10月4日，花樣年控股集團有限公司（以下簡稱“花樣年”，01777.HK）公告稱，未能在10月4日如期支付2021年票據的剩余本金約2.05億美元。

　　此前，花樣年發布了一則短暫停牌公告表示，公司股份于2021年9月29日上午9時起在聯交所短暫停止買賣，直至另行通知。

　　顯然，花樣年的停牌與債券違約密不可分。

　　10月4日的公告顯示，花樣年控股發行的本金總額為5億美元于2021年到期的7.375%優先票據，此前其提出現金要約購買尚未償還的2021年票據本金，以及于公開市場購回本金總額合共650萬美元的2021年票據。于要約收購完成及注銷購回票據后，花樣年控股上述2021年票據剩余未償還本金額為2.06億美元（約合人民幣13.28億）。根據規管2021年票據的契約，所有未償還本金均于2021年10月4日到期，其未在該日付款。

　　對于面臨的債務問題，花樣年表示，在地方政府、金融機構、財務顧問等多方支持下，成立了應急小組，正在制定風險化解方案，以期盡快化解階段性困境。公司將對后續進展及時進行信息披露。

　　花樣年曾表示無流動性問題

　　因美元債問題，花樣年頗受資本市場關切。

　　2021年上半年，花樣年多項業績數據下滑，發展疲軟。據花樣年2021年中報，今年上半年，花樣年累計銷售281.2億元，未達2021年銷售600億元目標的一半；毛利潤22.77億元，同比下降26.76%；毛利率為20.8%，同比下降12.8%；凈利潤3.30億元，同比增長9.5%。其中，營收增長率、凈利潤增長率同樣呈持續下降趨勢，2020年，花樣年控股營收增長率為14.09%，同比有所下降，低于同期行業的平均水平36.31%；凈利潤增長率為11.88%，同比有所下降，低于同期行業的平均水平74.76%。

　　花樣年債務狀況也不樂觀。貝殼研究院統計，花樣年剔除預收款后的資產負債率為72.7%，凈負債率為74.8%，現金短債比為1.59，“三道紅線”踩中一條，屬于“黃檔”。同時，花樣年分別擁有借款約168.5億元、優先票據及債券約343.7億元及資產抵押證券約2.68億元，總借款515億元，比2020年增加了大約10%。

　　花樣年已經連續遭到四家國際評級機構將其評級展望降至“負面”。其中，9月14日，標普將花樣年的評級展望從“穩定”調整為“負面”，同時確認該公司的發行人信用評級以及其未償美元高級票據的長期發行評級為“B”。負面展望表明，如果花樣年控股不及時執行其計劃，以致其流動性仍不足以覆蓋到期債務，標普可能會下調其評級。與此同時，9月29日，中誠信國際也將花樣年評級展望調整為負面。中誠信國際認為，信用債再融資難度的加大對花樣年集團和花樣年債務接續產生了一定的負面影響，信用債到期較為集中對花樣年集團及花樣年資產變現能力以及資金籌措能力提出了更大的考驗。基于上述因素，中誠信國際決定將花樣年評級展望由穩定調整為負面，維持其主體信用等級為AA +。

　　對于債務問題，花樣年曾表示資金充裕，無流動性問題。

　　此前，花樣年曾經針對今年下半年到期的債券公布過詳細的償債計劃：針對10月到期的2.1億美元債券，已準備好資金到期償還；針對12月到期的美元債券，將通過自有資金償還，資金來源包括已有資金及出售大宗資產；針對12月到期的9.5億人民幣債券，已經啟動再融資工作。而針對2022年和2023到期的美元債券，花樣年也稱將提前通過要約回購和交換要約等手段對其進行管理，改善公司的債務年期結構。

　　在中期業績會上，花樣年首席財務官陳新禹也曾表示，花樣年正通過四大途徑解決境外美元債問題，包括二級市場債券回購、開拓海外融資渠道等。

　　9月22日，花樣年發布公告稱，“近日，花樣年注意到若干媒體報道稱公司未有全額償還其已到期的離岸優先票據。公司謹此澄清，截至公告日期，花樣年發行的已到期離岸優先票據概無逾期還款。公司經營情況良好，運營資金充裕，不存在任何流動性問題。”

　　對于此次違約，花樣年表示，受疫情反復、行業政策及宏觀經濟等多重因素的影響，公司流動性出現階段性緊張。目前公司運營秩序正常，各項工作均在有序開展中。針對公司面臨的問題，董事會及管理層已就相關事件對公司財務及經營狀況的影響進行了評估。

　　據悉，未來兩年，花樣年重點推出的項目大部分位于深圳，布局大灣區的惠州、東莞、中山、佛山、廣州等城市，共計有48個更新項目處于不同的發展階段，以住宅為主導，其中在深圳，花樣年控股就有27個城市更新項目在推進中。

　　花樣年并非個例

　　近期，房企債務違約事件出現變得更加頻繁。

　　10月6日，克而瑞研究中心統計的資料顯示，2021年以來房企債務違約事件頻現，同時爆發危機的企業規模越來越大，已蔓延至行業頭部房企，截至目前債務違約房企名單有中國恒大、華夏幸福、藍光發展、協信遠創、泰禾、中國泛海、北大資源、陽光100中國、新力控股、花樣年等等。

　　根據各家公司發布的債務數據顯示，華夏幸福截至2021年9月4日累計未能如期償還債務本息合計878.9億元（人民幣，下同）；藍光發展截至2021年9月24日累計到期未能償還的債務本息金額合計215.07億元；泰禾截至2021年7月30日已到期未歸還借款金額為436.93億元；9月30日，新力控股公告，未能于相關到期日或之前就兩項境內融資安排于2021年9月18日支付應付利息合共3874萬元。

　　當前各公司正積極通過轉讓項目處置資產等方式進行現金回流，如華夏幸福 6 月份將深圳城市更新公司賣給了深圳鵬瑞地產，7 月 27 日出讓南京江寧項目給萬科，7 月 28 日又將北京豐臺項目的股權進行轉讓；藍光發展為了應對債務違約問題，將藍光嘉寶 87.4% 的股權出讓給碧桂園服務，同時今年已經陸續出售了 30 多個項目。新力試圖放售全國項目換現金，公司正在尋求出售項目，以換取現金，全國范圍的項目均在出售之列；雅居樂則決定終止雅城分拆及上市。

　　克而瑞預計，2021年四季度將維持當前的融資政策，同時在降杠桿主基調不變的情況下，大部分房企會更加謹慎投資，房企融資量或將持續維持低位。2021年四季度房企的整體到期債券為1082億元，同比減少7%，環比減少19%，雖償債壓力有所緩解，但仍屬于歷史較高位，同時2022年上半年房企到期債券3671億元，償債壓力持續。

　　當前房企債務違約問題頻發，雖然當前許多房企在三條紅線的轉檔方面有了較大的進步，但仍有部分企業的“三條紅線”指標的優化是通過將顯性債務轉為隱性債務，房企實際債務的償還問題壓力仍在，未來仍應警惕該部分債務的償還風險。

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責任編輯：馬婕