炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　21世紀經濟報道記者崔文靜 北京報道 新一輪券商并購正在如火如荼推進。

　　12月23日，國泰君安、海通證券合并正式獲證監會及上交所受理，成為“中信證券+中信建投”“中金公司+銀河證券”“國泰君安+海通證券”三組頭部券商并購猜想中的首個官宣案例。

　　相較于國泰君安與海通證券，國聯證券收購民生證券進程更快一步。12月17日，國聯證券發行A股股份購買民生證券99.26%股份并募集配套資金，已經獲得上交所重組委審核通過。這使得二者成為新“國九條”后首單券商并購重組過會項目。

　　值得注意的是，國聯證券收購民生證券從交易所受理到成功過會，用時不足3個月；國泰君安收購海通證券，從首次官宣到監管受理，用時亦不足4個月。

　　受訪人士分析，兩組券商并購重組推進如此之快，與券業合并成為監管鼓勵方向緊密相關。

　　有業內人士認為，2023年11月起，新一輪券商并購浪潮已經開啟。除了前述券商并購外，西部證券收購國融證券、國信證券收購萬和證券、浙商證券收購國都證券，均于2023年12月以來首次公之于眾。華創證券收購太平洋證券，也于2023年12月迎來新進展。

　　除此以外，“東興證券+首創證券”“首創證券+第一創業”“長江證券+天風證券”等多組券商組合，同樣引發市場猜想。

　　從合并路線來看，此輪券商并購主要有兩個方向，一是頭部券商強強聯手，以成為國際一流投行；二是中小券商之間攜手，以服務地方經濟或集團發展。

　　六組合并 

　　與近幾年相比，2024年證券公司迎來一大變化：多組券業并購相繼涌現。這被一些業內人士視為新一輪券商并購浪潮的開始，也有一些受訪人士認為此輪并購潮的時間始于2023年11月。

　　最早公告的是浙商證券收購國都證券，2023年12月8日，浙商證券公告稱，擬受讓重慶信托等轉讓方持有的國都證券合計約19.15%股份。2024年5月和6月，浙商證券分別通過競拍方式獲得國都證券7.6933%和7.4159%的股權。2024年7月，國都證券變更股東申請事項獲證監會受理。2024年12月3日，證監會已經核準浙商證券成為國都證券主要股東，同時核準浙江省交通投資集團有限公司成為國都證券的實際控制人。

　　浙商證券與國都證券的合并，是目前正在推進的券業合并中進度最快的。緊隨其后的是國聯證券與民生證券組合，二者目前已獲上交所受理，其合并被首次官宣則是在2024年5月14日。

　　彼時，國聯證券公告擬發行A股股份購買民生證券100%股權。2024年8月8日，收購草案發布，收購比例由100%調整至99.26%。2024年9月27日，二者合并獲上交所受理。不到三個月后的2024年12月17日，國聯證券發行A股股份購買民生證券99.26%股份并募集配套資金，即獲上交所重組委審核通過。至此，國聯證券收購民生證券，成為新“國九條”后首單券商并購重組過會項目。

　　另一組進程較快的券商組合是“國泰君安+海通證券”，二者2024年9月5日公告合并。2024年12月23日，二者合并申請已經正式獲得中國證監會及上海證券交易所受理，距離首次官宣合并不足4個月。

　　其他兩組2024年以來首次公布合并計劃的券商組合是“西部證券+國融證券”和“國信證券+萬和證券”。

　　“西部證券+國融證券”首次官宣時間略早，為2024年6月21日。2024年11月17日，西部證券公告稱，擬通過協議轉讓方式受讓北京長安投資集團有限公司等8名股東持有的國融證券64.5961%股份。2024年12月24日，西部證券再度發布公告，稱其收購國融證券已通過股東大會審議，進入材料申報、監管審核環節。

