收盤總結
滬指縮量反彈0.14% AI產業鏈集體爆發 銅連接、液冷概念領漲兩市。三大指數午后窄幅震蕩集體收漲，截至收盤，滬指漲0.14%，深證成指漲0.67%，創業板指漲0.39%。兩市個股漲多跌少，上漲個股超3600只；兩市全天成交1.26萬億元，較上一日縮量成交192億元，內資主力資金凈流出33.06億元；兩市漲跌中位數為0.80%。
盤面上，市場情緒略有回暖，銀行保險板塊回調，資金回流題材股，題材概念多數反彈。AI產業鏈全線爆發！銅纜高速連接概念領漲兩市，金信諾、博創科技、兆龍互連20CM漲停，鑫科材料、沃爾核材等多股漲停；液冷、光模塊、算力等概念集體走強，依米康20CM漲停，科士達、銘普光磁（維權）等多股漲停；AI眼鏡、消費電子概念拉升，瑞芯微、移遠通信等多股漲停；微信小店、抖音等電商概念全天強勢，凱淳股份20CM漲停，環球印務、實益達等多股漲停；半導體、人形機器人、飛行汽車、量子科技等新質生產力方向全線走強。
跌幅方面，墨脫水電站概念領跌兩市，高爭民爆、西藏天路跌停；午后風電、光伏板塊走低，通威股份跌超5%；創新藥、仿制藥、CRO等醫藥概念集體下行，萊美藥業跌超10%；銀行、保險、中特估板塊回調；煤炭、電力、高速公路等高股息行業表現弱勢。
消息面上，1、國辦印發文件提出，將低空經濟、量子科技、商業航天等新興產業基礎設施，算力設備及輔助設備基礎設施等納入專項債券用作項目資本金范圍；2、繼微信內測送禮物功能之后，抖音推出送禮物紅包；3、工信部等三部門鼓勵企業探索智能研發新應用，開發“人工智能+”研發設計軟件；4、近日，光伏巨頭通威股份、大全能源等宣布減產。
一、市場消息匯總
1、滬指縮量反彈0.14% AI產業鏈集體爆發 銅連接、液冷概念領漲兩市
三大指數午后窄幅震蕩集體收漲，截至收盤，滬指漲0.14%，深證成指漲0.67%，創業板指漲0.39%。兩市個股漲多跌少，上漲個股超3600只；兩市全天成交1.27萬億元，較上一日縮量成交88億元，內資主力資金凈流出33.06億元；兩市漲跌中位數為0.80%。盤面上，市場情緒略有回暖，銀行保險板塊回調，資金回流題材股，題材概念多數反彈。AI產業鏈全線爆發！銅纜高速連接概念領漲兩市，金信諾、博創科技、兆龍互連20CM漲停，鑫科材料、沃爾核材等多股漲停；液冷、光模塊、算力等概念集體走強，依米康20CM漲停，科士達、銘普光磁等多股漲停；AI眼鏡、消費電子概念拉升，瑞芯微、移遠通信等多股漲停；微信小店、抖音等電商概念全天強勢，凱淳股份20CM漲停，環球印務、實益達等多股漲停；半導體、人形機器人、飛行汽車、量子科技等新質生產力方向全線走強。跌幅方面，墨脫水電站概念領跌兩市，高爭民爆、西藏天路跌停；午后風電、光伏板塊走低，通威股份跌超5%；創新藥、仿制藥、CRO等醫藥概念集體下行，萊美藥業跌超10%；銀行、保險、中特估板塊回調；煤炭、電力、高速公路等高股息行業表現弱勢。消息面上，1、國辦印發文件提出，將低空經濟、量子科技、商業航天等新興產業基礎設施，算力設備及輔助設備基礎設施等納入專項債券用作項目資本金范圍；2、繼微信內測送禮物功能之后，抖音推出送禮物紅包；3、工信部等三部門鼓勵企業探索智能研發新應用，開發“人工智能+”研發設計軟件；4、近日，光伏巨頭通威股份、大全能源等宣布減產。
評：今天終于修復了，雖然滬指僅微漲0.14%。但個股表現不錯，3600多家上漲，百家漲停，中位數+0.8%！你們都賺錢了吧？
不過，很多人跑一頭牛，回來一只雞，又跑一頭牛，又回來一只雞…。這賬算不過來啊，年底了別這么多套路，讓大家能真正回回血。
另外，兩市量能只有1.27萬億，雖然有外資缺席的原因；但內資還是有點慫，大A想要突破，起碼應該搞到1.5萬億以上！
對了，明天外資回來了，你們猜他們是買還是砸呢
2、國家發改委成立低空經濟司 統籌低空經濟發展
