(來源:國元研究)
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【國元證券】金工:2024年12月23日市場全天震蕩走低,小市值跌幅較大
【國元證券】通信:o3及豆包視覺模型發(fā)布,關(guān)注端側(cè)及算力硬件機(jī)會——通信行業(yè)周報
【國元證券】汽車:從智駕普及到出海優(yōu)勢
【國元證券】電子:精密制造領(lǐng)軍企業(yè),AI引領(lǐng)成長新周期——領(lǐng)益智造(002600)首次覆蓋報告
【國元證券】電子:移動終端穩(wěn)健增長,新能源汽車和散熱帶動業(yè)績彈性——強(qiáng)瑞技術(shù)(301128.SZ)首次覆蓋報告
金工:2024年12月23日市場全天震蕩走低,小市值跌幅較大
2024年12月23日市場全天震蕩走低,小市值跌幅較大。上證指數(shù)下跌0.50%,深證成指下跌1.03%,創(chuàng)業(yè)板指下跌0.98%。市場成交額15305.19億元,較上一交易日增加157.09億元。全市場563只個股上漲,4868只個股下跌。
風(fēng)格上看,各指數(shù)漲跌幅排序為:穩(wěn)定>金融>0>周期>消費>成長;大盤價值>大盤成長>中盤價值>中盤成長>小盤價值>小盤成長;基金重倉表現(xiàn)優(yōu)于中證全指。
分行業(yè)看,30個中信一級行業(yè)普遍下跌;表現(xiàn)相對靠前的是:銀行(1.68%),石油石化(0.88%),家電(0.01%);表現(xiàn)相對靠后的是:傳媒(-5.94%),綜合(-5.58%),消費者服務(wù)(-4.84%)。概念板塊方面,多數(shù)概念板塊下跌,培育鉆石、頁巖氣、中特估等板塊上漲;快手、Sora、微盤股等大幅走低。
資金籌碼方面,主力資金12月23日凈流出920.16億元。其中超大單凈流出453.09億元,大單凈流出467.07億元,中單資金凈流入117.20億元,小單持續(xù)凈流入788.30億元。
12月23日,上證50、滬深300、中證500以及中證1000等ETF大部分成交額較上一交易日增加。華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF、南方中證500ETF、南方中證1000ETF和華夏中證1000ETF成交額分別為39.44億元、57.49億元、10.02億元、16.64億元、27.90億元、25.71億元和5.13億元,分別較上一交易日變化+13.77億元、+8.28億元、-13.00億元、+1.14億元、+2.96億元、+10.29億元、+0.06億元。12月20日主要寬基ETF資金流向顯示資金主要流入中證A50ETF,流入金額為3.10億元。
南向資金12月23日凈流入,合計26.49億港元。其中,滬市港股通當(dāng)日凈流入31.77億港元,深市港股通當(dāng)日凈流出5.28億港元。
12月23日,亞太主要股指收盤普遍上漲。恒生指數(shù)上漲0.82%,報19883.13點;恒生科技指數(shù)上漲0.31%,報4457.85點;韓國綜合指數(shù)上漲1.58%,報2442.01點;日經(jīng)225指數(shù)上漲1.19%,報39161.34點;澳洲標(biāo)普200指數(shù)上漲1.67%,報8201.60點。
12月20日,歐洲三大股指普遍下跌。德國DAX指數(shù)下跌0.43%,報19884.75點;英國富時100指數(shù)下跌0.26%,報8084.61點;法國CAC40指數(shù)下跌0.27%,報7274.48點。美股三大指數(shù)普遍上漲,道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.18%,收于42840.26點;標(biāo)普500指數(shù)上漲1.09%,收于5930.85點;納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲1.03%,收于19572.60點。熱門科技股中,美股“七巨頭”漲跌不一,特斯拉下跌3.46%,蘋果上漲1.88%,谷歌上漲1.54%,英偉達(dá)上漲3.08%。