　　國信證券收購萬和證券始于2024年8月21日，彼時官宣的擬收購股份比例為53.0892%。在國信證券2024年9月4日發布的公告中，收購比例擴大至96.08%。2024年12月20日，國信證券收到深圳市國資委批復，原則同意國信證券發行股份購買資產暨關聯交易方案。

　　除了前述五大組合，目前正在推進并購進程的還有“華創證券+太平洋證券”。不同的是，二者的收購起于司法拍賣，所涉股權比例也相對較低，僅為10.92%，推進速度也明顯慢于其他券商組合。

　　2022年5月，華創證券通過司法拍賣的方式，以17.26億元的對價獲得太平洋證券10.92%股權。2023年9月21日，太平洋證券變更主要股東或公司實際控制人的行政許可（金麒麟分析師）申請方獲證監會受理。2023年12月22日，證監會對太平洋證券變更主要股東事項公示三條反饋意見，均與華創證券相關。截至2024年12月26日，二者合并便再無下文。

　　掌門人互換

　　值得注意的是，目前券業并購有六大組合正在推進，還有多個組合的猜想引發市場熱議。

　　關注度較高的猜想共有五組，分別為兩組頭部券商組合“中信證券+中信建投”“中金公司+銀河證券”，以及三組中小券商組合“東興證券+首創證券”“首創證券+第一創業”“長證證券+天風證券”。

　　其中，業內認為“中信證券+中信建投”“中金公司+銀河證券”合并可能性更大，并且兩組券商已經分別完成掌門人互換。

　　進度較快的是中金公司與銀河證券。2022年7月，中金公司投行負責人王晟加入銀河證券，出任總經理；2023年10月，銀河證券原董事長陳亮（金麒麟分析師）空降成為中金公司董事長，王晟隨之升任銀河證券董事長。這意味著，15個月內，中金公司與銀河證券完成董事長互換。

　　中信證券與中信建投則于近期互換總經理。中信證券2024年11月7日公告稱，聘任鄒迎光為總經理；此前鄒迎光為中信建投高管。2024年11月29日，中信建投官宣，金劍華已經于11月正式加盟中信建投，并已出任黨委副書記、執行董事、總經理、執行委員會委員4項職務。金劍華早在1997年5月即加入中信證券。

　　此外，東興證券和首創證券也于2024年完成高管互換。2024年年初，東興證券總經理張濤履新首創證券，任黨委書記職務；2024年11月，原首創證券副總經理王洪亮加盟東興證券，擬任總經理一職。

　　首創證券與第一創業、長江證券與天風證券，兩組合并猜想則主要源于二者相近的股東背景。首創證券和第一創業同屬于北京市國資委旗下券商。長江證券背后實控人為湖北省國資委，天風證券實控人為湖北省財政廳；并且天風證券控股股東宏泰集團，同時持有長江證券3.22%股權。

　　兩條路徑

　　六組券商合并推進與五組并購猜想背后，折射哪些券業并購新思路？

　　根據受訪人士分析，此輪并購集中于兩條路徑，包括頭部券商之間的強強聯合，以及中小券商之間的彼此攜手。

　　一是，頭部券商合并旨在實現新“國九條”所提目標，打造具有國際影響力的一流投行。國泰君安收購海通證券即屬于這一類型。券業合并猜想中的“中信證券+中信建投”“中金公司+銀河證券”亦屬此類。

　　多位券商行業資深人士表示，由于頭部券商業務條線完備并且同質化較為嚴重，合并若想順利推進，理論上需要具備較高的股權關聯或地域關聯，位于同一城市、擁有相同大股東的兩家券商間，合并的可操作性更強。

　　二是，中小券商聯手，合并后將更多強調“服務”而非“創收”，更為重視地方經濟或集團發展。

　　對于中小券商而言，并購重組或能在短時間內實現補齊業務短板、提升市場份額。有券商人士表示，除一線城市外，未來同一省內的券商彼此合并、實現業務整合。整合后的券商將優先服務于地方經濟與集團發展需要，而后再進行其他業務拓展。并且，此輪中小券商并購大概率由地方政府推動。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：何俊熹