2024年12月25日，國家發改委召開交通、民航、工信、公安等部門相關會議，宣布低空經濟司掛牌成立，該舉措旨在進一步推動低空經濟發展。低空經濟司的成立背景包括政策推動、市場潛力和產業協同需求。政策方面，國家已將低空經濟寫入國家規劃，并重視其發展。中國航空運輸協會領導專門拜訪了低空經濟司，呈報有關低空經濟發展調研報告，建立起了聯系。綜合各方信息了解到，在市場方面，隨著技術發展，低空經濟展現出巨大潛力，如無人機在多個領域得到廣泛應用，預測市場規模將持續擴大。產業協同方面，低空經濟涉及多個領域，需多部門協同合作，發改委成立低空經濟司能更好地發揮協調作用。（中國工業報社）
3、A股風格再變、中小盤股崛起！分析：存在四大顯性利好
今天，中小盤股有了明顯起色，全市場漲停家數明顯增多。從結構上看，對于中小盤股來說，存在四大顯性利好。首先，今天早盤，國債期貨再度全線轉跌，30年期主力合約跌0.15%，10年期主力合約跌0.02%，5年期主力合約跌0.01%。近期，長債連續殺跌，紅利開始調整，這有利于中小盤股的演繹；第二，低空經濟出現政策驅動。萊斯信息在其公眾號發布消息稱，成功落地“江蘇省低空飛行服務中心建設項目。第三，繼微信內測送禮物功能之后，抖音也能實現贈送商品禮物，并支持本地生活團購和電商等兩大領域的部分商品向好友贈送；第四， 國務院辦公廳印發《關于優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，將算力設備及輔助設備基礎設施等納入專項債券用作項目資本金范圍。（券商中國）
評：今天AI產業鏈全線爆發！銅纜高速連接概念漲停潮，液冷、光模塊、算力集體走強，把AI眼鏡、消費電子也帶飛了。
暴漲主要被一則消息刷屏。傳小米正在著手搭建自己的GPU萬卡集群，將對AI大模型大力投入。據悉雷軍放話，“在AI硬件這件事情上，最核心的是手機而不是眼鏡，小米在這個領域不‘allin’是不可能的”！
不管是不是真的，國內大廠AI軍備競賽一觸即發，字節已經投入幾百億在算力上，其他大廠跟不跟呢？不跟，可能錯過人工智能機會，股價被冷落；跟，就軍備競賽了，資本開支要大幅增加。
美國那邊谷歌，微軟、臉書、特斯拉等瘋狂砸錢，最后賣鏟子的英偉達、博通成了大贏家。國內如果華為、騰訊、字節，阿里、美團百度也瘋狂砸錢，那么A股英偉達（寒武紀），A股博通（中興通訊）豬都會飛。
當然，大A最終肯定還是炒噱頭、炒垃圾居多。所以，你敢把那些虧損的算力股通通買進！可能才是最大的贏家。
4、國防部批駁美“國防授權法案”：美國最大的敵人是他自己
據報道，美國總統拜登近日將“2025財年國防授權法案”簽署成法，新財年國防預算高達8952億美元，把中國視為主要國家安全挑戰之一。有分析認為，這份法案的出臺，反映了美國對自身實力的深度焦慮。國防部新聞發言人張曉剛表示，美方有關法案渲染所謂“中國軍事威脅”，為增加軍費、維持霸權找借口，粗暴干涉中國內政，危害世界和平穩定，我們對此強烈不滿、堅決反對。中國從來就無意挑戰誰，美國最大的敵人是他自己。美國軍費冠居全球，還逐年加碼投入，充分暴露其好戰成癮、霸權擴張的本性面目。當今世界許多戰爭沖突背后都有美國的影子，2001年以來美國對外發動的戰爭和軍事行動造成數十萬人死亡，數百萬人受傷，數千萬人流離失所。美國窮兵黷武不僅禍亂世界，也正在加速反噬其自身。（國防部）
5、第五次全國經濟普查結果出爐
今天下午3點，國務院新聞辦召開新聞發布會，現場發布了第五次全國經濟普查結果。據了解，此次普查的標準時點為2023年12月31日，普查的時期資料為2023年度，普查對象是我國境內從事第二產業和第三產業活動的全部法人單位、產業活動單位和個體經營戶。總體來看，第五次全國經濟普查全面摸清了我國第二產業和第三產業家底，能夠真實反映我國經濟社會發展狀況，達到了預期目標。普查結果顯示，2023年末，全國共有從事第二產業和第三產業活動的法人單位3327.0萬個，與2018年末相比，增長52.7%，從業人員42898.4萬人，增長11.9%，個體經營戶8799.5萬個，從業人員17956.4萬人。(央視新聞)
