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　　發展戰略清晰。華星化工(002018)的發展戰略可以概括為：圍繞主業，做大做強。從做強上看，在華星20多種農藥原藥產品中，結合市場前景和自身優勢，公司將草甘膦確立為未來幾年的主打產品。在草甘膦生產工藝達到業內領先水準后，華星又將目光延伸至上游關鍵中間體亞氨基二乙腈的制備上。從做大上看，華星一方面隨著技術能力的增強和經驗的積累，逐步擴大草甘膦產能，另一方面積極強化自身能力，打好基礎，為快速擴張做好準備。

　　重慶項目意義重大。3月13日華星化工公告增發議案，募集資金的投向之一是在重慶建設天然氣制50000噸/年亞氨基二乙腈項目的一期工程。由于國內IDA法生產草甘膦的企業目前均不具備關鍵中間體自供的能力，在相應原料供貨的保障性和價格談判能力上都存在短板。若該項目成功投產，一方面可以解決上述兩大問題，另一方面還可以根據研發亞氨基二乙腈路線的成果，以天然氣為源頭開發其他精細化工產品，實現相關多元化，為長期成長提供重要支持。

　　環保的前瞻性投入提升競爭能力。華星化工管理層對于環保對企業競爭力的影響有著清醒的認識，并在新廠區前瞻性地建成了1萬噸/年固體廢棄物焚燒爐和大型污水處理設施，主要污染物全部達標排放，環保裝置投資占項目總投資的比重高達1/3，并為未來的農藥產能擴大留有相當余量。

　　維持“強烈推薦”評級。公司是中國農藥行業的領先者之一，合理靈活的機制、規范的管理、專注的研發投入和新品開發、高效的決策以及對人才的重視構成了公司的核心競爭力，草甘膦景氣周期的到來則為華星競爭優勢的充分發揮提供了強大的載體。隨著草甘膦行業景氣周期的延續、2007年完工項目產能的完全釋放和星諾公司一期工程的竣工投產，公司2008年的盈利水平將進一步大幅提升。暫時維持公司2008年-2010年EPS分別為1.60元、2.05元、2.41元的保守預測，維持“強烈推薦”的投資評級。

　　(興業證券)