（來源：華鑫研究）

▌量產臨近，重申絲杠賽道的投資機會

本體層面：智元發布一期機器人工廠內部生產視頻，涉及內容包括部件、整機組裝測試以及數采工廠運作流程。2024年8月，智元宣布一期工廠已完成產線建設和人員招募，于10月投產，智元今年的整體出貨量預計在300臺左右，訂單數則遠超這個量。最新視頻中顯示，智元機器人年產規劃為962臺，整體量產進度符合預期。

零部件層面：新劍傳動總部暨年產100萬臺人形機器人及汽車行星滾柱絲杠產業化項目建設用地正式過審，建設用地面積為40畝，建筑面積約為106畝。此前，北特公告擬在昆山投資18.5億元，規劃用地約140畝，投建滾柱絲杠產線。隨著機器人量產臨近，上游零部件廠商迅速跟上，產能部署、爬升對絲杠廠商均是全新考驗，需要重新審視現有廠商能力。

投資建議：量產階段格局的最終決定因素是批量生產能力。對成本、效率、良率的控制靠的是產品設計能力和工藝制程的設計能力。絲杠賽道推薦關注雙林股份、貝斯特、北特科技，潛在標的包括雷迪克、兆豐股份。

▌11月乘用車銷量同比+15.2%，多款新車陸續上市

11月乘用車銷量 300.1 萬輛，同比增長 15.2%。12 月 17 日中汽協發布11月乘用車產銷數據，11 月乘用車產銷分別完成 310.9 萬輛和 300.1 萬輛，環比+14.9/9%，同比+14.9/15.2%。2024 年 1-11 月乘用車產銷分別完成 2445.9 萬輛和 2443.5 萬輛，同比+4.3/5%。11月乘用車國內銷量 258.2 萬輛，環比+12.8%、同比+17.5%；2024 年 1-11 月乘用車國內銷量 1991.6 萬輛，同比+1.9%。11月乘用車出口 41.9 萬輛，環比-9.9%、同比+3.2%；2024 年 1-11 月乘用車出口 452 萬輛，同比+21.5%。

新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的 40.3%。11 月新能源汽車產銷分別完成 156.6 萬輛和 151.2 萬輛，同比+45.8/47.4%，新能源汽車新車銷量占汽車新車總銷量的 45.6%。1-11 月新能源汽車產銷分別完成 1134.5 萬輛和 1126.2 萬輛，同比+34.6/35.6%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的 40.3%。

多款新車陸續上市。①12月21日蔚來行政旗艦轎車 ET9 上市，78.8 萬元起，將于明年 3 月開啟交付。整體造型接近于轎車和跨界車的結合體，長寬高分別為 5325/2017/1621mm，軸距3250mm，智能化方面，該車提供3 個激光雷達，并首發搭載兩顆自研智駕芯片“神璣 NX9031”，內置中央超算平臺 2.0 支持智能駕駛、智能座艙、智能底盤、車身、動力、云域等 6 大板塊的計算功能。②蔚來旗下第三品牌 firefly 螢火蟲首款車型于12月21日正式亮相。新車預售 14.88 萬元，將于 2025 年 4 月正式上市。③12月19日鴻蒙智行智界 R7上市，新車提供 Pro 及 MAX 兩款配置（前者無激光雷達，后者有），售價分別為 24.98 萬元和 28.98 萬元，將于明年 1 月 5 日開啟交付。④ 12 月 19余承東宣布，明年 2 月華為將舉辦尊界技術溝通會，解密更多關于尊界 S800 的“黑科技”。尊界 S800首發第二代途靈平臺-途靈Ⅱ龍行平臺，做到智能駕駛、智能座艙和智能域控的“三智”融合，按照 L3 智能駕駛架構設計。

投資建議：以舊換新政策疊加年底汽車消費旺季，看好年末汽車高景氣延續。隨著自主品牌智能化推進及車型布局逐步完善、高端車型的逐步推出，未來自主車企有望借助品牌塑造及智能化優勢擴大高端市場份額。建議關注賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷等華為系主機廠。

▌推薦標的

我們持續看好汽車行業，維持“推薦”評級：（1）整車：國內40萬元以上市場進入壁壘較高，與華為有深度合作的鴻蒙智行車企有望逐步占據一定份額，建議關注賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②輕量化：關注文燦股份、愛柯迪、旭升集團、嶸泰股份；③智能化：城區NOA集中落地，Robotaxi加速推進，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：特斯拉Optimus量產在即，T鏈轉型機器人的汽車零部件標的機會較大，建議關注三花智控、拓普集團、雙林股份、五洲新春、北特科技、貝斯特、雷迪克；⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

市場表現及估值水平

1.1

A股市場汽車板塊本周表現

中信汽車指數下跌0.9%，落后大盤0.8個百分點。本周滬深300跌0.1%。中信30個行業中，漲幅最大的為通信(3.6%)，跌幅最大的為房地產(-5.0%)；中信汽車指數跌0.9%，落后大盤0.8個百分點，位列30個行業中第7位。