6、河南省數據工作會議召開 力爭明年算力規模達94E
據河南省發展改革委，12月23日，全省數據工作會議在鄭州召開。會議強調，要健全數據規劃政策體系，爭創國家數據要素綜合試驗區，推進數字領域重大規劃制定，加快構建數據基礎制度。要完善數據要素市場生態，培育壯大數據市場，做大做強鄭州數據交易中心，加快發展數據產業，持續辦好“數據要素×”大賽。要強化數據資源開發利用，加大數據資源供給，加強數據資源登記管理，加快數據資源開發利用。要推進數據基礎設施建設，力爭明年算力規模達94E，前瞻布局數據流通利用設施，鞏固提升網絡基礎設施。要培育壯大數字核心產業，完善促進數字經濟發展體制機制，提升數字核心產業競爭力，推進平臺經濟創新發展，加大骨干企業引育力度。要持續深化數實深度融合，推進產業數字化鏈式轉型，推動城市全域數字化轉型，提升數字化治理效能。要推進數字科技創新發展，加強數據領域創新載體平臺建設，壯大數字人才隊伍，提升數字科技創新能力，強化數據安全能力建設。(大河財立方)
評:進擊的算力2.0！今天又爆了，AEC銅纜概念領漲，核心股集體新高，全市場成交額前15中，有10個是跟算力直接相關。
之前強調過，每次微盤股加速殺跌之后，都是有邏輯板塊的黃金坑。
12月17日，微盤股本輪第一次加速殺跌之后，次日市場情緒修復，引領反彈的是算力2.0；
12月25日，微盤股第二次加速殺跌之后，次日，也就是今天，短期市場情緒修復，引領反彈的依然是算力2.0。
重申算力2.0的兩大核心：
1. 海外AI應用進展迅速、AI應用公司業績加速落地，國內應用緊跟步伐，全球算力需求驅動逐漸從訓練算力過渡到推理算力。推理算力需求提升帶來的ASIC、AEC、DCI、SOC等環節的增量。
2. 國內以字節為代表的大模型超預期，人工智能+政策持續推進，國內算力需求增長的斜率將更陡峭。國內大模型崛起帶來的國產算力份額提升。
今天兩個新事件進一步強化算力2.0的邏輯：
一是盤前國務院辦公廳印發關于優化完善地方政府專項債券管理機制的意見，將量子科技、低空經濟、算力等納入專項債項目資本金“正面清單”，可用作項目資本金的專項債券規模上限由25%提升到30%。
這次將算力新納入清單，并且將規模上限由25%提升到30%，這意味著未來將有更多的專項債資金引入國內算力基礎設施建設之中。很明顯，算力相關的政策在加碼。
二是盤中有媒體報道，小米正在著手搭建自己的GPU萬卡集群，將對AI大模型大力投入。
之前測算過，國內四家互聯網巨頭的資本開支總和還不到海外四巨頭的零頭，國內互聯網巨頭后續大概率將加速算力的投資，現在小米又加入AI競賽，算力需求預期將進一步提升。
算力2.0，國產算力重估進行時！
算力1.0時代，國內供給需求端都沒真正起來，因為受益的主要是海外產業鏈，在算力2.0時代，國產算力將全面受益，國產算力估值體系也將全面重塑。
7、小米正搭建GPU萬卡集群 將對AI大模型大力投入
12月26日，記者獲悉，小米正在著手搭建自己的GPU萬卡集群，將對AI大模型大力投入。小米大模型團隊在成立時已有6500張GPU資源。記者據此向小米方面求證，截至發稿，小米暫未置評。一名知情人士對記者表示，該計劃已經施行數月之久，雷軍在其中扮演了重要的領導角色。“在AI硬件這件事情上，最核心的是手機而不是眼鏡，小米在這個領域不‘all in’是不可能的。”（界面）
8、6天3板得潤電子：公司及實控人之一邱建民被證監會立案
得潤電子公告，公司及實際控制人之一邱建民先生于2024年12月25日分別收到中國證監會下發的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，中國證監會決定對公司及邱建民先生立案。（交易所）
財經速讀
我國地方鐵路營業里程超2.5萬公里
土耳其央行將基準回購利率下調250個基點
商品及數據
1、國內農產品批發價格小幅波動
