華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 于娜 見習(xí)記者 蔣力 北京報道

“去年提前幾天上趕著預(yù)約都約不上合適時間，今年反過來了，只要愿意去隨時都能約上。”求美者王迪（化名）對《華夏時報》記者說道。王迪正式接觸醫(yī)美兩年，在多家醫(yī)美機構(gòu)屯了卡，今年在它們的多輪促銷“轟炸”下，她依然選擇了“先捂好自己的錢包”。不少醫(yī)美機構(gòu)從業(yè)人員反映，“今年的醫(yī)美市場比去年更難了”。

除了醫(yī)美，今年以來，消費降級的風(fēng)幾乎吹向了整個消費醫(yī)療行業(yè)。

北京某家民營口腔醫(yī)院的醫(yī)務(wù)工作人員告訴本報記者，今年上半年他們在北京的幾家門店陸續(xù)關(guān)閉，目前僅剩下1家總院。記者多次走訪觀察到，以往該院多個診室同時開診的現(xiàn)象不再，預(yù)約等候的休息區(qū)顯得格外冷清。

“今年要是誰想快點把錢賠光，開個口腔診所肯定沒錯。”一位口腔行業(yè)資深從業(yè)人員如是說。

事實上，市場供求關(guān)系的變化最直接反映在行業(yè)龍頭企業(yè)的業(yè)績上。記者梳理消費醫(yī)療行業(yè)的各細分領(lǐng)域的三季報和半年報發(fā)現(xiàn)，從消費醫(yī)療“三大件”即醫(yī)美、眼科、牙科，到自費疫苗、生長激素等，業(yè)績失速是2024年消費醫(yī)療企業(yè)的主旋律。受制于經(jīng)濟因素，以及行業(yè)競爭加劇等因素的影響，消費醫(yī)療行業(yè)正在加速出清，行業(yè)并購整合趨勢加劇，不少企業(yè)開始探索轉(zhuǎn)型之路。

資深醫(yī)療投資人、暢銷書《消費醫(yī)療：入局與破局》作者林掌柜接受《華夏時報》采訪表示，未來五年“消費醫(yī)療嚴肅化”將是必然趨勢，原先消費醫(yī)療“重消費、輕醫(yī)療和重營銷、輕技術(shù)”的打法不得不調(diào)整，而“堅持醫(yī)療本質(zhì)，遵循醫(yī)療規(guī)律”將逐步成為消費醫(yī)療行業(yè)主流共識。

全線失速：“金眼銀牙”也不靈了

根據(jù)林掌柜對“消費醫(yī)療”的定義，其是指消費者為了滿足美好生活的需要、追求功效價值和消費體驗且不依賴于基本醫(yī)療保險支付而選擇的醫(yī)療服務(wù)及產(chǎn)品。一般而言，專科中符合消費醫(yī)療屬性的業(yè)務(wù)收入占比超過一半份額就可以被歸為消費醫(yī)療范疇。

基于這一定義，眼科、口腔科、醫(yī)美是最為典型的消費醫(yī)療細分領(lǐng)域，因此也被稱為消費醫(yī)療“三大件”。

其中，醫(yī)療行業(yè)一直都有“金眼銀牙”的說法，用來形容眼科、牙科的廣闊“錢”景。但在2024年，眼科、口腔科的生意也不好做了。

在眼科領(lǐng)域，5家A股上市眼科醫(yī)療機構(gòu)中，2024年前三季度出現(xiàn)了3家“營利雙降”，只有“老大哥”愛爾眼科仍保持“營利雙增長”。4家凈利潤下滑，其中普瑞眼科、何氏眼科、光正眼科更是均遭遇凈利潤的“腳踝斬”，分別實現(xiàn)0.16億元、0.16億元、-0.21億元的凈利潤，同比下降95.01%、83.53%、299.4%。

在牙科領(lǐng)域，11家上市及新三板掛牌口腔醫(yī)療服務(wù)企業(yè)中，2024年前三季度或上半年盡管營收多數(shù)保持增長，但整體來看，增速明顯不如去年同期。凈利潤方面，9家企業(yè)增速顯著下滑，6家凈利潤下滑，其中A股上市的皓宸醫(yī)療2024年前三季度凈利潤下滑17.31%，去年同期增速為220.90%；港股上市的美皓集團2024年上半年虧損幅度進一步拉大，從去年同期的-118.12%進一步擴大到-617.61%。

即便是“牙茅”通策醫(yī)療，業(yè)務(wù)一直以來仍未沖出浙江，同樣經(jīng)歷了“失速的一年”。2024年前三季度營收22.33億元，同比增長2.21%，去年同期為4.70%；凈利潤4.98億元，繼去年同期下降0.67%后增加下滑幅度至2.63%。

在醫(yī)美領(lǐng)域，“醫(yī)美三劍客”集體業(yè)績失速。其中“醫(yī)美茅”愛美客2024年前三季度營收增速為9.46%，去年同期是45.71%；凈利潤增速為11.79%，去年同時為43.74%。

