中國分析師大會直播進行時 戳此鏈接強勢圍觀

　　11月30日，2021中國分析師大會暨第三屆新浪財經(jīng)金麒麟最佳分析師頒獎盛典隆重召開。中國社會科學(xué)院金融重點實驗室主任、天風(fēng)證券特邀經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝發(fā)表了重要演講。

　　劉煜輝表示，你要取得豐厚的投資的收益，首先你的認(rèn)知要發(fā)生革命，因為我們已經(jīng)進入了一個宏觀敘事的大的時間。從認(rèn)知中國的三個維度去看，確實都如此。這是我認(rèn)知中國的三個維度。一個是時代，一個是周期，一個是治理。

　　首先，時代。我們現(xiàn)在所處的這個時代，中央的定位叫“百年未有之大變局”。百年未有之大變局，從根本上講其實就是G2長期戰(zhàn)略競爭。大家也清楚，中國經(jīng)過40年的改革開放，我們?nèi)〉昧藗ゴ蟮慕?jīng)濟增長，巨大的財富繁榮和突飛猛進的技術(shù)追趕，我們從根本上改變了世界格局，今天中國的經(jīng)濟總量已經(jīng)達到美國的75%。按照非常確定性的外延去推測的話，也就是在本世紀(jì)的第三個十年，2030年左右，中國將和美國并駕齊驅(qū)，這是確定性的事實。

　　第二，周期。我們正在經(jīng)歷這樣一個時代的劇變，在這個過程中中國人怎么去踐行？我們怎么去做，怎么去實現(xiàn)？這就牽扯到從經(jīng)濟運行來講，中國正在經(jīng)歷一個巨大的周期的轉(zhuǎn)身，我們正在快速、堅決地和給我們帶來工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的房地產(chǎn)和基建周期的時代告別，和那樣一種擴張型的經(jīng)濟增長模式告別。

　　第三，治理。我們不要忘了，中國是一個有五千年悠遠歷史的一個古老的文明，這在全世界是絕無僅有的，一個文明綿延至今五千年，特別是形成明確的國家意識之后，有史記載的時間已經(jīng)超過3000年，這在全世界是絕無僅有的。所以，這樣一個悠遠的歷史，作為一種基因，已經(jīng)根植到每一個中國人的基因當(dāng)中，（根植到）每一個中國人生活的整個社會和經(jīng)濟系統(tǒng)的方方面面，所以，你必須熟悉這樣一個過程，才能真正地理解中國當(dāng)前運行的體制的特征，我們的背后就是習(xí)主席講的，沒有中國五千年的文明，就不可能有我們今天。所以，我們理解今天身邊發(fā)生的人和事，要回到悠遠的歷史長河當(dāng)中去追根溯源，去理解，你才能很釋懷地看待今天我們正在經(jīng)歷的時代劇變所發(fā)生的每一件事，見證的每一個人的變化，這是我們分析師在書本之外得不到的知識。這是我個人經(jīng)驗的感知。

　　以下為演講全文：

　　新浪的朋友們大家好，我是劉煜輝，我在中國社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所工作。今天借這個機會，首先向獲得2021年新浪金麒麟分析師大會的優(yōu)勝者表示衷心的祝賀。我從個人的研究感知、研究經(jīng)驗來看，今天中國處在一個認(rèn)知變革的時代，我們可以看到，你要取得豐厚的投資的收益，首先你的認(rèn)知要發(fā)生革命，因為我們已經(jīng)進入了一個宏觀敘事的大的時間。從認(rèn)知中國的三個維度去看，確實都如此。這是我認(rèn)知中國的三個維度。一個是時代，一個是周期，一個是治理。