據農業農村部監測，12月26日“農產品批發價格200指數”為121.69，較前日下降0.03點。豬肉價格下降1.1%至22.12元/公斤，牛肉下降0.4%至59.64元/公斤，羊肉上升0.5%至59.51元/公斤。雞蛋價格下降0.4%至10.14元/公斤，白條雞下降1.2%至17.71元/公斤。蔬菜平均價格微降0.2%至5.09元/公斤，水果平均價格下降1.1%至7.1元/公斤。水產品價格互有升降，其中大帶魚價格上升1.9%至41.89元/公斤。今日升幅前五名品種為洋白菜、菜花、大帶魚、南瓜和芹菜，降幅前五名為巨峰葡萄、蔥頭、生菜、冬瓜和大白菜。
2、國家外匯管理局：9月末我國銀行業對外金融資產15642億美元，對外負債15029億美元
國家外匯管理局公布2024年9月末中國銀行業對外金融資產負債數據。2024年9月末，我國銀行業對外金融資產15642億美元，對外負債15029億美元，對外凈資產613億美元，其中，人民幣凈負債3597億美元，外幣凈資產4210億美元。在銀行業對外金融資產中，分工具看，存貸款資產9537億美元，債券資產3723億美元，股權等其他資產2382億美元，分別占銀行業對外金融資產的61%、24%和15%。分幣種看，人民幣資產4283億美元，美元資產7964億美元，其他幣種資產3396億美元，分別占27%、51%和22%。從投向部門看，投向境外銀行部門7719億美元，占比49%；投向境外非銀行部門7923億美元，占比51%。在銀行業對外負債中，分工具看，存貸款負債7129億美元，債券負債3797億美元，股權等其他負債4103億美元，分別占銀行業對外負債的47%、25%和27%。分幣種看，人民幣負債7880億美元，美元負債3812億美元，其他幣種負債3337億美元，分別占比52%、25%和22%。從來源部門看，來自境外銀行部門6951億美元，占比46%；來自境外非銀行部門8078億美元，占比54%。
3、中國汽車流通協會：預計12月二手車交易量將有望突破185萬輛
據中國汽車流通協會公眾號，據可比口徑統計，12月1日至22日期間，二手車交易量共計達到140萬輛，較上月增長了5%，與去年同期相比更是實現了15%的顯著增長。按照當前的市場趨勢，預計全月交易量將有望突破185萬輛，創下年內新的月度交易紀錄。
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二、利好消息匯總
公司利好
歡樂家：已開通微信小店
晨化股份：獲得發明專利證書
一汽解放：獲得1.5億政府補助
中國神華：113.47億鐵路項目獲批
大豐實業：簽署總計1.96億元經營合同
川環科技：獲得6萬套液冷管路系統訂單
天鐵股份：控股子公司簽訂6630萬采購合同
華潤雙鶴：DC10190膠囊獲藥物臨床試驗批準
德邦科技：擬2.58億元收購泰吉諾89.42%股權
南京公用：擬購買宇谷科技約68%股權 股票停牌
金固股份：簽署5000萬元股票回購增持貸款合同
寶光股份：擬4200萬元收購凱賽爾科技51.16%股權
光啟技術：與樂山市政府簽署戰略合作及產業投資協議
仙琚制藥：擬以3000萬元設立全資子公司上海仙琚藥業
九號公司：擬投資14.1億元建設智能電動車華南基地項目
眾合科技中標沈陽地鐵1號線國產化改造項目，金額2.38億
銀輪股份受數據中心建設拉動 發電機領域市場需求大幅增加
中國電建簽署70.76億巴西衛生生物技術產業綜合體項目合同
嘉澤新能：實際控制人之一致行動人擬以1.2億元至2.4億元增持股份
中性消息
浙江永強：子公司股權轉讓完成
凱盛科技：收到政府補助3000萬
得利斯：獲政府補助358.81萬元
方正證券：獲準參與碳排放權交易
雙成藥業：藥品生產許可證變更獲批
三六零在徐州成立人工智能科技公司
白銀有色：子公司獲政府補助1340萬
濱江集團：今年銷售額已突破1000億元
武商集團：出資3920萬元成立合資公司
天源環保：控股股東及實控人承諾不減持
龍江交通：完成信科新能源100%股權收購
中糧資本：全資子公司向中糧期貨增資9.5億
來伊份：公司目前在微信渠道端銷售占比很低
