2023Q1經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體超預(yù)期，但亦觀察到經(jīng)濟周期與盈利周期出現(xiàn)背離，意味著國內(nèi)經(jīng)濟尚處于復(fù)蘇初期。結(jié)構(gòu)上來看：（1）消費：靜待復(fù)蘇斜率再次上揚；（2）投資：短期庫存約束，下半年有望提升對“硬科技”基本面支撐；（3）出口：不悲觀不亢奮，全年仍有望實現(xiàn)“軟著陸”。預(yù)計2023Q2繼續(xù)維持“弱復(fù)蘇”環(huán)境，伴隨經(jīng)濟內(nèi)生動力逐步修復(fù)，下半年仍存在由弱走強的可能。

　　【行業(yè)配置】

　　成長：預(yù)計2023年AI+所引領(lǐng)的TMT行情仍有望貫穿全年，主要基于：（1）經(jīng)濟 “弱復(fù)蘇”；（2）AI+有望帶動新一輪產(chǎn)業(yè)周期，2023Q1部分TMT行業(yè)業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)改善；（3）基金持倉配置仍處于低位。考慮到歷史復(fù)盤來看產(chǎn)業(yè)周期所引領(lǐng)的行情持續(xù)期較長，中長期維度來看向上行情趨勢不變，但后續(xù)表現(xiàn)或出現(xiàn)分化，重點看好有業(yè)績、估值合理、機構(gòu)逐步加倉的方向。

　　消費：伴隨經(jīng)濟內(nèi)生動力增強，看好可選消費及服務(wù)消費的修復(fù)彈性，建議關(guān)注醫(yī)美、消費電子及汽車。

　　中特估：關(guān)注央國企提估值邏輯：包括一帶一路、具備永續(xù)增長率（g）及有能力提高分紅率的“中字頭”組合等投資方向。

　　風(fēng)險提示：（1）國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；（2）美國超預(yù)期加息；（3）工業(yè)用電未見明顯扭轉(zhuǎn)；（4）歷史回溯數(shù)據(jù)對于當(dāng)前的判斷或存在偏差。

　　（文章來源：開源證券）

炒股開戶享福利，送投顧服務(wù)60天體驗權(quán)，一對一指導(dǎo)服務(wù)！

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：吳劍