其中，乘用車跌0.6%， 商用車跌1.5%，汽車零部件跌0.9%，汽車銷售及服務跌3.2%，摩托車及其他跌2.2%。概念板塊中，新能源車指數跌2.0%，智能汽車指數漲1.2%，人形機器人指數跌3.7%。近一年以來（截至2024年12月20日），滬深300漲17.8%，汽車、新能源車、智能汽車漲跌幅分別為20.2%、7.7%、12.1%，相對大盤的收益率分別為+2.4pct、-10.1pct、-5.7pct。

在我們重點跟蹤的公司中，科博達（14.6%）、華懋科技（12.2%）、浙江黎明（9.5%）等漲幅居前，西儀股份（-26.5%）、永安行（-17.0%）、大東方（-15.0%）等位居跌幅榜前列。

1.2

海外上市車企本周表現

本周我們跟蹤的14家海外整車廠漲跌幅均值為0.4%，中位數為0.1%。LUCID（17.1%)、理想汽車（6.1%)、小鵬汽車（2.8%)等表現居前，本田汽車（-6.2%)、福特汽車（-4.9%)、RIVIAN（-3.8%)等表現靠后。

1.3

汽車板塊估值水平

截至2024年12月20日,汽車行業PE（TTM）為30.7，位于近4年以來22.1%分位；汽車行業PB為2.7，位于近4年以來90.2%分位。

北交所汽車板塊表現

2.1

北交所行情跟蹤

本周北證50跌3.9%，華鑫北證指數漲1.4%。近一年以來（截至2024年12月20日），北證50、華鑫北證指數漲跌幅分別為18.2%、35.5%，相對滬深300的收益率分別為+2.5pct、+19.8pct。

2.2

北交所汽車板塊表現

本周我們跟蹤的23家北交所汽車板塊公司漲跌幅均值為-9.4%，中位數為-8.8%。開特股份（-1.3%)、安徽鳳凰（-1.5%)、浩淼科技（-3.9%)等表現居前，華洋賽車（-22.6%)、舜宇精工（-17.2%)、天銘科技（-14.7%)等表現靠后。

行業數據跟蹤與點評

3.1

周度數據

12月第一周乘用車市場日均零售6.3萬輛，同比去年12月同期增長32%，較上月同期增長11%。

12月第二周乘用車市場日均零售8.3萬輛，同比去年12月同期增長36%，較上月同期增長17%。

12月1-15日，乘用車市場零售108.3萬輛，同比去年12月同期增長34%，較上月同期增長14%；今年以來累計零售2,134.1萬輛，同比增長6%。

在國家報廢更新和各地以舊換新政策的補貼鼓勵下，近期的購車消費實現強勢增長的良好局面。尤其是各地以舊換新政策對電動車的補貼比油車高出1000-5000元，很多地方的補貼差距較小，實現了公平競爭的油電同權的趨勢，這是地方政策的巨大亮點。國家報廢更新政策對新能源車照顧力度超強，地方的政策均衡后，對經銷商的生存壓力改善是有促進的。12月的國家報廢更新和各地以中央資金支持為主的以舊換新工作都將截止，加之部分地區因補貼資金緊缺而暫停的消息促進年底購車，因此會帶來年末的市場火爆。

12月第一周乘用車廠商批發日均7.1萬輛，同比去年12月同期增長55%，環比上月同期增長6%。

12月第二周乘用車廠商批發日均8.2萬輛，同比去年12月同期增長26%，環比上月同期增長1%。

12月1-15日，全國乘用車廠商批發113.8萬輛，同比去年12月同期增長39%，較上月同期增長4%，今年以來累計批發2,525.4萬輛，同比增長7%。

2024年是車市消費的特大年，2025年屬于車市消費的特小年，具體來講：2025年春節在1月28日，較2024年早13天，疊加企業、稅務、車管所等的設備維護和假期安排，導致部分春節前購車在2024年底完成。因為今年頭部企業的銷量完成率較好，預計12月部分廠商銷量轉移至明年1月的規模很大，對歲末年初的銷量有很好的平衡效果。

3.2

成本跟蹤

本周鋼鐵、銅、鋁、橡膠價格均有下降。本周（12 月 16日- 12 月20 日），我們重點跟蹤的鋼鐵、銅、鋁、橡膠、塑料均價分別為 0.41/7.43/1.98/1.35/0.75 萬元/噸，本周周度環比分別為 -1.3%/-1.4%/-2.6%/-0.1%/+0.1%。12 月 16 日- 12 月20 日均價的月度環比分別為+0.9%/-0.1%/-3.8%/+0.3%/+0.5%。

行業評級及投資策略

①機器人：總成是最確定性的方向，三花智控、拓普集團；絲杠是最好的賽道，雙林股份、北特科技、雷迪克；其他結構件，浙江榮泰、駿創科技(北交所)。②汽車：新泉股份、浙江榮泰、多利科技、無錫振華、模塑科技、開特股份(北交所)。

（1）整車：建議關注與華為有深度合作的賽力斯、江淮汽車等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①輕量化：2023Q4一體化壓鑄有望迎來滲透率拐點，關注文燦股份、美利信、愛柯迪、嶸泰股份、泉峰汽車；②內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技、雙林股份；③智能汽車：城區NOA集中落地，智能化正逐步成為整車廠競爭的核心要素，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：建議關注“汽車+機器人”雙輪驅動標的，雙環傳動、精鍛科技、貝斯特。⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