同濟科技：2024年累計獲得政府補助2484.96萬
深信服：收到軟件產品增值稅退稅款2650.33萬元
路德環境：金沙路德擬增資擴股引入3200萬元投
廣州城投集團60億元私募債項目狀態更新為“通過”
金財互聯：設立合資公司益東數智注冊資本1.7億元
王府井：與武商集團成立合資公司 注冊資本8000萬元
湖南海利：政府收購子公司土地使用權補償5200萬元
飛榮達：全資子公司江蘇飛榮達獲政府補助2000萬元
森馬服飾：旗下森馬、巴拉巴拉等品牌已入駐微信小店
福然德：控股子公司簽署國有建設用地使用權出讓合同
華媒控股有鯨網絡為子公司參股公司 對公司業績影響很小
麗人麗妝：在微信平臺有開設店鋪 將適時布局更多微信小店
匯通集團：擬以1.37億元出資設立項目公司，占注冊資本5%
湘潭電化：年產3萬噸尖晶石型錳酸鋰電池材料項目部分生產線試運行
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三、利空消息匯總
利空消息
長城國瑞證券有限公司被采取責令改正措施
亞信安全：股東擬減持不超過2.04%公司股份
寶立食品：股東上海厚旭擬減持不超3%公司股份
金杯電工：控股子公司因超標排放污染物被罰23.2萬元
珠海水木博雅私募基金管理有限公司被采取出具警示函措施
四川證監局對聯星技術及郭陽斌、袁國慧采取行政監管措施
得潤電子中國證監會決定對公司及實控人之一邱建民先生立案
民生證券再遭監管警示 一個月內已3次因IPO保薦違規被點名
廣東證監局對珠海水木博雅私募基金管理有限公司采取出具警示函措施
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四、漲停榜復盤
展望
小票和最看好的硬科技如期修復：昨復盤（利空導致3次暴跌，小票仍未見底，但明日看修復！仍遠離高位，關注3個低位方向！）預判中證2000修復，預判硬科技會修復走強；今天中證2000大漲1.7%，硬科技領漲，可見暴跌次日一般都會修復較好。
消息上：目前未看到不錯的利好。
指數上：連弱了7天的中證2000終于硬氣了修復了次，收漲1.7%，遠強于僅漲0.14%的上證，收得12月5日以來的最大漲幅。A股自古暴跌次日易修復，這是常見的技術走勢，雖然小票霸氣修復，但很難反轉，明日注意兌現，應減倉到半倉以下。
1、中證2000未放量突破反轉：雖然漲1.7%，但縮量5%，且未反包，改變不了下跌趨勢，后市能橫盤幾日就很不錯。
2、帶領中證2000的新老風口都大漲：中證2000漲跌主要是由題材類風口推動的，新風口硬科技，老風口機器人概念、傳媒之電商、消費之百貨超市全大漲高潮了，中證2000繼續上漲自然缺乏驅動力。
3、小票下跌的三大邏輯仍不變：題材高位 + 年底游資和量化落袋為安 + 小票利空不斷；隨著硬科技修復大漲，最核心題材高位這一邏輯更加明顯，絕大部分題材都高位，后市上漲空間難打開。
4、明日注意兌現：中證2000首次中陽修復，次日自然大跌概率小，容易小陰小陽的橫盤小震蕩，大漲板塊的跟風股容易兌現下跌，僅前排股和低位股容易有空間。
方向上，12大主題中，新風口科技主題榜第1，老風口機器人概念相關的汽車和機械主題榜2、3名，軍工受利好刺激且跟漲科技排第4，老風口傳媒的電商、消費的百貨超市都是修復大漲，可見新老風口都修復大漲，還有啥機會？機會較少，明日關注硬科技低位票、大盤股。
硬科技：硬科技是最近最強風口，周三在中證2000暴跌時弱分歧，周四終于迎來N型強修復且下午幾乎未回落，但算力、AI硬件、半導體全大漲，算力的高速銅纜、CPO、液冷、數據中心、交換股5大強細分全爆漲，修復高潮概率大，次日僅前排漲停股和低位票還有空間，跟風股易下跌。
老風口（機器人概念、內需、傳媒）：老風口大退潮后強修復，次日易兌現下跌，機器人概念相關的汽車、機械主題榜2、3，消費之百貨超市行業榜第2，傳媒之電商行業榜第6，都是修復高潮，次日易兌現下跌。
