中新經緯12月27日電 題：2025年大類資產如何展望？

　　作者 李海靜 恒豐銀行私人銀行投資顧問

　　2024年是全球貨幣政策的轉折之年，瑞士央行3月打響降息第一槍，隨后主要經濟體央行紛紛跟進，疊加地緣沖突等因素影響，全球資本市場波動加劇。展望2025年，如何看待全球經濟與市場趨勢變化？資本市場將如何演繹？

全球宏觀和政策環境

　　海外經濟方面，全球經濟在經歷高通脹、高利率沖擊后，隨著降息周期開啟進入平穩期。IMF(國際貨幣基金組織)和OECD(經濟合作與發展組織)均預測2024-2025年全球經濟穩定增長。進入2025年，美國降息節奏或放緩，經濟有望保持韌性；歐元區經濟相對疲軟，歐洲央行降息幅度大概率將高于美聯儲，美歐利差或將擴大；日本經濟走出通縮正邁向“正?；保A計日本央行將依經濟、物價、關稅等因素決定加息幅度與節奏。

　　國內經濟方面，當前經濟增長動能正處于切換階段。2024年國內經濟在出口韌性、制造業和基建投資增長的支撐下，整體呈現平穩升溫的態勢。前三季度GDP同比增速分別為5.3%、4.7%和4.6%，四季度在政策發力下有望回升至5%左右。國內經濟政策在“適度寬松的貨幣政策”與“更加積極的財政政策”指引下，將助力經濟穩健向好。

大類資產配置邏輯

　　2025年，全球再次迎來新變數，貿易關稅、地緣沖突、再通脹風險、美國潛在的政策轉變等一系列不確定將影響市場風險偏好，并醞釀成為全球資本市場波動的因素。基于此，如何看待下階段的資產表現？如何平衡資產布局以對沖風險？

　　權益市場方面，2024年A股呈“N”型走勢，走出先抑后揚的兩波行情。尤其是9月底，A股在超預期的政策組合拳發力下強勢上攻，市場風險偏好趨于改善，兩市成交量也顯著提升。展望2025年，廣義赤字或擴張疊加適度寬松的貨幣環境釋放了積極的政策信號，逆周期調節對流動性偏利好，大盤中樞大概率抬升；強美元等因素雖然可能對A股形成一定沖擊，但難成主導因素。預計A股整體呈震蕩向上的走勢。

　　美股在2024年屢創新高，2025年，美國可能采取的大幅減稅、鼓勵制造業回流等政策，有望提升企業盈利能力和經濟活力，而美國家庭主要資產——房地產與股票價格漲幅明顯，財富效應支撐消費，疊加美聯儲降息延續，都可能助推美股上漲，但也應注意到關稅政策與降息不確定性引發階段性波動的可能。

　　債券市場方面，2025年，國內債市或延續2024年相對寬松貨幣下的債牛邏輯，利率中樞或仍下行。節奏上，2025年初，國內經濟在前期一系列增量政策的作用下有望繼續向好，債券利率或受壓制而以震蕩為主；下半年則應注意經濟的邊際變化，若關鍵經濟指標繼續向好，債券利率或再次轉為震蕩，反之則可能橫盤在較低位置。

　　美債在2024年受美聯儲降息預期、通脹及就業數據波動影響，呈現高波動特征。2025年，雖美聯儲降息節奏放緩，或將引導利率階段性下行，但美國經濟韌性、“美國優先”政策下的增長預期等因素又會推升美債利率中樞。預計美債總體將維持中高利率狀態。

　　大宗商品方面，黃金上漲仍有催化因素。黃金在2024年全球央行購金與美元信用風險推動下漲勢迅猛。2025年，全球央行美元資產多元化、復雜地緣形勢、關稅引發的美國二次通脹風險等不確定性因素都將助推金價，但美債高利率與強美元可能對金價構成階段性壓制。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：謝婧雯

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