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　　天相投顧：趙鵬程

　　07年公司實現營業收入8350.37億元，同比增長21.20%；實現利潤總額1928.25億元，同比增長1.60%；實現歸屬母公司股東的凈利潤為1345.74億元，同比下降1.21%。基本每股收益0.75元。07年末期公司的分紅預案是每10股派1.57元。

　　07年中國石油營業收入延續前幾年的穩定增長，其中勘探與生產業務因國際油價上漲而增長10.9%，煉油、化工以及天然氣業務因產銷量增長而分別增長23.8%、26.2%、27.6%。07年公司利潤較06年微幅下降1.2%，主要是因為勘探與生產業務毛利率有所下降，另外煉油業務的虧損以及石油特別收益金的增加都一定程度上拖累公司業績。

　　預計在多種因素的共同作用下，國際油價將會在高位震蕩。在高油價背景下，產業政策將成為影響公司業績的主要因素。主要的產業政策包括：石油特別收益金、資源稅以及成品油定價機制。

　　公司的價值所在是其相對豐富的資源儲量，這也是公司未來持續發展的保障。06年公司石油、天然氣的儲量分別占國內總儲量的70.6%和85.5%，隨著公司勘探工作投入加大，公司油氣儲量有望持續增長。公司的資源價值將在成品油價格國際化后充分顯現。

　　預計公司08、09年每股收益分別為0.84元、0.93元，對應動態PE分別為27倍和24　倍。鑒于公司成長性以及短期內政策因素影響偏負面，給予公司“中性”評級。

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