本文基于客觀數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,本文數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議。
金工:超九成FOF年內(nèi)正收益,債基最高已賺超20%——基金研究周報(20241216-20241222)
基金近期市場熱點
截至12月18日,約93%的FOF(基金中基金)今年以來獲得了正收益率。在大類資產(chǎn)配置方面,不少績優(yōu)FOF產(chǎn)品突破了傳統(tǒng)的股債搭配,在商品類ETF、QDII產(chǎn)品等方面踴躍布局,實現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)健增長。有業(yè)內(nèi)人士表示,2024年的國內(nèi)外投資市場發(fā)生了較大變化,受益于多元資產(chǎn)配置策略,大部分FOF控制回撤的效果比較顯著。展望2025年,F(xiàn)OF的基金經(jīng)理需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)變化、市場流動性等因素積極調(diào)整策略,為投資者帶來更加穩(wěn)健的持有體驗。(中國證券報)
本輪債券牛市還在持續(xù)上演。12月20日,債市再度高歌猛進(jìn),1年期國債收益率盤中跌破1%,創(chuàng)下2010年以來的新低,10年期國債到期收益率則再次逼近1.7%的重要關(guān)口,30年期國債到期收益率也已經(jīng)來到2%下方。
在市場催化下,部分債券基金的年內(nèi)收益率已經(jīng)超20%,跑贏眾多權(quán)益基金,新發(fā)產(chǎn)品受到資金關(guān)注,僅12月便有12只債基的首發(fā)規(guī)模超50億元。(證券時報)
上周全球權(quán)益市場多數(shù)下跌,越南胡志明跌幅最小
上周全球權(quán)益市場多數(shù)下跌,越南胡志明跌幅最小(-0.40%),孟買Sensex30跌幅最大(-4.98%)。商品方面,COMEX黃金小幅下跌,COMEX白銀大幅下跌,布倫特原油小幅下跌。主要權(quán)益指數(shù)近一周表現(xiàn):恒生指數(shù)(-1.25%)、恒生科技(-0.79%)、標(biāo)普500(-1.99%)、納斯達(dá)克(-1.78%)、日經(jīng)225(-1.95%)、德國DAX(-2.55%)、富時100(-2.60%)。
上周主要寬基指數(shù)多數(shù)下跌,科創(chuàng)50漲幅最大,中信一級行業(yè)多數(shù)下跌
上周主要寬基指數(shù)多數(shù)下跌,科創(chuàng)50漲幅最大(2.17%);中信一級行業(yè)多數(shù)下跌,通信行業(yè)漲幅最大,房地產(chǎn)跌幅最大。寬基指數(shù)表現(xiàn)(近一周/今年以來):上證指數(shù)(-0.70%、13.21%)、滬深300(-0.14%、14.47%)、中證500(-1.19%、8.99%)、創(chuàng)業(yè)板指(-1.15%、16.83%)、中證1000(-1.31%、6.53%)、科創(chuàng)50(2.17%、18.69%)。
上周高倉位全市場類基金漲跌幅-0.78%,行業(yè)主題科技漲幅最大
上周高倉位全市場類基金漲跌幅-0.78%,跑輸滬深300,跑贏中證500,二者漲跌幅分別為-0.14%、-1.19%。行業(yè)主題方面,科技漲幅最大,周期跌幅最大。
上周資金大幅流入中證A500,行業(yè)主題ETF中半導(dǎo)體芯片資金大幅流出
上周資金大幅流入中證A500,行業(yè)主題ETF中半導(dǎo)體芯片資金大幅流出。風(fēng)格策略ETF中,紅利有明顯資金流入,跨境ETF中,大部分ETF資金變化不大,納斯達(dá)克100有資金流入。
本文基于客觀數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議。
