原標題：商湯科技開啟港股IPO，燒錢獨角獸半年虧掉7.3億元，資本市場能否填起吞金“無底洞”？
21世紀經濟報道記者張賽男 上海報道
一直對上市計劃諱莫如深的商湯科技，終于正式發起了IPO。
8月27日，港交所網站顯示，商湯科技提交了港股上市招股書，中金、海通國際、匯豐為聯席保薦人。
招股書并未披露具體募資金額，只說明了投資項目。與此同時，這家AI明星公司的業績情況也得以曝光。
商湯科技與曠視科技、依圖科技、云從科技等在業內并稱為AI四小龍。其中，曠視科技最早啟動港股IPO后轉戰科創板；依圖科技科創板IPO已經終止；目前最快的是云從科技，已經提交科創板IPO注冊。
自2014年成立以來，商湯已獲得接近400億元融資，并成長為全球估值最高的人工智能獨角獸企業，最新公開估值已達120億美元。有媒體報道稱，商湯在港上市將集資最少20億美元，若公司尋求更高估值，集資規模有可能進一步增至30億美元。
上半年虧損7.3億元
2018年-2020年和2021年上半年，商湯科技的營業收入分別是18.5億、30.3億、34.5億元，16.5億元。毛利率分別是56.5%、56.8%、70.6%、73.0%。
同期，虧損凈額分別為34.3億元、49.7億元、121.6億及37.1億元。歷史期內的虧損淨額主要源于優先股的公允價值虧損。在消除了管理層認為不能反映經營表現的項目的影響后，經調整虧損凈額分別為人民幣2.2億元、10.4億元、8.8億元及7.3億元。
商湯在招股書中將自己定義為行業領先的人工智能軟件公司，收入主要來源于軟件平臺的銷售，其中包括軟件許可、人工智能軟硬一體產品及相關服務。
作為一家AI公司，在研發投入上商湯科技毫不手軟。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，研發開支分別為8.5億元、19.2億元、24.5億元及17.7億元。
從其他三家AI公司公布的數據來看，商湯科技處在當之無愧的龍頭地位。
2017年-2019年以及2020年1-9月，曠視科技分別實現營收3.04億元、8.5億元、12.6億元、7.2億元。同期，歸母凈利潤分別虧損7.75億元、28億元、66.4億元、28.5億元。
2017年-2020年上半年，云從科技實現營收分別為0.64億元、4.84億元、8.07億元以及2.2億元，歸母凈利潤虧損額分別是1.06億元、1.8億元、17.08億元、2.86億元。
據依圖科技披露的財務數據，2017-2020年上半年，公司實現營業收入分別為6871.89萬元、3.04億元、7.17億元和3.81億元；同期，實現歸母凈利潤分別為-11.66億元、-11.61億元、-36.42億元及-12.99億元。
不難發現，商湯的營收規模是最大的。
但其也面臨著流動性的壓力。2018年-2020年以及2021年上半年，商湯科技錄得負資產凈值或凈負債人民幣53.6億元、106.5億元、209.3億元及229.6億元。
商湯科技坦言，凈負債狀況使公司面臨流動性風險。未來的流動性、貿易及其他應付款項的支付、資本支出計劃以及到期未償債務的償還，將主要取決于維持經營活動產生的充足現金及充足外部融資的能力。
而實際上，公司的經營活動現金流是持續流出的狀態，同期，分別流出7.5億元、28.7億元、12.3億元及8.3億元。公司解釋為，主要由于為提升產品及服務而于研發中作出重大投資以及貿易及其他應收款項因業務增加而增加，從而導致營運資金變化。
高估值獨角獸
在商湯科技持續虧損、經營現金流持續流出的狀態下，公司負債高企。但與此同時，其估值卻被不斷推高。
據啟信寶數據顯示，商湯科技累計已完成至少10輪融資。
2014年11月，公司完成的天使輪投資，IDG資本投資數千萬美元。2016年又獲得兩輪融資。2017年再次獲得三輪融資。2018年，資本熱情有增無減，商湯科技又獲得了累計22.2億美元的C輪和D輪投資。
2021年1月，商湯科技再次獲得數十億美元的Pre-IPO融資。
至此，商湯科技的股東列表已經十分耀眼，投資方包括軟銀愿景基金、中銀投資、深創投、厚樸投資、銀湖資本、阿里巴巴、蘇寧易購、中金公司、高通創投、東方證券、基石資本等。
這使得商湯成為當下估值最高的AI獨角獸公司，投后估值約為120億美元。
據媒體報道，商湯科技此次香港IPO，可能會籌集至少20億美元的資金。
據披露，此次募資中約60.0%用于提升研究及開發能力，包括：約10.0%將用于擴大本公司AIDC的算力。約10.0%用于加強人工智能芯片的設計能力及開發自有的人工智能芯片解決方案。約15.0%用于提升與人工智能模型有關的能力。約25.0%用于進一步開發產品，并增強其他人工智能研發能力。
其余約15.0%用于投資新興商業機會以及提高產品及服務在國內外各垂直行業及企業層面的采用率及滲透率；約15.0%用于尋求戰略投資及收購機會；約10.0%用作運營資金及一般企業用途。
需要指出的是，近兩年AI投資出現潮退。2018年9月，創新工場董事長兼CEO李開復公開表示，“太多人用AI包裝項目，造成估值過高，未來將會得到調整。”
在不斷“燒錢”短期內還無法盈利的情況下，如何繼續往前走？商湯科技把目光瞄準了二級市場。
只是，有依圖科技的案例在前，AI公司能否順利上市，或者說上市之后的估值是否會受到大環境的影響，還未可知。
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責任編輯：張海營
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