　　首先，時代。我們現(xiàn)在所處的這個時代，中央的定位叫“百年未有之大變局”。百年未有之大變局，從根本上講其實就是G2長期戰(zhàn)略競爭。大家也清楚，中國經(jīng)過40年的改革開放，我們?nèi)〉昧藗ゴ蟮慕?jīng)濟增長，巨大的財富繁榮和突飛猛進的技術(shù)追趕，我們從根本上改變了世界格局，今天中國的經(jīng)濟總量已經(jīng)達到美國的75%。按照非常確定性的外延去推測的話，也就是在本世紀(jì)的第三個十年，2030年左右，中國將和美國并駕齊驅(qū)，這是確定性的事實。去年我們黨召開了一次極具歷史意義的重要會議，十九屆五中全會，在這次會議上，我們制定了中國未來15年的遠景目標(biāo)發(fā)展規(guī)劃，到2035年，中國要達到一個什么樣的水平？就是中等發(fā)達國家收入水平。從量化的角度來講，到那個時間點，中國可能能夠?qū)崿F(xiàn)人均2.4萬美金的水平。大家都知道，2020年我們剛剛邁過了萬億美元的大關(guān)，也就是到2035年，我們的人均將達到2.4萬美金乘以一個總數(shù)，（乘以）14億中國人，那個時候中國經(jīng)濟總量將比美國要超出6到7萬億美金，毫無疑問，從經(jīng)濟上面講是世界第一超。

　　所以，中華民族從來沒有這么接近一個民族全面復(fù)興的歷史的端口，我們生活在今天的所有人都有幸去親歷并且未來能見證這樣一個偉大時代的到來，就是在我們即將要經(jīng)歷的未來15年也好或者30年也好，很可能這個世界的治權(quán)將發(fā)生一次重大的嬗變，就跟100年前的1913到1919一樣，我們將親歷這樣一個歷史的時間。也就是是我們今天做研究所有的認(rèn)知都是在這樣一個偉大的時代背景板上在運行著，這是我們認(rèn)知今天每一天發(fā)生在我們周邊的人和事的一個最重要的有效前提。這是我講的時代的維度。

　　第二，周期。我們正在經(jīng)歷這樣一個時代的劇變，在這個過程中中國人怎么去踐行？我們怎么去做，怎么去實現(xiàn)？這就牽扯到從經(jīng)濟運行來講，中國正在經(jīng)歷一個巨大的周期的轉(zhuǎn)身，我們正在快速、堅決地和給我們帶來工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的房地產(chǎn)和基建周期的時代告別，和那樣一種擴張型的經(jīng)濟增長模式告別。事實上我們一只腳從過去的舊經(jīng)濟中間可能已經(jīng)拔出，我們已經(jīng)一只腳跨入了以“雙碳”為目標(biāo)的清潔能源體系的宏大的建設(shè)周期當(dāng)中，我們在經(jīng)歷的過去一年中間，都能非常真切地感受到。去年我們開完十九屆五中全會以后，中國事實上對它的經(jīng)濟系統(tǒng)和社會系統(tǒng)啟動了一個宏大的改造工程，從經(jīng)濟系統(tǒng)來講，我們強力地推動經(jīng)濟從高速增長向高質(zhì)量增長去轉(zhuǎn)變。最近劉鶴副總理在《人民日報》發(fā)表了一篇重要的文章——“必須全面推進經(jīng)濟的高質(zhì)量增長”。我覺得這篇文章從理論、從系統(tǒng)上全面闡述了中國推進高質(zhì)量增長的一系列戰(zhàn)略部署和非常清晰的路線綱領(lǐng)。

　　我個人的學(xué)習(xí)理解，我認(rèn)為從經(jīng)濟系統(tǒng)的改造來講，主要的“高質(zhì)量增長”就是兩個主題詞，一個叫高溢價，一個叫高安全性，高溢價和高安全的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就是高質(zhì)量增長。我們?yōu)榱藢崿F(xiàn)這個結(jié)果，將推動三個方向的產(chǎn)業(yè)革命，第一個是能源革命，第二個是農(nóng)業(yè)革命，第三個是科技革命。過去一年中央在最高領(lǐng)導(dǎo)層、最高決策層層面開了一系列重要的會議，其實這些會議各個方向的部署都是圍繞著這三個“革命”來展開的。