公司公告、行業新聞和新車上市

5.1

公司公告

1、福賽科技:關于首次回購公司股份的公告

2024年12月17日，公司首次通過股票回購專用證券賬戶以集中競價交易方式回購股份，回購股份數量為279,200股，占公司目前總股本84,837,210股的0.3291%，回購的最高成交價為33.00元/股，最低成交價32.84元/股，成交總金額為9,201,080.00元（不含交易費用）。本次回購符合公司回購股份方案及相關法律法規的要求。

2、隆盛科技:回購報告書

公司將以自有資金及股票回購專項貸款以集中競價交易方式回購公司普通股(A股)股票，回購的股份將全部予以注銷并減少公司注冊資本。本次回購股份的資金總額不低于人民幣10,000萬元且不超過人民幣20,000萬元(均含本數)，回購價格不超過人民幣40.00元/股(含本數)。按回購價格上限及回購金額區間測算，預計回購股份數量為250萬股至500萬股，占公司目前總股本比例為1.08%至2.16%。具體回購股份的數量和金額以回購期限屆滿時實際回購的股份數量為準。

5.2

行業新聞

1、大陸集團計劃在2025年前完成其汽車業務IPO

德國輪胎和汽車零部件制造商大陸集團在12月18日表示，該公司計劃在2025年底前完成其汽車業務在法蘭克福證券交易所的上市。

2、蔚來旗下第三品牌“firefly螢火蟲”品牌LOGO公布

螢火蟲的LOGO為“Y”字形，靈感來自螢火蟲的“小巧靈動、能量滿滿、活力十足”，品牌標識則是一只飛翔發光的螢火蟲：“上半部分宛如螢火蟲的羽翼，象征著自在飛翔；下半部分是螢火蟲的閃爍光芒，象征著內在力量。”該品牌將于12月21日的NIO Day 2024正式發布；首款車型與品牌同名，將于2025年上半年開啟交付。

3、特斯拉中國工廠負責人已離職

12月18日，特斯拉上海超級工廠的負責人宋鋼，在發給員工的一封信中表示，“今天是我在特斯拉的最后一天，我感到非常幸運能在特斯拉與大家一起工作和奮斗。”宋鋼數月前已提交辭呈，目前暫無法確定宋鋼從特斯拉離職的原因。

4、廣汽集團正式發布全新飛行汽車品牌“高域/GOVY”

廣汽發布第二款飛行汽車產品GOVY AirJet。GOVY AirJet可達成200公里航程目標，同時支持30分鐘快速補能，未來將搭載廣汽自研全固態電池，有望實現400公里航程目標。廣汽集團表示，接下來還將孵化成立一家全新的科技公司，展開廣汽集團在低空經濟領域業務，計劃2025年正式啟動飛行汽車產品的適航認證。

5、本田和日產即將開啟合并談判

據日經新聞報道，本田汽車和日產汽車即將開啟合并談判，整合雙方的資源，以在瞬息萬變的汽車行業中更好地與特斯拉和中國電動汽車制造商競爭。本田和日產正考慮建立一家控股公司，合并后的公司將在新控股公司下運營，雙方將很快簽署諒解備忘錄。雙方在新公司中的持股，以及其他細節，將在稍后決定。

6、阿維塔完成超110億元C輪融資，并開啟IPO準備工作

12月17日晚，阿維塔宣布順利完成C輪融資，總金額超110億元。本輪融資由長安汽車、渝富系基金、南方資產系基金、國投系基金、交銀投資以及其他戰略和市場化投資人共同出資。與此同時，阿維塔也已經同步開啟上市準備工作，擬于2026年IPO上市。

5.3

新車上市

汽車產業生產和需求不及預期

大宗商品漲價超預期

智能化進展不及預期

自主品牌崛起不及預期

地緣政治沖突等政策性風險可能導致汽車出口受阻

人形機器人進展不及預期

北交所交易量下滑

證券研究報告：《人形機器人量產臨近，重申絲杠賽道的投資機會—汽車行業周報》

對外發布時間：2024年12月22日

發布機構：華鑫證券

本報告分析師：

林子健 SAC編號：S1050521110002

汽車組簡介

林子健：廈門大學碩士，自動化/世界經濟專業，CPA，6年汽車行業研究經驗。曾任職于華福證券研究所，擔任汽車行業分析師。2023年加入華鑫證券研究所，擔任汽車行業首席分析師。兼具買方和賣方行業研究經驗，立足產業，做深入且前瞻的研究，擅長自下而上挖掘個股。深度覆蓋特斯拉產業鏈/一體化壓鑄等細分領域。

張智策：武漢大學本科，哥倫比亞大學碩士，2024年加入華鑫證券。2年華為汽車業務工作經驗，主要負責智選車型戰略規劃及相關競品分析。

程晨：上海財經大學金融碩士，2024年加入華鑫證券，主要負責汽車&人形機器人板塊。

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

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