通信:o3及豆包視覺模型發(fā)布,關(guān)注端側(cè)及算力硬件機(jī)會——通信行業(yè)周報
市場整體行情及通信細(xì)分板塊行情回顧
周行情:本周(2024.12.16-2024.12.20)上證綜指回調(diào)0.70%,深證成指回調(diào)0.62%,創(chuàng)業(yè)板回調(diào)1.15%。本周申萬通信上漲4.27%。考慮通信行業(yè)的高景氣度延續(xù),AI、5.5G及衛(wèi)星通信持續(xù)推動行業(yè)發(fā)展,我們給予通信及電子行業(yè)“推薦”評級。
細(xì)分行業(yè):本周(2024.12.16-2024.12.20)通信板塊三級子行業(yè)中,通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件上漲幅度最高,漲幅為7.02%,通信線纜及配套回調(diào)幅度最高,跌幅為1.98%,本周各細(xì)分板塊主要呈上漲趨勢。
個股方面:本周(2024.12.16-2024.12.20)通信板塊上漲、下跌和走平的個股數(shù)量占比分別為54.33%、36.22%和9.45%。其中,漲幅板塊分析方面,瑞斯康達(dá)(61.09%)、博創(chuàng)科技(50.11%)、銳捷網(wǎng)絡(luò)(46.14%)漲幅分列前三。
豆包發(fā)布視覺理解模型 比行業(yè)價格便宜85%
在火山引擎 Force 大會上,字節(jié)跳動正式發(fā)布豆包視覺理解模型。豆包視覺理解模型千tokens輸入價格僅為3厘,經(jīng)換算,一元錢可處理284張720P的圖片,比行業(yè)價格便宜85%。
據(jù)火山引擎總裁譚待在現(xiàn)場介紹,豆包視覺理解模型不僅能精準(zhǔn)識別視覺內(nèi)容,還具備出色的理解和推理能力,可根據(jù)圖像信息進(jìn)行復(fù)雜的邏輯計算,完成分析圖表、處理代碼、解答學(xué)科問題等任務(wù)。此前,豆包視覺理解模型已經(jīng)接入豆包App和PC端產(chǎn)品。
此外,豆包大模型多款產(chǎn)品也迎來重要更新,據(jù)現(xiàn)場披露,豆包通用模型pro已全面對齊GPT-4o,使用價格僅為后者的1/8;音樂模型從生成60秒的簡單結(jié)構(gòu),升級到生成3分鐘的完整作品;文生圖模型2.1版本,更是在業(yè)界首次實現(xiàn)精準(zhǔn)生成漢字和一句話P圖的產(chǎn)品化能力,該模型已接入即夢AI和豆包App。據(jù)分享,2025年春季將推出具備更長視頻生成能力的豆包視頻生成模型1.5版,豆包端到端實時語音模型也將很快上線
數(shù)據(jù)顯示,截至12月中旬,豆包通用模型的日均tokens使用量已超過4萬億,較七個月前首次發(fā)布時增長了33倍。(信息來源:C114通信網(wǎng))
國際政治環(huán)境不確定性風(fēng)險、市場需求不及預(yù)期風(fēng)險。
汽車:從智駕普及到出海優(yōu)勢
端到端技術(shù)持續(xù)進(jìn)步,大眾化車型滲透加快,智駕有望進(jìn)入普及期
今年以來,伴隨特斯拉引領(lǐng)端到端技術(shù)推動自動駕駛上限提高,國內(nèi)多家企業(yè)跟隨相關(guān)趨勢,并在數(shù)據(jù)、算力基金層面不斷積累,在算法等領(lǐng)域持續(xù)取得新成果。華為、小鵬、理想、小米、吉利、長安等主機(jī)廠紛紛加速布局,部分企業(yè)預(yù)計25-26年實現(xiàn)相關(guān)落地。除此之外,智駕向大眾化車型滲透的趨勢也有提升。2024年之前,占據(jù)銷量半數(shù)左右市場的15萬以下車型市場,智駕上車幾乎為0。今年以來,大疆車載聯(lián)合五菱等車企逐步破局,尤其小鵬MONA03車型推出引爆市場更是逐步打開局面。有消息稱2025年比亞迪將接棒推動智駕平權(quán),在其2025年規(guī)劃車型中60%實現(xiàn)高速NOA以上智駕系統(tǒng)搭載。走量車企的加入有望將國內(nèi)中高階智駕推上新高潮。
