以獲利的普通投資者存在。而在被我們證監(jiān)會的父母官呵護(hù)的無微不至的A股里，大量比例虧損的也普遍存在。一個市場是否適合投資，更多的程度上源于投資者自身，應(yīng)該結(jié)合自己的能力去判斷，而不能聽風(fēng)是風(fēng)，聽雨是雨。

　　投資是非常嚴(yán)肅的工作，是拿口袋中的真金白銀去博弈，當(dāng)然不能像菜市場買大白菜那樣隨意。只有不斷的學(xué)習(xí)，在了解市場特性及結(jié)合自身特點的基礎(chǔ)上去嘗試、去判斷。從我自身而言，我認(rèn)為港股目前的估值水平是很值得投資的，我把更多的資金分配在港股（包含港股通）公司上。

　　港股雖然值得投資，可是這個市場卻有很多的陷阱或者說有很多習(xí)慣用財技或出千這類方式的上市公司，使為數(shù)不少的投資者損失慘重，而卻又無處（或者難以）申訴。這類老千公司的論述可參考我的其他文章或者電子書，或者跟蹤港股達(dá)人湯財?shù)牟┛汀＿@個非常負(fù)面現(xiàn)象的存在，我個人認(rèn)為跟香港政府推崇的自由經(jīng)濟(jì)理念及作為監(jiān)管者的香港證監(jiān)會及聯(lián)交所有很多的關(guān)系。

　　我們先來看看香港證監(jiān)會與港交所的各自角色定位。

　　香港證監(jiān)會，是香港證券及期貨市場的法定監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)督及監(jiān)察香港交易所，及監(jiān)管所有香港上市公司遵守《證券及期貨條例》的情況，并對違法的上市公司行使法定調(diào)查及執(zhí)法權(quán)力，以保障投資者利益及維護(hù)市場持正運(yùn)作。證監(jiān)會也負(fù)責(zé)監(jiān)管涉及金融中介人士，包括交易所參與者的操守和財務(wù)資源等事宜，以及交易所參與者與客戶之間糾紛的調(diào)查工作及有關(guān)紀(jì)律事宜。

　　香港證監(jiān)會負(fù)責(zé)處理涉及上市發(fā)行人的收購及合并、內(nèi)幕交易、市場操控及其他由相關(guān)法例所規(guī)管的事項。香港證監(jiān)會不受理以下事宜：擔(dān)當(dāng)法律顧問、調(diào)解私人民事糾紛、替投資者追討金錢損失、評論服務(wù)素質(zhì)及商業(yè)決定。

　　香港交易所，香港交易及結(jié)算所有限公司（港交所）是香港聯(lián)合交易所有限公司（聯(lián)交所）、香港期貨交易所有限公司（期交所）、香港中央結(jié)算有限公司及香港場外結(jié)算有限公司的上市控股公司。

　　港交所提供廣泛的交易前及交易后投資服務(wù)和市場資訊服務(wù)。其中聯(lián)交所是香港主板及創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行人的前線監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)管上市發(fā)行人有否遵守《上市規(guī)則》的規(guī)定，并執(zhí)行有關(guān)《上市規(guī)則》。此外，聯(lián)交所亦是聯(lián)交所參與者是否執(zhí)行交易規(guī)則的監(jiān)管者。

　　聯(lián)交所根據(jù)職責(zé)，受理投資者有關(guān)上市發(fā)行人違反《上市規(guī)則》等的投訴舉報。聯(lián)交所不能受理以下事宜：干預(yù)或評論上市發(fā)行人的商業(yè)決策；賠償投資者的投資損失；提供投資、法律或財務(wù)方面的建議；裁決商業(yè)糾紛；向外披露交易所在履行監(jiān)管責(zé)任時而獲取的保密資料等。

　　可以看出，港交所更多的是提供信息服務(wù)，同時本身也是上市公司，有很多的公司利益關(guān)系牽扯在內(nèi)，本身既是運(yùn)動員又算半個裁判員，獨(dú)立性存疑。我個人觀點認(rèn)為港交所不應(yīng)該作為一個上市公司實體存在，轉(zhuǎn)變?yōu)轭愃?a class="wt_article_link" onmouseover="WeiboCard.show(2819043642,'finance',this)" target="_blank">上交所或深交所這樣作為政府部門附屬的獨(dú)立機(jī)構(gòu)，其客觀性與獨(dú)立性會更好些，更能夠促進(jìn)市場的健康平穩(wěn)發(fā)展。

　　而港證監(jiān)會才是最大的監(jiān)管者，負(fù)責(zé)制定相關(guān)的交易、監(jiān)管規(guī)則，并對違法的上市公司及相關(guān)金融從業(yè)者行使法定調(diào)查及執(zhí)法權(quán)力。

　　毫無疑問，港股市場最為人所詬病的就是上市公司可以堂而皇之的使用財技坑各類投資者，而自身即使臭名遠(yuǎn)揚(yáng)但卻很少（除非賬簿造假）而被監(jiān)管懲罰。

　　老千股實際是有跡可循的，按湯兄的說法，一般耍財技的公司，最為詬病三大模式：

　　1． 賤價供股為購買證券行、貸款或是買賣股票

　　2． 在擁有大額現(xiàn)金及股票下不愿派發(fā)股息

　　3． 高價購買垃圾資產(chǎn)，不產(chǎn)生盈利卻累公司

　　遍觀SFC（證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會）證監(jiān)會網(wǎng)站的相關(guān)監(jiān)管內(nèi)容及規(guī)則文件，其中對上述幾類事件并無明確的監(jiān)管規(guī)定，因為這些更多的是公司行為而非交易行為。

　　盡管對諸如高額現(xiàn)金不派息、高價買垃圾資產(chǎn)轉(zhuǎn)移資金等公司行為（事實上這種在A股市場也是普遍存在的）難以監(jiān)管，但低價或超低價供股卻屬于可以通過修改相關(guān)規(guī)則在一定程度上抑制的，SFC應(yīng)該有所作為才對。

　　加強(qiáng)監(jiān)管是一方面，另外我個人認(rèn)為內(nèi)地赴港投資者應(yīng)對進(jìn)入新市場所具有的特定風(fēng)險有充分了解并保持警惕也是非常重要的事情。沒有市場是完全干凈的或者說并不是所有的上市公司都流著道德的血液，總會有那么些人，會研究監(jiān)管的漏洞，會鉆法律的空子，會通過各種手段讓你血本無歸。A股市場里，刷財技的公司相信并不比港股少。

　　趨吉避兇，這不都是人類的本能么？如果你認(rèn)識到你將投資的公司是一家慣用財技的公司，你還去投資它，要是虧錢了我們還能說什么呢？

　　例如現(xiàn)在A股的*ST欣泰，證監(jiān)會已經(jīng)明明確確告訴你它肯定會退市，你的券商甚至需要你簽署相關(guān)的告知書才讓你能夠交易，但仍然有眾多的投資者趨之若鶩，我們對此行為還能怎么樣呢？（也許欣泰這個例子不是很恰當(dāng)，A股很多公司都會發(fā)生借尸還魂，會成為不死鳥，很多敢于進(jìn)駐的投資者最后都發(fā)財了）

　　既然港股的一個較大的風(fēng)險是出千的公司不少，那投資者在計劃進(jìn)入這個市場之前，如果能夠加強(qiáng)學(xué)習(xí)，對此風(fēng)險有足夠的認(rèn)識，投資時避免投資這些財技公司，相信在投資成功的路上已經(jīng)先人一步了。

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