報喜鳥是中等規模的西服、襯衫品牌內銷民營企業，產品主要包括“報喜鳥”品牌西服、襯衫等男士系列服飾產品。07年度，公司實現營業利潤1.04億元，同比增長87.89％；實現凈利潤8293萬元，同比增長96.70％；每股收益為0.86元，遠超過我們0.70元和市場0.63元的盈利預測，業績大幅超預期。

　　公司業績增長的主要原因在于單店銷售增加及毛利率提升。報告期內，公司小幅擴增店鋪34家至585家，銷售收入快速增長的主要原因還是單店銷售額的增長。同時，隨著品牌提升，公司部分產品提價8%－10%，致使公司07年度綜合毛利率達到47%，同比上升近8個百分點。單店銷售增加和毛利率提升是公司收入和盈利增長的主要原因。

　　稅收優惠致使業績錦上添花。公司07年度實現的凈利潤為8293萬元，高于業績快報披露的7768萬元，主要原因在于期間公司鄉鎮企業稅收優惠以及計提應計福利費用沖減掉了部分管理費用；此外，投資國產設備抵免企業所得稅獲得批準、技術開發費稅收優惠等多種因素致使公司07年度實際所得稅率僅為17.86%。其中，只有技術開發費稅收優惠是可持續的，估計公司08年度實際所得稅率在23%左右。

　　收購寶鳥，一舉多得。公司發布07年報的同時發布變更部分IPO募集資金投向公告，原計劃用于投資西服和襯衫項目的募集資金9604萬元加公司自有資金共計12254萬元，用于收購上海寶鳥服飾有限公司80％股權。寶鳥服飾現有年產西服50萬套、襯衫40萬件產能，并有西服10萬套、襯衫20萬件擴產計劃，報喜鳥收購寶鳥服飾不僅可達到原募資項目計劃的產能擴張需要，還獲得了寶鳥服飾團購業務和網絡直銷業務的優勢和經驗，可謂一石多得，明智之舉。

　　公司在品牌發展戰略中提到，未來將以報喜鳥服飾為突出品牌，進行適當的業態多樣化，配合高級量身定制業務，推出尊貴經典、高貴商務和時尚個性三種Saint Angelo子系列品牌服飾產品，同時試水BONO品牌的網絡直銷營銷模式，精心打造品牌的差異化以及業態的多樣化。至于營銷渠道上，公司預計2010年，各種分公司、營銷網點和辦事處將穩步擴張到1290家，是目前規模的2倍左右。

　　暫時維持前期對公司08、09年每股收益分別為1.10元和1.29元的盈利預測，維持“增持”的投資評級。由于公司變更募資投向轉向收購寶鳥服飾，縮短了產能達產周期，使募集資金迅速產生效益，這使得公司具體盈利預測未來需要進行調整。（天相投顧）