那些認為“5月賣出就走”的人就可以避免一次今年標普500指數有兩次在單周內下跌超過5%的情況（另一次發生在1月底）。

　　許多人認為，美國的通脹預期在今年3月見頂，因為4月份的總體和核心CPI均出現下降。然而，5月份CPI不僅超預期而且又達到了另一個新高，同比增長8.6%，如下圖所示，這是40年來的新高。核心CPI環比也保持堅挺，上漲0.6%，較4月份沒有下降。

　　下圖按權重對CPI進行了細分，顯示哪些類別對CPI貢獻最大。包括住房、租金、家庭能源和公用事業在內的權重中占最大，達到42.4%。包括私人和公共交通在內的交通工具占18.2%，排名第二，其次是食品和飲料，占14.3%。

　　更詳細地看每個類別，住房價格同比上漲5.4%，租金同比上漲5.1%。酒店價格同比上漲了22.4%，駕車（使用汽油）和乘坐飛機前往目的地的價格分別上漲了48.7%和37.4%。

　　當地時間6月15日美聯儲將召開政策會議，Refinitiv Workspace提供了一份市場對利率路徑預期的研究報告。7月聯邦基金期貨合約目前定價在98.5375，這意味著政策利率將達1.46%。根據下表，這意味著保單利率在1.25-1.50%之間的可能性為80%。

　　雖然加息50個基點已經為人所知，但更值得注意的是，根據IRPR應用程序，6月13日，更新的數據顯示，加息75個基點的可能性從20%上升到69%。

　　展望7月的會議，圖表顯示有55%的概率政策利率可能會落在2.00-2.25%之間。最終，我們可能會看到在6月至7月的會議期間共加息125個基點，無論是加息75個基點后再加息50個基點，還是反之亦然。考慮到5月份的通脹數據，支持前者并非不可能。

　　即使7月政策利率到2.25%，但從下圖所示的債券市場來看，其仍將偏離目標。兩年期美國國債收益率（黑線）創下3.0%的歷史新高，這可以被視為政策利率的一個代表。此外，美國10年期美國國債和2年期美國國債的利差在9個基點，顯示收益率曲線趨平。

　　紅色和灰色的線來覆蓋未來的通脹預期，這表明5年的通脹仍將高于2%的目標，這給美聯儲抗擊通脹帶來了進一步的壓力。

　　PCE物價指數將是5月的關鍵數據，因為核心PCE是美聯儲衡量市場通脹溫度的首選指標。核心PCE在今年2月達到5.3%的峰值，4月下降到4.9%。5月份這一指標的上升肯定會給美聯儲抗擊通脹增加更多壓力。下一次核心個人消費支出報告預計將在6月30日發布，也就是6月15日美聯儲會議的兩周后。

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責任編輯：郭建