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　　理財(cái)周報(bào)記者 張偉湘

　　3月29日，中國(guó)遠(yuǎn)洋復(fù)牌。不過(guò)，它在上交所交易時(shí)的名字已變更為“*ST遠(yuǎn)洋”。

　　這意味著，它已是一家連續(xù)虧損兩年，并被交易所實(shí)施退市警示的公司。如果在今年剩下的9個(gè)月內(nèi)，中國(guó)遠(yuǎn)洋無(wú)法做到扭虧為盈，將“毫無(wú)懸念”地退市。

　　公告披露，2012年，中國(guó)遠(yuǎn)洋虧損95.6億元，而2011年，該公司虧損104.5億元，兩年內(nèi)，中國(guó)遠(yuǎn)洋共虧損了200.1億元。去年的虧損額已比前年減少了8.5%。

　　然而，這并不足夠。由于今年國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的形勢(shì)并未見(jiàn)大幅好轉(zhuǎn)，且中國(guó)遠(yuǎn)洋手中的不少租船合約是在航運(yùn)價(jià)格高峰時(shí)簽訂，除非廢除或更改，否則，虧損仍將繼續(xù)。不久前，中國(guó)遠(yuǎn)洋向母公司出售了中遠(yuǎn)物流的所有股權(quán)，僅獲得了78.6億元現(xiàn)金和轉(zhuǎn)讓收益19.6億元。

　　困難重重，不僅僅是對(duì)中國(guó)遠(yuǎn)洋而言。

　　類(lèi)似的，還有中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)中冶、馬鋼股份、上石化等數(shù)十家公司。因?yàn)楦鞣N原因，它們都在去年錄得了大幅虧損。其中，鞍鋼股份也于幾天前戴上了“*ST”的帽子。許多投資者在這些股票上的心情，只可以用從希望到失望來(lái)形容。

　　現(xiàn)在，投資者們還擔(dān)憂(yōu)，萬(wàn)一這些央企或國(guó)企真的走到了退市的那一步，該怎么辦？

　　在內(nèi)地，退市公司的交易大致有兩種方法，一是在三板交易，并等待公司重組，如果重組順利，公司還有可能重返主板。這個(gè)三板，有點(diǎn)類(lèi)似于美國(guó)的“粉板”，都是供業(yè)績(jī)有瑕疵的公司交易的地方。二是代辦轉(zhuǎn)讓?zhuān)��?gòu)買(mǎi)退市公司股票的股民只需要花30元就可以開(kāi)一個(gè)股份轉(zhuǎn)讓賬戶(hù)，辦理股份確權(quán)與轉(zhuǎn)托管手續(xù)后由一家有資格的券商代辦轉(zhuǎn)讓。

　　不過(guò)，一般而言，通過(guò)這兩種方法處理的退市股票，收益都只能用慘淡來(lái)形容。

　　最耐人尋味的一種方法，就是將內(nèi)地停止交易的股票移往香港交易。由于兩地的退市規(guī)則不同，股票在內(nèi)地退市并不意味著在香港也退市。

　　前述的上市公司，在香港幾乎都有H股。

　　記者詢(xún)問(wèn)了供職于摩根士丹利等投行的一眾朋友，發(fā)現(xiàn)香港的退市規(guī)則還真有意思：連續(xù)3年虧損并不是公司退市的要素。事實(shí)上，在香港，有一些連續(xù)虧損10多年的公司一樣在市場(chǎng)上交易。

　　香港的退市細(xì)則，似乎比內(nèi)地主板還多，歸結(jié)起來(lái)大致有8條，其中大部分是關(guān)于公司高管涉嫌欺詐和嚴(yán)重違法的，而涉及公司業(yè)績(jī)的退市條款只有兩條，分別是“公司被清算或被勒令停業(yè)”以及“公司已經(jīng)停止?fàn)I業(yè)”。據(jù)港交所披露的數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的10多年里，因?yàn)樯嫦痈吖苓`法和欺詐投資者而退市的公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于因經(jīng)營(yíng)不善停業(yè)而退市的公司。自1996年以來(lái)，港交所一共責(zé)令了至少134家主板公司退市。

　　顯然，按照港交所的條款，只要鞍鋼股份、中國(guó)遠(yuǎn)洋、中國(guó)鋁業(yè)這類(lèi)的央企不進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，就無(wú)須擔(dān)心它們的H股交易資格在香港被取消。在對(duì)高管行為的管制上，國(guó)企尤其是央企，往往有一套成熟的制度。

　　也許，類(lèi)似中國(guó)遠(yuǎn)洋、鞍鋼股份這樣的AH上市公司，即使連續(xù)3年巨虧，最壞的結(jié)局也無(wú)非是A股退市，H股繼續(xù)交易。

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