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智通財經注意到，盡管全球通脹正在放緩，但一些最大資管公司的基金經理表示，現在還不是放棄防范消費價格上漲的時候。
貝萊德、聯博控股和太平洋投資管理公司（Pimco）警告稱，市場對通脹增長放緩的速度可能過于樂觀。數據顯示，今年1月，投資者連續第六個月從追蹤通脹相關政府債券的交易所交易基金中撤出資金，這是至少六年來持續時間最長的一次，凈流出總額為108億美元。
這些大型資管公司并不是說通脹不會放緩——供應瓶頸已經緩解，大宗商品價格已經下降。他們擔心的是，交易員們已經在價格中反映了經濟減速的速度和幅度。
聯博控股全球多部門主管John Taylor表示，“人們似乎看到通脹在下降，并認為他們不再需要通脹保護，即使通脹率仍然很高。”“他們低估了可能導致更高通脹的結構性轉變，比如去全球化和勞動力短缺?！?/p>
美國中期通脹預期——從普通五年期債券和通脹保值債券之間的收益率差可以看出——已從去年3.76%的峰值降至2.5%。對全球市場的類似測量顯示，預期目前低于2%，低于4月份的3.12%，這是至少10年來的最高水平。
通脹帶來的損失
貝萊德仍建議投資者增持與通脹掛鉤的債券。聯博最近增加了對美國財政部通脹保值證券（TIPs）的敞口。Pimco還購買了美國指數掛鉤債券，以對沖價格上漲高于預期的風險。
投資者在低估2022年通脹的風險方面受到了嚴厲的教育。全球股市蒸發了18萬億美元的價值，而美國政府債券經歷了有記錄以來最糟糕的一年，原因是各國央行官員在多年寬松政策后爭相加息，避免價格螺旋上升。
貝萊德研究部門首席投資策略師Wei Li對投資者押注經濟增長加快、通脹放緩以及政策制定者在今年晚些時候轉向降息的程度感到驚訝。她的基本預測是輕度衰退和持續高于目標的價格增長。她說，與此同時，市場正在假設宏觀經濟形勢將推動風險資產增長。
Li表示，“持續的通貨膨脹不僅僅是美國的現象，它在整個發達國家的市場都在發生?！?/p>
結構調整
可以肯定的是，一些指向通脹放緩的市場走勢已經消退。但預期通脹仍遠低于貝萊德的預測。這家全球最大的資產管理公司預計，隨著人口老齡化導致勞動力萎縮，地緣政治分化降低經濟效率，以及各國轉向低碳工業模式，未來五年的通脹平均增長速度將在3.5%左右，此后將低于3%。
貝萊德表示，仔細觀察全球通脹數據，我們有理由保持謹慎。“我們對結構性轉變的看法意味著，通貨膨脹率將高于疫情前的水平?！薄吧唐穬r格的逆轉意味著，將通脹從2022年6月9.1%的峰值降至4%左右將是一件容易的事情。讓通脹率穩定在3%以下可能會困難得多。”
歐洲1月份的核心通貨膨脹率達到創紀錄的5.2%，失業率達到6.6%的歷史最低水平，這些數據使歐洲央行的政策制定者強調有必要避免工資-物價螺旋上升。與此同時，在美國，在一份令人意外的強勁就業報告顯示失業率降至3.4%，為1969年以來的最低水平后，人們越來越多地押注美聯儲將采取更加強硬的立場。
頑固的通脹
Taylor表示，英國是下一個增加通脹掛鉤證券頭寸的國家，不過隨著投資者對整體通脹降溫做出反應，盈虧平衡仍有擴大跌幅的空間。經濟學家預計，將于下周公布的1月份通脹數據將連續第三個月下調至10.3%。即使在這一水平，通脹率仍將接近41年高點，是英國央行目標的5倍左右。
隨著通脹爭論的繼續，Pimco分析師Alfred Murata建議繼續持有TIPs，并記住一些關鍵的價格成分將保持堅挺。
Murata表示，“一些關鍵類別的通脹仍將保持‘粘性’，包括工資、住房和租金通脹?！薄巴ㄘ浥蛎泴⑿枰L的時間才能接近美聯儲2%的目標。然而，市場價格反映出通貨膨脹率下降的速度要快得多——到夏天將略高于2%?！?/p>
責任編輯：李園
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