自今年5月創出階段性高點后，大盤便開始進入調整趨勢。上證指數的3000點、2900點、2800點等三個重要的心理關口被一一擊穿，階段性新低頻現。不過，隨著大盤已經經歷了一定的調整時間和空間，業內普遍預計大盤將震蕩筑底，投資者可等待變盤節點的出現。

中信證券表示，全球“衰退交易”告一段落，風險偏好的下降對中國資產有一定的負面影響；海外資產價格的動蕩將縮短A股磨底進程，配置上逐步向低位品種切換。一方面，從國內宏觀層面來看，近期地產收儲政策有望加快推進，其他穩內需政策仍在落實，內需依舊偏弱但預期在走強，外需依舊強勁但預期在走弱，通脹和房價數據未見起色，政策落實進度和基本面改善仍需觀察；另一方面，從市場層面來看，全球投資者風險偏好持續下降，海外配置型資金持續減倉A股，導致近期權重股有資金流出壓力，境內投資者缺乏左側布局意愿，中央匯金的增持速度有所放緩。在國內價格信號仍不明朗的情況下，全球資本市場的動蕩打破了A股市場的資金平衡，磨底過程有望縮短。

　　今年的中報季非常關鍵。興業證券表示，首先，往年財報季往往是風險偏好收縮的時段，但由于今年市場本身的風險偏好很低，導致業績空窗期大家已經納入充分的負面預期，所以財報季反而成為風險偏好修復的窗口。其次，財報季有望凝聚市場共識，形成帶來賺錢效應的合力。最后，中報季有望迎來上市公司密集披露分紅階段，對股東回報的重視，有望提振市場信心。預計隨著風險偏好進入從過度悲觀的狀態緩慢爬升、修復的窗口，轉機或在8月份。市場風格也將從過度防御轉向攻守兼備，從高股息向高景氣、高凈資產收益率方向擴散。

　　外圍市場影響有限。中信建投證券指出，全球資本市場進入“動蕩期”，影響了A股市場的風險偏好。但綜合評估來看，美國經濟離衰退尚有一段距離，日元套息交易逆轉對A股直接影響有限。內需數據依然偏弱，對于多數資金來說，需要確認擴內需政策的顯著發力和經濟企穩。投資者需要保持耐心，等待進攻時機。

　　短期來看，雖然大盤走勢仍不明朗，但中期樂觀因素已經逐漸增多。

　　華創證券指出，首先，政策空間如市場預期般逐步打開。如果美聯儲在9月份開啟降息周期，而且一次性降低50個基點，那么，國內貨幣政策在過去一年多受制于匯率的掣肘將會減弱，國內貨幣寬松趨勢將加強。自2000年以來，美聯儲分別于2000年至2003年、2007年至2009年、2019年至2020年演繹了三輪降息周期，而國內貨幣政策均在美聯儲開啟降息后打開了寬松空間。并且，國內的通脹回歸需要明顯的流動性寬松和信用釋放來支撐，政策預期若實現，將有助于價格水平回暖。

　　此外，A股市場估值回歸合理，中低估值選股范圍大幅增加。無論以市盈率或市凈率視角來衡量，2024年以來市場均出現高估值下沉現象。隨著估值水平的逐步消化，低估值區間尋找價值籌碼的機會也將逐漸增多。站在兩到三年的中長期視角之下，A股當下的低估值將成為市場企穩以及后市反彈上行的有力支撐。這種支撐既包括估值修復的驅動力，也包括估值盈利匹配度提升后的業績彈性。

（文章來源：金融投資報）

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