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　　[ 銷量大增推動比亞迪再創新高后，多家券商上調目標價。其中，中信證券給予比亞迪481.1元。相比機構高唱，融資方、融券方對市盈率高企的比亞迪忌憚三分。據媒體報道，有多家券商于2022年6月13日折算率由60%調低為0，主要系根據《融資融券交易實施細則》，需要將靜態市盈率在300倍以上或者為負數的股票折算率下調為0。 ]

　　6月13日盤中，比亞迪（002594.SZ）股價上攻至358.86元，續創歷史新高，但此后有所回落，最終平盤報收于348.8元/股，成交額125.74億元，總市值連續兩個交易日站上1萬億元（1.015萬億元）。

　　比亞迪市值突破萬億與近期其新能源汽車銷量大增關系密切。比亞迪5月汽車銷量首次突破11萬輛，純電乘用車和插電混動乘用車銷量均實現同比大增。

　　萬億“比王”連創新高后，10余家A股公司紛紛通過公告或互動易平臺表示了公司是否為比亞迪產業鏈的成員，或是期待借此提升自身二級市場估值。

　　與此同時，多家機構再度上調比亞迪的目標價，中信證券給出了481.1元的目標價。另一邊，券商下調比亞迪的折算率，意味著客戶無法再以融資盤買入該股，表明資方對比亞迪當前估值位置的安全性存在擔憂，而北向資金亦在13日大幅凈賣出比亞迪。

　　萬億比亞迪

　　能否抬升產業鏈上下游估值

　　二級市場的炒作往往超前，近期比亞迪的表現明顯優于寧德時代（300750.SZ）。而作為萬億巨頭，寧德時代在股價屢創新高時帶動產業鏈個股的畫面仍令投資者記憶猶新。

　　如今比亞迪市值突破萬億大關，相對寧德時代專注于鋰電池業務，比亞迪從事的整車更為復雜，產業鏈更長，涉及汽車連接器、車載音響、空氣懸架、變速箱閥體等各類零部件供應商。與此同時，隨著比亞迪首輛搭載CTB技術的車型海豹于5月20日開啟預售，上下游企業有望通過綁定“比王”增厚業績，而近期多家機構的研報重點提及關注比亞迪產業鏈的投資機會。

　　二級市場方面，自6月10日比亞迪總市值首次突破萬億大關后，公司帶火了產業鏈上下游個股股價。隆基機械（002363.SZ）前日（12日）表示，比亞迪新能源汽車車型均由公司配套，配套比例大約占到85%以上。這則消息直接推動隆基機械錄得一字板，截至收盤，隆基機械報6.82元/股。

　　第一財經記者注意到，6月13日，不少投資者在互動易平臺提問上市公司是否與比亞迪存在合作。截至發稿，今飛凱達（002863.SZ）、松芝股份（002454.SZ）、高瀾股份（300499.SZ）、超達裝備（301186.SZ）、云海金屬（002182.SZ）、中航光電（002179.SZ）、橫店東磁（002056.SZ）等公司均回復稱公司是比亞迪的供應商。

　　“隨著車市銷售回暖，比亞迪的銷量增長有望提升產業鏈零部件企業的凈利潤表現，比如內飾、連接器線束、車載音響等等。相比傳統燃油車，電動車的智能化升級將大幅帶動智能化零部件的需求。”一位汽車行業分析師對記者說，“不過，汽車產業剛剛進入全面復工復產，哪些車型會成為全年爆款進而帶動整車及零部件廠的業績表現，尚不確定。由此，情緒對比亞迪產業鏈二級市場估值抬升的催化作用可能更顯著。”

　　兩融折算率調整

　　萬億“比王”還能上車嗎

　　從銷量來看，比亞迪發布的最新產銷快報顯示，5月比亞迪新能源汽車產銷分別約11.81萬輛和11.49萬輛，同比分別增長約270.02%和250.44%，銷量首度突破11萬輛。其中純電乘用車銷量為53349輛，同比增長197%，環比減少7%；插電混動乘用車銷量為60834輛，同比增長374%，環比增長27%。

　　銷量大增推動比亞迪再創新高后，多家券商上調目標價。其中，中信證券給予比亞迪481.1元。中信證券6月13日發布評級報告稱，維持比亞迪“買入”評級，最高目標價為481.1元，這意味著比亞迪仍有28%上漲空間。中信證券預計，比亞迪2023年汽車的銷量約250萬輛，其中30萬以上騰勢+高端品牌銷量有望達20萬輛，預計2023年公司汽車業務收入約3800億，2021年比亞迪的營業總收入為2161億元。

　　在“比王”帶動下，近期，重倉新能源車產業鏈個股的基金凈值增長明顯。Wind數據顯示，截至最新收盤日，主動偏股型開放式基金中，自4月27日以來凈值反彈超50%的基金有8只（A、C份額合并計算），反彈超40%的基金有116只（A、C份額分開計算）。

　　相比機構高唱，融資方、融券方對市盈率高企的比亞迪忌憚三分。據媒體報道，有多家券商于2022年6月13日折算率由60%調低為0，主要系根據《融資融券交易實施細則》，需要將靜態市盈率在300倍以上或者為負數的股票折算率下調為0。

　　下調折算率是券商控制風險的措施之一，意味著融資方認為比亞迪的估值安全系數在當前位置存在不小風險，下調至0意味著不再允許客戶融資買入比亞迪。

　　“主要是防范過度加杠桿風險，持有比亞迪的客戶不能用該股作為擔保品繼續加杠桿，即不能折算為保證金，也不能融資買入，但對其他業務不存在影響。”一位向記者確認上述消息的券商人士說，“舉例來說，在調整折算率之前，持有100萬市值比亞迪股票，60%折算率對應60萬保證金，客戶可按1：1比例融資買入60萬。調整后，這類操作將無法實施。”

　　折算率被下調與近期比亞迪融資盤買入規模高企不無關系。數據顯示，比亞迪6月以來頗受融資客青睞，累計獲得融資資金凈買入達10.84億元，買入規模為新能源板塊第一。其中，6月10日比亞迪獲得融資資金凈買入17.86億元，為年內新高。

　　從買賣動作來看，北向資金對比亞迪后市漲跌趨于保守。數據顯示，6月13日，北向資金全天凈賣出135.19億元，其中滬股通凈賣出80.15億元，深股通凈賣出55.04億元。其中，比亞迪、寧德時代等新能源概念股均遭外資大幅賣出。比亞迪遭凈賣出13.77億元。

　　回顧2021年，比亞迪實現新能源汽車快速滲透，當年公司實現營收高增，但凈利潤負增長，全年實現凈利潤30.45億元，扣非后凈利潤為12.55億元，主要系來自政府的補助達22.63億元。今年一季度，在多款新車型銷量增長的推動下，比亞迪實現營收同比增長63.02%，歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別為8.08億元、5.14億元，均同比大增。

　　再創新高之后，無論是股價表現還是全年業績增速，比亞迪需要兌現預期更高，能否達成目標仍存變數。

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責任編輯：王茂樺