轉(zhuǎn)自：金融界

　　本文源自：郭施亮

　　高盛在今年11月18日發(fā)布了2025年展望報(bào)告預(yù)計(jì)，高盛預(yù)計(jì)MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)在2025年將分別上漲15%和13%，主要得益于每股盈利增長(zhǎng)和適度的估值增長(zhǎng)。但是，高盛更看好內(nèi)地股市，看淡港股市場(chǎng)。

　　還有一個(gè)多月時(shí)間，A股即將結(jié)束2024年的交易時(shí)間，很快步入2025年。

　　回顧2024年的A股市場(chǎng)，股市波動(dòng)率比較高。從年內(nèi)低點(diǎn)2635點(diǎn)至年內(nèi)高點(diǎn)3674點(diǎn)，A股市場(chǎng)的波動(dòng)空間達(dá)到了1000點(diǎn)左右。但是，今年9月以來的小牛市，上漲節(jié)奏太快，市場(chǎng)只用了半個(gè)月時(shí)間，就完成了1000點(diǎn)的漲幅，很多投資者踏空了這一輪的上漲行情。

　　上漲速度快，回落速度也快，市場(chǎng)從3674點(diǎn)回落至3150點(diǎn)附近，也只用了一周左右的時(shí)間，可見今年三四季度股市的波動(dòng)率相當(dāng)高。

　　這一輪小牛市結(jié)束了嗎？就目前為止，這一輪小牛市還沒有終結(jié)。

　　從2689點(diǎn)上漲以來，A股市場(chǎng)確立技術(shù)性牛市的位置在3227點(diǎn)。換言之，只要市場(chǎng)穩(wěn)定在3227點(diǎn)以上，那么A股市場(chǎng)仍然處于多頭行情。

　　支撐這一輪小牛市的主要原因是什么？

　　一方面來自美聯(lián)儲(chǔ)步入降息周期，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息的時(shí)間點(diǎn)，剛好是A股起飛的時(shí)間。另一方面是國(guó)內(nèi)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)同發(fā)力，財(cái)政與貨幣的持續(xù)寬松，給A股市場(chǎng)帶來了一定的想象空間。

　　為何這一輪小牛市，突然暫緩了上行的步伐？

　　主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)降息空間存在變數(shù)，特朗普2.0時(shí)代可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)降息的幅度。一旦美聯(lián)儲(chǔ)減緩降息的力度，那么對(duì)新興市場(chǎng)的沖擊影響也是不可小覷的。

　　近期，美元指數(shù)大幅攀升，市場(chǎng)預(yù)期強(qiáng)勢(shì)美元還會(huì)維持一段較長(zhǎng)的時(shí)間。在強(qiáng)勢(shì)美元的影響下，包括黃金、原油、新興市場(chǎng)股市等，都受到了或多或少的沖擊影響。全球大多數(shù)資產(chǎn)的價(jià)格走向，還是要看美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期可否延續(xù)。

　　除了上述的原因外，還與股市上方的拋售壓力有關(guān)。

　　市場(chǎng)進(jìn)入3400點(diǎn)至3700點(diǎn)的區(qū)域，這個(gè)區(qū)域也是A股市場(chǎng)的密集籌碼峰區(qū)。10月8日，A股市場(chǎng)創(chuàng)出了歷史天量，市場(chǎng)想要向上突破這一片密集籌碼峰區(qū)，需要用更大的成交量突破。

　　10月8日，A股創(chuàng)出3674點(diǎn)的時(shí)候，放了3.45萬億的天量。之后，市場(chǎng)一直維持在2萬億左右的成交額。當(dāng)市場(chǎng)再次上沖3500點(diǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)的日均成交額放大至2.5萬億以上。換言之，股市想要再次向上突破3500點(diǎn)的位置，需要放出至少2.5萬億的成交額。市場(chǎng)再次上沖3674的高點(diǎn)，則需要放出至少3萬億的成交額。

　　股市成交額的持續(xù)萎縮，這是市場(chǎng)調(diào)整的信號(hào)。這一輪小牛市何時(shí)宣布結(jié)束？只需要看兩個(gè)條件。

　　第一個(gè)條件，股市日均成交額跌破1萬億水平。

　　第二個(gè)條件，股市有效失守3227點(diǎn)的位置，也就是自2689點(diǎn)上漲以來的技術(shù)性牛市位置。

　　當(dāng)市場(chǎng)同時(shí)滿足上述兩個(gè)條件的時(shí)候，那么將預(yù)示著這一輪小牛市已經(jīng)步入尾聲。

　　展望2025年，財(cái)政與貨幣空間有望繼續(xù)保持寬松預(yù)期，給A股市場(chǎng)營(yíng)造出有利的市場(chǎng)內(nèi)部環(huán)境。內(nèi)外部市場(chǎng)環(huán)境的持續(xù)友好，有利于A股牛市的延續(xù)。

　　但是，2025年市場(chǎng)最大的變數(shù)，來自于外部因素。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否暫停降息，將會(huì)是2025年最大的不確定風(fēng)險(xiǎn)。一旦美聯(lián)儲(chǔ)宣布這一輪降息結(jié)束，那么對(duì)新興市場(chǎng)股市的影響還是比較大的。

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責(zé)任編輯：張恒星