天相投顧 趙鵬程

　　事件描述：

　　全部基金已經公布完2007年4季度報告，我們據此比較了基金2007年4季度和2007年3季度持有重倉股中對天相化工、化纖板塊股票的增減變化情況。

　　分析：

　　1.基金公司增持了化工類股票，但化工股仍屬低配品種。截至2007年4季度末，基金持有的天相化工板塊股票的總流通市值為317.45億元，較07年3季度末的225.29億元增長了40.91%。三、四季度基金持有化工類股票占基金凈值的比例分別為0.76%和1%，盡管略有增持，但化工行業仍被嚴重低配(化工板塊總流通市值占A股總流通市值比為3.90%)。同期，基金持有化纖類股票總流通市值為14.75億元，環比增長8.56%，其占基金凈值比例維持在0.05%，環比未發生變化。化纖類股票亦為嚴重低配品種。(化纖板塊總流通市值占A股總流通市值比為0.80%)。

　　2.行業龍頭仍為基金重倉首選。07年4季度，基金重倉持股占公司流通股比例前五位的化工、化纖類公司為藍星新材(34.23%)、鹽湖鉀肥(34.12%)、云天化(28.66%)、煙臺萬華(24.06%)以及云維股份(18.47%)。

　　從基金增持情況來看，同07年3季度末相比，鹽湖鉀肥和云維股份被機構大量增持。其中鹽湖鉀肥受益鉀肥價格大幅上漲，業績增長被市場認可。云維股份則因定向增發注入資產，而受基金追捧。

　　3.農化類股票成為行業熱點。從具體子行業來看，化肥、農藥類股票在07年四季度成為板塊內熱點，多家龍頭企業被基金增持，如鹽湖鉀肥、云天化、柳化股份、華魯恒升、新安股份等。2007年全球農產品價格大幅上漲，同時市場預計該上漲趨勢仍將延續。價格上漲導致農作物種植面積的增加，進而導致對農化產品需求增長，農化產業景氣度提高，行業估值水平有所提升。

　　4. 07年4季度基金持有的化工、化纖類股票股價漲跌情況。07年4季度，上證指數受石油、金融、地產、有色等板塊拖累下跌5.24%；同期天相化工指數上漲5.12%，化纖指數下跌2.66%，均強于大盤。07年4季度，基金重倉持有化工、化纖股漲幅前三為新安股份(+53.19%)、鹽湖鉀肥(+34.14%)、華魯恒升(+18.94%)；漲幅后三為藍星新材(-14.41%)、三愛富(-9.79%)、江南高纖(-4.70%)。