在價格戰(zhàn)下，位于產(chǎn)業(yè)中游的醫(yī)美機構(gòu)的凈利潤水平進一步壓縮，例如華韓股份、朗姿股份、美麗田園醫(yī)療健康2024年上半年凈利率分別低至6.48%、5.64%、11.08%，去年同期為11.42%、5.80%、11.68%，而瑞麗醫(yī)美、醫(yī)美國際等醫(yī)美機構(gòu)的凈利率更是常年為負數(shù)。

在自費疫苗領(lǐng)域，作為廣受女性關(guān)注的“流量之王”，HPV疫苗曾經(jīng)一針難求，如今也基本上是隨到隨打了。受行業(yè)競爭加劇和價格戰(zhàn)持續(xù)等因素影響，被譽為“HPV疫苗三劍客”的智飛生物、萬泰生物、沃森生物，2024年前三季度營收和凈利潤均遭遇大幅下降，集體失速走上了下坡路。

（14家A股上市疫苗企業(yè)2024年前三季度業(yè)績匯總）

可以看到，2024年，“金眼銀牙”不靈了，“醫(yī)美茅”“牙茅”也過上了苦日子，消費醫(yī)療全線失速。

展望2025年：暴利時代的結(jié)束？

消費醫(yī)療因兼具消費和醫(yī)療屬性，并帶有“千億市值、高增長、潛力大、集采免疫”等典型標簽，具有“暴利”的特性，一直以來備受資本市場關(guān)注。然而，隨著市場競爭的加劇，價格戰(zhàn)持續(xù)壓縮企業(yè)利潤，過去多年叱咤風(fēng)云的消費醫(yī)療迎來重塑。

“無論過去醫(yī)療服務(wù)如何暴利，現(xiàn)在和未來也都將趨向于微利。”林掌柜認為，民營醫(yī)療要合法合規(guī)合理賺錢，可以盈利但不能暴利，單體做小，連鎖做大，精細運營，走“小而美、專特新、品牌化”可持續(xù)發(fā)展道路。

2024年，消費醫(yī)療細分賽道內(nèi)的多家企業(yè)都在積極加速并購。例如，在眼科領(lǐng)域，愛爾眼科今年在5月至7月三個月內(nèi)先后宣布了3筆重磅收購，涉及境內(nèi)外共106家醫(yī)療機構(gòu)；華廈眼科在積極通過設(shè)立并購基金的模式進行擴張，未來5年計劃新建和并購醫(yī)院120—150家；何氏眼科也一改以往堅持自建擴張的模式，近期出資2.4億元設(shè)立投資并購基金。與此同時，通策醫(yī)療也對擴張模式進行了調(diào)整，將“自建”改為了“以收購兼并和加盟”為主。

林掌柜指出，經(jīng)歷了過去二十多年的快速發(fā)展，民營醫(yī)療將邁進“大并購時代”，未來消費醫(yī)療的并購將增多，其中一二線城市的眼視光、新中醫(yī)、新康復(fù)、新心理乃至新婦科、新男科將逐步成為并購熱門賽道。

但是需要指出的是，并購并非運營模式的簡單復(fù)制。針對并購問題，中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元在接受《華夏時報》采訪時便表示，在并購過程中，若要有效提振業(yè)績并實現(xiàn)穩(wěn)健增長，文化融合、財務(wù)健康、市場定位、監(jiān)管合規(guī)等方面都是影響因素。

對于2025年經(jīng)濟工作，日前召開的中央經(jīng)濟工作會議明確了九項重點任務(wù)，其中“大力提振消費”被列為明年的首要任務(wù)。對此林掌柜認為，消費醫(yī)療作為醫(yī)療健康領(lǐng)域的消費升級核心內(nèi)容，勢必迎來利好。

不過，基于醫(yī)療健康需求來看，林掌柜并不認為目前處于“消費降級”時期，而是消費依然在升級，“健康、美帥、年輕、長壽和快樂是人類永恒追求，這是人性。價格降級并不等同于消費降級，當(dāng)前，消費者追求的是高性價比的消費升級。”

對此林掌柜建議，消費醫(yī)療從業(yè)人員一方面要做好客群定位，選擇需求未被完全滿足的細分市場；另一方面是做好產(chǎn)品創(chuàng)新，做能被目標客群直接感知到的產(chǎn)品。

“無論是做醫(yī)療產(chǎn)品還是做醫(yī)療機構(gòu)，扎根市場一線，挖掘客戶的真實需求，從中發(fā)現(xiàn)需求的痛點和癢點，然后極致聚焦、刀刃向內(nèi)、集中資源去拓展細分市場，無疑是當(dāng)下醫(yī)療行業(yè)內(nèi)卷困局的突破之道。”林掌柜說道。

見習(xí)編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬

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