來源：華爾街見聞

　　高利率持續擠壓利潤，全球高風險企業（以美國企業為主）貸款違約率攀升至2020年以來的最高水平，而投資者仍然需求強勁。

　　高借貸成本加大企業還貸壓力，美國垃圾貸款市場違約率飆升。

　　評級機構穆迪近日公布的一份報告顯示，在截至10月的12個月里，全球杠桿貸款（大部分在美國）的違約率上升至7.2%，創下2020年底以來的最高水平，主要是因為負債企業持續受到高利率環境的損害。

　　新冠疫情爆發后，美聯儲緊急啟動降息將借款成本降至接近零的水平，這使得杠桿貸款的浮動利率尤為有吸引力，一些“垃圾級”企業在疫情期間利用這些廉價資金大舉發債，而隨著利率持續在高位水平，它們正面臨債務違約和破產保護的困境。

　　瑞銀資產管理公司信貸的投資組合經理David Mechlin表示：

“低利率環境下發行了大量債券，而高利率的壓力正隨著時間推移逐漸顯現。”

“這種違約趨勢可能會持續到2025年。”

　　數據顯示，有很多面臨違約的企業轉向了不良資產交換（比如債轉股和折價回購債務）以避免破產。標準普爾全球評級私人市場分析主管Ruth Yang表示，此類交易占今年違約交易的一半以上，創下歷史新高。

　　杠桿貸款市場結構變化推升違約風險

　　有觀點認為，較高的違約率是近年來杠桿貸款市場變化的結果。

　　英仕曼集團高級高收益基金經理Mike Scott認為，許多新借款人來自醫療保健和軟件等行業，其企業資產相對較輕，這意味著一旦發生違約，投資者可能只能收回較少的部分投資：

“杠桿貸款市場已經經歷了十年的無上限增長。”

　　盡管違約率上升，但垃圾債信用利差仍處于歷史低位。美銀統計的數據顯示，該利差正處于2007年金融危機以來的最低水平，這表明投資者對垃圾債的需求仍十分強勁。

　　有基金經理分析稱，考慮到美聯儲目前正在逐步下調基準利率，違約率的飆升將是短暫的。

　　PGIM信貸研究全球主管Brian Barnhurst表示，隨著美聯儲開啟降息周期，借貸成本降低應該會給此前發行垃圾債的的公司帶來慰藉：

“我們沒有看到任何一類資產的違約率回升。”

“說實話，杠桿貸款和高收益債券違約率之間的這種關系可能在2023年末出現了分化，不再那么同步。”

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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責任編輯：王許寧