新能源：光伏位置低，是機構回流的首選，小票弱時容易回流異動，且“3大公司啟動停產且硅料價格小幅回升”的邏輯較硬，后市小票弱時仍可能回流。
大盤股&滬深300：此板塊為A股市值最高的120只，和滬深300一樣，前7天6陽走小主升，周四微跌0.19%，后市小票弱時仍可能繼續主升。
大盤猜想
邏輯面：12月中央政治局會議和中央經濟會議已兌現完；美元25年降息以預期從4次降為2次；深交所把“炒小炒差”納入監管范圍。
技術面：連弱了7天的中證2000雄起一把，中陽修復，但縮量7%且未反包，下跌趨勢難以反轉，明日看橫盤小幅震蕩；中證2000漲跌主要是由題材類風口推動的，新風口硬科技，老風口機器人概念、傳媒之電商、消費之百貨超市全大漲高潮了，中證2000繼續上漲自然缺乏驅動力；上證強了7天，今天弱了點，但滬深300仍是放量2%的弱分歧，大票繼續溫和小主升概率大；跌停仍有6只，主要是高位小票，可見高位股仍在局部退潮。
結論：中證2000縮量中陽修復未反包，且新老風口全修復大漲導致后市無新驅動力，故小票指數下跌趨勢難反轉，次日可能橫盤小震蕩；滬深300近8天7陽，雖相對弱點，但溫和放量，繼續小主升概率大。
風口猜想
1、支線風口：硬科技 - 強修復
邏輯：傳字節跳動24年算力投入800億，25年投入1600億，雖被澄清，但做為中國最賺錢的科技公司，資金自然相信其能引領中國AI未來，利好算力；字節火山引擎大會展示多款基于豆包大模型AI硬件，開啟大模型AI硬件元年，利好AI硬件；國辦將算力、低空經濟、商業航天等新興產業基礎設施納入專項債券使用范圍，利好算力。
結論：硬科技是最近最強風口，周三在中證2000暴跌時弱分歧，周四終于迎來N型強修復且下午幾乎未回落，但算力、AI硬件、半導體全大漲，算力的高速銅纜、CPO、液冷、數據中心、交換股5大強細分全爆漲，修復高潮概率大，次日僅前排漲停股和低位票還有空間，跟風股易下跌。
2、老風口：機器人概念、內需、傳媒 - 強修復
邏輯：老風口退潮后止跌后往往都會反彈；樹科技發布工業級四足機械狗視頻，利好機器人概念；微信小店開啟送禮功能，利好傳媒之電商；
結論：老風口大退潮后強修復，次日易兌現下跌，機器人概念相關的汽車、機械主題榜2、3，消費之百貨超市行業榜第2，傳媒之電商行業榜第6，都是修復高潮，次日易兌現下跌。
其他方向
新能源：光伏位置低，是機構回流的首選，小票弱時容易回流異動，且“3大公司啟動停產且硅料價格小幅回升”的邏輯較硬，后市小票弱時仍可能回流。
大盤股&滬深300：此板塊為A股市值最高的120只，和滬深300一樣，前7天6陽走小主升，周四微跌0.19%，后市小票弱時仍可能繼續主升。
五、算力核心賽道：銅纜高速連接全解析
英偉達在圣誕節發布重磅消息：新一代GB300和B300 GPU將在明年3月GTC大會上正式發布。
英偉達在今年GTC發布會上首次展示了其采用銅纜方案的GB200服務器，采用了銅纜+背板的連接方式，使用了近5000根NVLink銅纜，合計長度超過2英里。
銅纜方案用于AI集群短距傳輸，改變了傳統GPU集群的內部連接方式。
GB200內部圖和布線：
資料來源：英偉達根據相關消息，在GB300中，英偉達會優化銅纜連接方案，以滿足更高性能和更大數據量的傳輸需求。
GB300中由于switch芯片上下并列的原因，有一半的線纜預計增加30+厘米，整體增幅50%+左右，這意味著銅纜在GB300中的使用將更加廣泛。
有消息稱，由于銅纜需求的增加，英偉達甚至派人駐廠盯進度，以確保供應鏈的順暢。
據預測，從2023年至2027年，高速銅纜的年復合增長率將達到25%，顯示出強勁的市場潛力。
英偉達新一代GB300服務器將帶來供應鏈的重大變革，此次主要性能提升還包括HBM、液冷散熱、800G ConnectX-8網絡接口卡等方向。算力產業鏈核心賽道：
液冷服務器全解析 /存儲芯片HBM全景深度解析
銅纜高速連接行業概覽
銅纜高速連接主要用于數據中心內部服務器與交換機之間、存儲器與交換機之間以及交換機與交換機之間的短距離互聯傳輸場景。