　　社會系統(tǒng)的改造是為經(jīng)濟系統(tǒng)服務(wù)的，我們在為新時代重塑時代的精神，積極弘揚優(yōu)秀的中華文化，昂揚向上的時代精神，過去工業(yè)化、城鎮(zhèn)化在精神層面互相依存，所謂“資本至上”“紙醉金迷“的這種“多巴胺的文化”基因正在逐漸被摒棄。科技的自強自立，制造強國、質(zhì)量強國、專精特新、小巨人、工匠精神、見賢思齊、共同富裕、人類命運共同體、把大愛撒向人間將成為這個時代的主題詞，是最強的音符。在我們資本市場反映得淋漓盡致。一方面，如果你的資產(chǎn)是在老周期的漩渦之中，你從投資這個角度獲得的感受是水深火熱的。如果你的資產(chǎn)的頭寸、資產(chǎn)的敞口開在新世界、新周期中間，你獲得的是一種鮮衣怒馬的感覺，資本市場呈現(xiàn)一個巨大的分裂，它的背后實際上是以一種自己的語言去展現(xiàn)我們正在經(jīng)歷的揚棄的時代。一方面我們的策略兩手抓，兩手都要硬，一方面我們正在打破一個舊的世界、舊的系統(tǒng)。另一方面，我們迅速地正在重構(gòu)一個新的世界和新的系統(tǒng)。所謂“舊的世界、舊的系統(tǒng)”具像化來講就是收緊地產(chǎn)、收縮基建、革新過去的剛性對付的文化，去強力地用一個巨大的政治力量推動、驅(qū)動、強力地改變過去債務(wù)擴張型的經(jīng)濟模式，給整個經(jīng)濟系統(tǒng)所造成的深層的頑固的通貨膨脹的預(yù)期，去根治這背后的基因和體系。另一方面，我們強力地推動以“雙碳”為目標(biāo)的宏大的清潔能源建設(shè)計劃，中國推出了明確的30/60行動指南。在過去的一年中間，大家看到的周期是呈現(xiàn)出一個巨大的轉(zhuǎn)身狀態(tài)，各位分析師朋友在研究各種數(shù)據(jù)中間，我們真切地也能感覺得到，代表中國舊周期的、舊世界的一些總量的指標(biāo)、總量增長的指標(biāo)都是向下的，比如說GDP現(xiàn)在已經(jīng)跌到4.9%，PMI也進入到榮枯線以下，我們總量的金融指標(biāo)一直是向下的，過去一年事實上是在一個金融去杠桿的信用收縮的狀態(tài)，我們的房地產(chǎn)經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)一直處在一個巨大的持續(xù)尋底的狀態(tài)，而且這個尋底的狀態(tài)未來將持續(xù)地保持，它的背后是中國即將推出房地產(chǎn)稅在全國范圍試點，這個從根本上將改變房地產(chǎn)經(jīng)濟活動所有參與的主體的預(yù)期。

　　所以，房地產(chǎn)經(jīng)濟活動會延續(xù)這樣一種長期低迷的趨勢。它的背后產(chǎn)生的結(jié)果就是全社會的資源要素的配置正在發(fā)生一個轉(zhuǎn)向的洪流，越來越多的資源要素從過去的舊世界、舊系統(tǒng)中間流出，逐漸進入宏大的新世界和新系統(tǒng)當(dāng)中，這就是我們看到周期的轉(zhuǎn)身。

　　第三，治理。我們不要忘了，中國是一個有五千年悠遠歷史的一個古老的文明，這在全世界是絕無僅有的，一個文明綿延至今五千年，特別是形成明確的國家意識之后，有史記載的時間已經(jīng)超過3000年，這在全世界是絕無僅有的。所以，這樣一個悠遠的歷史，作為一種基因，已經(jīng)根植到每一個中國人的基因當(dāng)中，（根植到）每一個中國人生活的整個社會和經(jīng)濟系統(tǒng)的方方面面，所以，你必須熟悉這樣一個過程，才能真正地理解中國當(dāng)前運行的體制的特征，我們的背后就是習(xí)主席講的，沒有中國五千年的文明，就不可能有我們今天。所以，我們理解今天身邊發(fā)生的人和事，要回到悠遠的歷史長河當(dāng)中去追根溯源，去理解，你才能很釋懷地看待今天我們正在經(jīng)歷的時代劇變所發(fā)生的每一件事，見證的每一個人的變化，這是我們分析師在書本之外得不到的知識。這是我個人經(jīng)驗的感知。