智駕帶動消費者體驗提升明顯,中國汽車優(yōu)勢持續(xù)積累
回顧新能源汽車在國內(nèi)市場的發(fā)展歷程,早期補(bǔ)貼階段,由于單純更換能量體系的新能源車本身較難創(chuàng)造消費者價值,中國新能源車銷售主力長期處于對公市場,而在對私市場銷量較少。直到2014年左右特斯拉進(jìn)入中國,以智能座艙為起點的智能化逐步推動新能源車價值深化,并成為與燃油車具有顯著差異化的全新產(chǎn)品。其后反應(yīng)敏捷的新勢力和部分傳統(tǒng)車企快速跟進(jìn),迅速推動新能源車在國內(nèi)對私市場走上普及之路。總結(jié)而言,以技術(shù)創(chuàng)新和差異化為消費者真正創(chuàng)造價值才是一款產(chǎn)品真正獲得競爭力的根本。伴隨智駕以較高性價比逐步在國內(nèi)新能源車產(chǎn)品普及,中國新能源車所具備的供給和需求兩端競爭優(yōu)勢更加深厚,為未來開拓全球化市場創(chuàng)造更充分條件。
高階智駕對新能源有較高要求,關(guān)注電動智能協(xié)同出海
高階智駕由于要求全面線控且對能耗、算力有較高的要求,在燃油車上越來越難以通過簡單改動實現(xiàn),對電動化的要求逐步提高。而由于智能駕駛在功能性和消費者價值創(chuàng)造上更有意義,智能化的進(jìn)一步深入有望成為全球汽車電動化發(fā)展的另一動力,建議關(guān)注電動智能協(xié)同出海前景。
投資建議:
關(guān)注2025年智能駕駛繼續(xù)落地的趨勢,關(guān)注端到端技術(shù)持續(xù)進(jìn)步,頭部車企落地進(jìn)展,廣義ROBOTAXI新進(jìn)展以及政策和試點帶動引發(fā)的投資布局機(jī)會。關(guān)注銷量領(lǐng)先企業(yè)帶動智駕技術(shù)下探大眾化車型,引領(lǐng)智駕普及的發(fā)展機(jī)會。不必過分區(qū)分實質(zhì)上的端到端與基于規(guī)則,二者將處于長期并存,且各自領(lǐng)域標(biāo)的共同被智駕主題投資帶動,同時關(guān)注車路云逐步完善對自動駕駛的賦能意義。關(guān)注中國汽車電動智能領(lǐng)先優(yōu)勢逐步積累后的全球化優(yōu)勢價值,樂觀看待中國汽車長期發(fā)展。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險,政策支持力度不及預(yù)期風(fēng)險,行業(yè)競爭加劇超預(yù)期風(fēng)險等。
電子:精密制造領(lǐng)軍企業(yè),AI引領(lǐng)成長新周期——領(lǐng)益智造(002600)首次覆蓋報告
1)AI變革是長期趨勢,25年蘋果創(chuàng)新大年有望帶動供應(yīng)鏈景氣度顯著提升。大客戶輕薄款iPhone17、折疊屏手機(jī)、SE升級版本等都有望于明年推出,出貨量的增加及硬件升級需求的提升,有望帶動公司產(chǎn)品稼動率及單機(jī)配套價值的提高。我們預(yù)計25年iPhone出貨量2.55億部,有望實現(xiàn)10%以上的增長。同時公司海外產(chǎn)能布局全面,目前在印度、越南、美國、巴西、土耳其等地具有產(chǎn)能儲備,并逐步穩(wěn)健擴(kuò)張,在大客戶海外產(chǎn)能布局趨勢中也具備本地化配套優(yōu)勢和產(chǎn)品交付能力,未來有機(jī)會承接更多海外項目。
2)AI帶來端側(cè)部件升級創(chuàng)新,公司將受益于散熱、電池、快充等環(huán)節(jié)。公司布局了iPhone、Mac、可穿戴等全產(chǎn)品系列,也是大客戶最主要的原裝充電器供應(yīng)商。在AI催化硬件端升級的背景下,公司有能力在散熱、電池和快充方面抓住機(jī)遇,帶動份額和ASP的提升。目前公司的不銹鋼超薄VC均熱板及散熱解決方案已被多款中高端手機(jī)機(jī)型搭載并已實現(xiàn)量產(chǎn)出貨;隨鋼殼電池憑借可拆卸、小尺寸、提升帶電量等優(yōu)勢,或成為部分消費鋰電池的進(jìn)化方向,公司的鋼殼結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)也有望憑借與下游客戶的緊密綁定,獲取更多份額;公司作為原裝充電器模組供應(yīng)商,ASP也會不斷受益于充電功率的持續(xù)升級。