采用銅纜連接方案不僅有助于提升數據傳輸速度和可靠性，還在散熱效率、信號傳輸及成本方面有顯著的優勢。
銅纜的引入實現了芯片性能高達30倍的提升，將使用功耗降低至傳統材料的二十五分之一。
按照是否需要電源來增強信號，銅纜高速連接可分為無源銅纜（DAC）、有源銅纜（ACC）和有源電纜（AEC）。
DAC：是一種兩端連接有收發器的銅纜，主要用于數據中心內部或高性能計算機的短距離連接，長度通常為1至7米。
ACC：適用于高性能計算HPC和其他需要高速數據傳輸的應用場景。
AEC：適合在數據中心短距且高速場景下使用，是大型數據中心降本方案之一。性能方面，AEC在傳統銅線電纜的基礎上，通過在線纜兩端加入Retimer芯片實現對信號的放大和再生。
后續AEC有望大量應用于以太網接入側（包括推理和訓練架構），預計將在未來2-3年內完成對DAC的替換，市場空間預計達30-40億美金。
當前國外市場中，繼英偉達證明銅纜方案可行后，出于降本需求，非英偉達客戶特別是ASIC加速高速線纜使用，DAC/ACC/AEC等訂單有望全面增加。
銅纜高速連接產業鏈
銅纜高速連接產業鏈上游主要包括銅材、塑料、電子元器件等原材料。
其中，銅材是銅纜高速連接器的核心材料，其導電性能和穩定性對連接器的性能有重要影響。
塑料主要用于連接器的絕緣和保護部分，電子元器件用于連接器的信號傳輸和處理。
而絕緣材料對成品性能有較大影響，高速傳輸材料絕緣材料普遍使用發泡材料，需要高速線物理發泡押出機，設備稀缺且海外訂貨周期長。
銅纜高速連接中游生產制造環節，主要由專業的連接器制造商承擔，主要負責將上游原材料加工成成品連接器，包括設計、加工、組裝、測試等多個環節。
下游終端應用領域主要包括數據中心、通信基站、云計算、醫療設備、汽車電子等。
銅纜高速連接市場競爭格局
銅纜生產具有極強的技術壁壘，包括工藝及設備壁壘。
市場格局方面，全球市場排名靠前的是安費諾、莫仕和泰科等老牌企業，安費諾市占率在40%以上，莫仕占比約20%左右。
國內在銅纜高速連接產業鏈各環節參與廠商眾多，主要包括兆龍互聯、博創科技、沃爾核材、瑞可達、神宇股份等。
根據公開資料顯示，博創科技高速銅纜產品系列主要包括25G至800G的DAC、ACC以及AEC等，公司在沙特通信展覽上發布的800G產品為應用于數據中心互聯的800G高速有源銅纜。此外，博創科技和Marvell合作，全新研發了高性能800GAEC產品，搭配MarvellRetimer芯片，采用支持不同SerdesI/O速率配置以及不同模塊封裝的互聯，能滿足AECtoDAC的halfactive應用。
兆龍互聯已研發出800G傳輸速率的高速電纜組件，公司是Credo銅纜核心合作伙伴，已收到亞馬遜和微軟需求。
沃爾核材子公司樂庭智聯生產的400G、800G高速通信線為DAC銅電纜，12月預計7000萬高速線產值，計劃在2025年到貨8臺設備，并已經鎖定了總共20臺設備的訂單。
寶勝股份（維權）SFP5650G高速線纜適用于數據中心、高性能計算等高速通信場所；神宇股份公司生產的DAC銅連接線纜可大量用于AI伺服器內部數據的傳輸；金信諾現階段高速業務90%為應用于服務器內部的高速連接產品，AOC及DAC產品為外部連接產品，公司也有為客戶配套供應。
除了DAC、ACC和AEC之外，銅纜高速連接還包括其他類型的高速連接器，如高速背板連接器和IO連接器等。
英偉達GB200系列機架的背板連接、近芯片連接及機柜間I/O連接均用到銅連接方案。
安費諾Overpass有線背板方案：
資料來源：安費諾高速背板連接器
高速背板連接器在數據傳輸中能夠實現設備間的高速和穩定連接。
作為高速數據傳輸的關鍵元器件，其傳輸速率已升級至112G，下一步向224G發展，匹配各種應用場景下的高速互連要求。
從供給端來看，在56G及以下領域，海外廠商技術領先，但在最新一代的112領域，國內外廠商技術起點基本一致。
