今天，2021中國分析師大會暨第三屆新浪財經金麒麟最佳分析師頒獎盛典正在進行。南方基金副總經理兼首席投資官史博發表主旨演講《新時代的堅守》。
史博表示，新冠疫情已經與人類共存近兩年，加快了新時代的來臨，表現出兩大特征，第一是中國制造競爭力走向全球；第二是中國經濟加快結構轉型，進一步脫鉤地產。
新時代背景下，經濟增長會越來越多地轉向技術和創新驅動，所有經濟增長的成果都需要體現在人民群眾的幸福生活上。
新時代會帶來新的投資機會，對2022年的投資機會充滿期待。盡管短周期經濟會有波動，但市場已經對這些風險進行了合理定價，因此市場整體風險已經不大，新能源、新消費、科技創新這些符合長期信仰的領域依然是明年投資的主戰場。
如何積極抓住新機遇，對于我們市場參與者是新挑戰。2021年市場已經呈現出諸多不尋常，例如三季度A股出現歷史上最極致的風格分化，成長和價值風格的收益差距超過30%，市場在萬億成交規模上持續的時間僅次于2015年，市場在估值極端分化的狀態已經持續兩年。這些現象都對我們的歷史經驗構成了巨大的挑戰。
隨著經濟與地產的脫鉤，居民資產配置結構需要發生相應的變化，承接居民資產配置的結構轉移這是新時代賦予的新使命。
以下是演講全文
史博：各位分析師朋友，大家好，我演講的題目是《新時代的堅守》。
我們本次分析師大會的主題是“新時代、新使命、新機遇”，我們做投資的對新是愛恨交織，我能理解和把握的新能帶來超額收益，我把握不住很容易投資失誤。新就意味著變化，不斷變化的變化帶來了持續的不確定性，而客戶更希望有持續、穩定、可靠的回報，但是無法回避的現實，客觀世界總是在變化中發展的，投資者只能不斷地進化自己，來適應時代的日新月異，而這個進化往往是充滿挑戰，甚至是非常痛苦的過程。我想，今天就以新時代、新使命、新機遇三個關鍵詞來談談我們作為市場參與者需要完成的進化，尤其是在進化過程中我們需要堅守什么。
首先，是新時代。新冠疫情已經與我們人類共存近兩年，其很大程度加快了新時代的來臨，以一個投資人的視角，我理解的新時代有兩個層面的含義：一，對外，中國制造競爭力走向全球。二，對內，中國經濟加快結構轉型，進一步脫鉤地產。給大家分享幾個數字。2008年-2020年，全球GDP一共增長20.6萬億美元，其中中國GDP增長了10.1萬億美元，中國貢獻度達到了49%，二戰以后，從未有任何一個單一國家對全球經濟增長貢獻達到這個比例。疫情發生之后，中國出口占全球總出口的比例超過15%，是80年代以來單一國家最大貢獻。我們有投資者擔心，隨著疫情恢復，出口會為東南亞國家分蛋糕，我想，一些周期性的波動肯定會有，但是我們整個制造業的競爭力在這個過程中一定是提升的。這個競爭力不僅是單個企業，而是上下游全流程的供應鏈、新基建、舊基建搭建的高效物流體系，以及我們應對疫情突發事件的制度優勢共同合力的結果。過去幾年的貿易爭端，各國應對疫情的封禁，使得逆全球化的聲音此起彼伏。但我認為，我們對開放的信仰，對中國企業走向全球的信仰是需要堅守的。
新時代的第二個內涵體現在我們的經濟加速脫鉤房地產，地產行業最近事情比較多，短期的企業流動性，長期的房地產稅等等，我就不一一列舉了。我想過去一個季度，房地產行業的急劇變化無疑體現出我們決策層推動經濟轉型的決心。對于長周期的經濟增長，我們一直有兩個信仰，一，經濟增長會越來越多地轉向技術和創新驅動。二，所有經濟增長的成果都需要體現在人民群眾的幸福生活上。過去一年，我們看到雙碳目標、十四五規劃、堅持創新驅動、共同富裕等長期政策導向出臺，這也強化了我們對經濟增長模式的信仰。這些變化，一起構成了我們的新時代。
新時代會帶來新的投資機會，但是，開放、創新、以人為本的信仰和投資邏輯是值得堅守的。也正是基于這樣的信仰，我們對2022年的投資機會充滿期待。盡管短周期經濟會有波動，但市場已經對這些風險進行了合理定價，因此我們判斷市場整體風險已經不大，新能源、新消費、科技創新這些符合長期信仰的領域依然是明年投資的主戰場。
第二個新，我先談新機遇。新時代帶來的新機遇，如何積極抓住新機遇，對于我們市場參與者是新挑戰。2021年市場已經呈現出諸多不尋常，例如三季度A股出現歷史上最極致的風格分化，成長和價值風格的收益差距超過30%，市場在萬億成交規模上持續的時間僅次于2015年，市場在估值極端分化的狀態已經持續兩年。這些現象都對我們的歷史經驗構成了巨大的挑戰。我相信，每一個市場參與者在這個過程中都會嘗試積極學習和進化自己。我個人的體會是對中觀產業發展趨勢的研判是唯一值得堅守的信仰。資金的博弈、風格的輪動，或許在某個階段有用，但往往都會以下一階段的失誤為代價。這個時點，我們面臨投資的新機遇，但客觀的現象是市場共識看好的標的估值都不便宜，這些共識標的里面是否還有足夠的收益空間？還是需要在看好領域里積極挖掘新的機會，甚至是當下不看好的領域是否存在著反轉契機？回答這些問題的唯一視角是產業和公司的發展趨勢，這對于研究的專注、深度、前瞻性都提出更高的要求。這也是我非常希望跟各位分析師同仁分享和共勉的地方。
最后，跟大家談談新使命。我們基金管理是代客理財，投資研究的目標是為客戶創造客戶的長期回報，再具體一點，是要創造客戶可以把握、客戶認可的回報。這些使命都沒有變化，那么新使命的內涵體現在哪里？我想是以公募基金為代表的機構投資者的責任更加重大了。截止到9月底，股票型和混合型基金份額合計達到5.36萬億份，相比2020年之前增長122%。當前，我國居民70%的資產配置依然為實物資產，其中房地產超過60%。隨著經濟與地產的脫鉤，居民資產配置結構需要發生相應的變化，承接居民資產配置的結構轉移這是新時代賦予我們的新使命，要達成這個目標，離不開我們賣方分析師同仁的大力支持。
新時代，新機遇，讓我們堅守開放、創新、以人為本的信仰，堅守以產業趨勢為價值的投研導向，共同完成我們的新使命。
責任編輯：常靖蕾
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