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　　重慶東金

　　日前，財(cái)政部副部長張少春透露，財(cái)政部正抓緊研究出臺鼓勵(lì)節(jié)能減排的稅收政策，計(jì)劃撥款418億用于支持節(jié)能減排工作。我們認(rèn)為受益于清潔節(jié)能項(xiàng)目技改的煤化工企業(yè)將大幅受益。建議關(guān)注擁有先進(jìn)清潔煤氣化技術(shù)裝置，在經(jīng)營成本和環(huán)保等方面都具有突出的競爭優(yōu)勢的煤化工龍頭企業(yè)——柳化股份(600423)。

　　柳化股份(600423)是中國華南地區(qū)最大的現(xiàn)代化工及化肥生產(chǎn)基地，也是當(dāng)?shù)孛夯�工龍頭企業(yè)，大幅受益于國家節(jié)能減排政策。公司主導(dǎo)產(chǎn)品硝酸銨、濃硝酸、尿素等在08年國內(nèi)需求及國際市場價(jià)格飆升的帶動下，均有較大漲幅，為公司盈利增長提供了穩(wěn)定保證。2007年，公司主營收入占比85%以上的化學(xué)肥料制造業(yè)務(wù)保持了12.6%的收入增長，而收入占比較小的有機(jī)化學(xué)品則以48.6%的速度高速增長。兩大主力產(chǎn)品硝酸銨和尿素合計(jì)占有51%的收入份額和59%的毛利份額。

　　此外，公司還是國內(nèi)第三家引進(jìn)殼牌粉煤氣化生產(chǎn)合成氨技術(shù)的企業(yè)。目前，公司的殼牌煤氣化裝置運(yùn)行已漸入佳境。該裝置使用殼牌煤氣化技術(shù)，原料煤利用率高達(dá)98%，可大幅降低噸氨煤耗和電耗，噸氨成本降低約30%，同時(shí)，通過收購新益礦業(yè)90%股權(quán)以確保原料煤的供應(yīng)，公司產(chǎn)品毛利率大幅提升，運(yùn)用殼牌粉煤氣化技術(shù)也為公司發(fā)展煤化工下游產(chǎn)品打開了一扇門。

　　公司2008年業(yè)績提升動力充足，煤氣化裝置進(jìn)入正常運(yùn)轉(zhuǎn)、6萬噸/年硝酸鈉、亞硝酸鈉裝置投產(chǎn)、130噸/H循環(huán)流化床鍋爐等節(jié)能項(xiàng)目投產(chǎn)、CDM議案的執(zhí)行將繼續(xù)推動柳化的收入、利潤提升和節(jié)能降耗。我們預(yù)計(jì)公司合成氨清潔節(jié)能挖潛技改項(xiàng)目運(yùn)行漸入佳境后將會帶動柳化股份08年的收入和盈利能力出現(xiàn)較大幅度成長，并使公司步入新一輪高速增長期。

　　二級市場上，該股受大盤不斷殺跌沖擊，3月迄今為止最大跌幅超過30%，調(diào)整已經(jīng)相當(dāng)充分。目前股價(jià)已經(jīng)臨近前期調(diào)整低點(diǎn)，受底部支撐力度也較強(qiáng)，由于該股市盈率不到30倍，成長性高，短線嚴(yán)重超跌有望引發(fā)報(bào)復(fù)性反彈，可積極關(guān)注。