07 年以來，抗生素用藥領域出現結構性的變化，大品種抗生素市場份額下降，小品種抗生素的市場需求十分旺盛。

　　在小頭孢品種市場需求快速放大的市場機遇面前，海南海藥通過招商等方式大力推進了頭孢西丁、頭孢唑肟兩個小頭孢品種的銷售，預計08年的增長幅度將十分巨大；

　　作為國內最早的紫杉醇制劑特素的生產廠家，海南海藥在紫杉醇產業上逐步形成上下游一體化，同時積極開拓國外市場，提高特素系列產品的盈利能力；

　　中藥保護品種楓蓼腸胃康是公司的重要利潤來源，近年出口越南市場增長迅速，未來將向東南亞其它地區擴展，同時在國內還將拓展OTC 市場。

　　未來公司頭孢西丁、特素等品種未來有可能申請到單獨定價，這不僅將保證公司的利潤空間，還將大大提升公司產品的競爭力。

　　總體來看，海藥在資產重組后資產質量已經得到極大的改善，通過營銷改革在業績上將出現明顯的拐點，未來股權激勵的實施將推動公司經營得到進一步提升。

　　我們預測海南海藥07-09 年的EPS 將達到0.15、0.37 和0.52 元，按09 年30 倍PE 估值，目標價格15.6 元，給予推薦的投資評級。

　　風險提示：公司增長較多的依賴于原有產品，高速增長延續的時間具有不確定性。