　　比方說過去的一年當(dāng)中，我們經(jīng)歷了那么多跌宕起伏的事情，回過頭來看都可以在我剛才講的“治理”，在歷史的長河中，在中國人的基因中找到認(rèn)知定位的因子，比方說中央推出了聲勢浩大的一個反壟斷的措施，從數(shù)據(jù)平權(quán)，接下來是醫(yī)療的平權(quán)、教育的平權(quán)、房地產(chǎn)的平權(quán)，以及社會文娛系統(tǒng)的整風(fēng)肅紀(jì)，重塑昂揚向上的時代精神，我們看到一系列經(jīng)濟和社會系統(tǒng)的變化，這個變化怎么來的？都要回到我剛才講的維度去理解。事實上我們正在打破一個舊的世界和舊的系統(tǒng)，我們正在重塑一個新的世界和新的系統(tǒng)，比方說我們看到今年我們是怎么解決煤荒和電荒，所導(dǎo)致的拉閘限電一系列棘手的問題。比如說去回顧從2018年美國對我們發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)、殘酷的科技絞殺、對中國惡意的重傷和抹黑、軍事的威脅種種，我們在跌宕起伏、驚濤駭浪中間或者兇險中間，我們是怎么走過來的，我們的政治智慧、我們的政治策略也都可以看到這樣一個悠遠的中華文明的歷史的因子。

　　對于中國這套特殊的治理，我自己概括為三句話，第一句叫“無堅不摧的政治意志”，這在我們推動深水區(qū)的利益結(jié)構(gòu)改革中間表現(xiàn)得淋漓盡致，比方說我們對房地產(chǎn)、對壟斷資本、對剛性對付，在過去一年中間，我們應(yīng)該說都取得了突飛猛進的實質(zhì)性的進展，這些原來堅硬的利益的主體在堅強的政治意志面前土崩瓦解。第二，霹靂金剛的國家機器，這個事情大家去體會，在這一次的大宗商品金融屬性暴漲的過程中，面臨巨大成本壓力的過程中，我們是怎么樣把這個勢頭給扭轉(zhuǎn)的。一旦威脅到國家執(zhí)政的安全，最后你發(fā)現(xiàn)嗜血的資本在強大的國家機器面前，最后也只能倒下。這是我們看到的。第三句話叫爐火純青的政治智慧在從2018年的貿(mào)易戰(zhàn)到新冠一直走過來的這個過程中間，可以看到我們爐火純青的政治智慧非常善于借勢，我們也嫻熟實際運行中的“鈍刀心法”，我們借著貿(mào)易戰(zhàn)，借著新冠，完成了全國上下統(tǒng)一思想，我們借著螞蟻事件，推動了反壟斷；我們借著恒大事件，我們破了房地產(chǎn)的局；我們借著煤荒、電荒，啟動了煤電的聯(lián)動，是價格的闖關(guān)。誰都知道房地產(chǎn)是中國最大的一個系統(tǒng)性風(fēng)險，弄得不好，很有可能造成鏈?zhǔn)降奈C反應(yīng)模式。我們是怎么樣避免這個危機的？化無序為有序，我們是怎么樣操作的？簡單講就是“鈍刀心法”，把風(fēng)險掰成碎片，然后一塊一塊地精準(zhǔn)地喂到繁榮期每一個受益者的嘴里。也就是說一個都不能跑，每個人都含一份風(fēng)險，這樣的話所謂系統(tǒng)性風(fēng)險也就沒有系統(tǒng)性的，這個風(fēng)險的狀態(tài)從一個無序的狀態(tài)轉(zhuǎn)化為有序了，系統(tǒng)性風(fēng)險的底線也就牢牢地守住了，我們就是這樣過來的。從過去的一個潛在的硬著陸的狀態(tài)，轉(zhuǎn)變成軟著陸的現(xiàn)實，我們就是這么過來的。

　　剛才我講的這三個維度，是我個人研究生涯個人的一些體會，很高興在新浪金麒麟分析師大會的時候，有這個機會跟年輕的同志們進行分享。

　　最后，再次衷心祝愿每一個分析師在未來的研究生涯中取得更輝煌的成績。

　　謝謝大家！

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責(zé)任編輯：常靖蕾