海外廠商安費諾、莫仕、泰科以及申泰四家國外巨頭在25G及以上高速連接器產量每年超過2000萬只，占據了絕大部分目前25G以上高速連接器市場，安費諾56G和112G的Paladin系列占據高速背板連接器近70%的市場份額。
華豐科技、慶虹電子、中航光電等國內廠商已具備56G高速背板連接器的量產能力，基本完成龍頭通訊設備廠商華為、中興56G等產品的替代工作。
112G時代，國內廠商無需規避專利技術壁壘，可降低產品的研發成本和難度，國內廠商等正在加速國產化替代。
目前多家廠商已推出112G高速背板連接器并已完成主要客戶的產品測試，華豐科技等部分廠商開始布局224G高速背板連接器的研發。
高速I/O連接器
國內高速I/O連接器在以往長時間內也主要由海外安費諾等巨頭壟斷，近年來隨著下游通信設備廠商對國產化內部器件的需求日益增長，在112G以上高速產品方面，中航光電、電連技術、立訊精密等國內廠商已有相應產品面世并完成了小批量生產。
此外，瑞可達已逐步開發了應用于AI與數據中心領域的SFP+、CAGE系列，高速板對板連接器、高速I/O連接器，AEC系列產品，目前相關項目正在推進中；精達股份公司控股子公司恒豐特導生產的鍍銀高速銅線產品的主要客戶有安費諾、樂庭、Molex、立訊精密、新亞電子等。
產業鏈上下游各環節參與廠商眾多，包括鼎通科技、鑫科材料、華脈科技、銘普光磁、得潤電子、勝藍股份、陜西華達、航錦科技等在相關細分環節都有所布局。
六、低空經濟配套政策持續加碼，生態構建將圍繞優秀載具展開（附股）
1）12月23日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發布關于加快建設統一開放的交通運輸市場的意見。其中提出，持續推進空管體制改革，深化低空空域管理改革，發展通用航空和低空經濟。
2）11月18日，中國航空運輸協會通航業務部、無人機工作委員會在2024國際電動航空(昆山)論壇上透露，中央空管委即將在六個城市開六個試點展eVTOL試點，城市初步確定為合肥、杭州、深圳、蘇州、成都、重慶；試點文件對航線和區域都有相關規劃，對600米以下空域授權部分地方政府。
3）10月8日，國家發改委發布會再次強調低空經濟，指出低空經濟將催生新就業崗位，無人機操控員人才缺口100萬人。10月18日，據《科創板日報》，低空經濟專管司局設立已獲批復，目前正在籌備中。
4）載具決定生態，低空經濟的生態構建將圍繞優秀載具展開
①先發載具具有2-3年的獨家窗口期。我們比較了各家主機廠的取證進度，億航智能EH216-S型載人eVTOL已獲TC、AC、PC三大證，而目前國內主機廠大多處于TC認證階段、或暫未申請TC證。考慮到TC認證周期一般需要3-5年，意味著未來2-3年內億航智能EH216-S是市場上唯一具備商業化能力的載人eVTOL產品。
②運營體系（OC認證）具有明確的載具指向性。在eVTOL取得TC、AC、PC三大證的基礎上，OC證是決定其能否商業化運營的最后一個條件。目前針對eVTOL機型的OC認證尚無統一標準，民航局于3月15日發布了基于92部（《民用無人駕駛航空器運行安全管理規則》）的OC申請征求意見稿，民航局將收集信息并發布正式稿。作為國內唯一一款已取得三證的載人eVTOL飛行器主機廠，億航OC認證申請已于2024年7月獲得民航局受理。
建議關注低空經濟“旗手”生態鏈：
①【億航智能】全球eVTOL領軍企業，迎來產業化進程；
②【凡拓數創】公司中標深圳市寶安區首個低空經濟產業公共服務平臺，布局低空經濟數字生態；
③【西域旅游】公司與億航2023年成立合資公司，有望實現eVTOL在景區旅游場景應用落地；
④【萬豐奧威（維權）】以鉆石系列固定翼通航飛機為產業基石，進軍電動固定翼和eVTOL領域。
⑤【深城交】城市交通規劃設計龍頭，前瞻布局低空經濟基礎設施建設。
（轉自：京城投資財富）
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