3)精密結(jié)構(gòu)件向模組配套升級,下游終端廣泛布局。公司上市以來從原材料逐步向功能件、結(jié)構(gòu)件、核心器件、模組件、組裝等方向延伸。一方面,我們認(rèn)為傳統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)件有望在AI催化下不斷釋放升級需求;一方面,零部件向模組和組裝的延伸也將帶動公司產(chǎn)品價值量顯著提升。同時公司選擇緊密綁定全球優(yōu)勢客戶,目前也對折疊屏、XR等方向進(jìn)行廣泛布局,新項目的布局和落地或不斷為公司注入新的增長動能。
上行風(fēng)險:核心客戶合作進(jìn)展超預(yù)期,下游客戶電子產(chǎn)品銷量超預(yù)期。
下行風(fēng)險:汽車、光伏業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期,核心客戶合作進(jìn)展較緩,下游客戶相關(guān)產(chǎn)品銷售情況不及預(yù)期
電子:移動終端穩(wěn)健增長,新能源汽車和散熱帶動業(yè)績彈性——強(qiáng)瑞技術(shù)(301128.SZ)首次覆蓋報告
現(xiàn)階段我們主要看到公司有以下投資邏輯變化:
1)手機(jī)客戶銷量邊際改善及新機(jī)型上市帶動業(yè)績穩(wěn)健增長。公司產(chǎn)品需求取決于智能手機(jī)銷量和新機(jī)型發(fā)布。銷量方面,公司通過立訊精密、富士康、捷普綠點等客戶切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈客戶,端側(cè)AI在蘋果手機(jī)的應(yīng)用將引起新一輪的換機(jī)潮,疊加公司覆蓋華為、OPPO、vivo等主流手機(jī)廠商,公司產(chǎn)品將受益消費電子穩(wěn)健復(fù)蘇和AI賦能帶動的銷量增長。新機(jī)型發(fā)布方面,中國每年上市大量的新機(jī)型,新機(jī)型的外觀改變則需要更新替換相關(guān)治具和設(shè)備。在銷量增長和新機(jī)型外觀變動的驅(qū)動下,公司治具和設(shè)備需求將有望持續(xù)提升。
2)深度綁定比亞迪、賽力斯,受益核心客戶銷量提升。公司2022年下半年切入新能源汽車賽道,通過與華為車BU、比亞迪及其子公司合作,直接或間接供貨賽力斯、比亞迪、廣汽、理想、小鵬等主流車廠。公司的核心客戶比亞迪新能源汽車銷量已居于全球首位,且市占率持續(xù)提升,賽力斯在與華為合作后市占率也呈增長趨勢。未來新能源汽車銷量和滲透率的提升,及公司核心客戶的市占率的穩(wěn)步提升,公司汽車產(chǎn)品將有望迎來放量期。
3)液冷有望擴(kuò)產(chǎn),持續(xù)導(dǎo)入新客戶帶來業(yè)績彈性。數(shù)據(jù)中心機(jī)架密度超過20kW則需要液冷散熱,預(yù)計2025年全球數(shù)據(jù)中心單機(jī)架平均功率可達(dá)25kW,液冷將有望成為市場主流。公司在2023年通過收購三燁科技和維璽溫控切入散熱領(lǐng)域。目前已進(jìn)入華為、超聚變、中興通訊產(chǎn)業(yè)鏈,目前積極拓展浪潮集團(tuán)、中航光電等客戶,且已送樣給北美N客戶,有望切入其產(chǎn)業(yè)鏈,疊加公司規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)散熱器生產(chǎn)規(guī)模,將給公司帶來較大的業(yè)績彈性和估值空間。
上行風(fēng)險:下游景氣度提速;公司產(chǎn)能項目加速落地;產(chǎn)品導(dǎo)入客戶順利
下行風(fēng)險:下游需求不及預(yù)期;產(chǎn)品導(dǎo)入不及預(yù)期;其他系統(tǒng)性風(fēng)險
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