每經記者 蔡鼎    每經編輯 蘭素英    

　　當地時間12月18日，美聯儲聯邦公開市場委員會（下稱FOMC）宣布降息25個基點至4.25%~4.50%，符合市場預期，為美聯儲今年9月以來連續第三次降息。

　　由于通脹風險和不確定性很高，FOMC認為明年放慢進一步調整政策利率的步伐“是合適的”，“與更為堅挺的通脹預期相符”。與政策聲明一同發布的“經濟預測摘要（SEP）”和“點陣圖”顯示，美聯儲上調了未來兩年的通脹預期和利率預期水平，體現了“絕對鷹派傾向”。有評論認為，美聯儲對明年通脹和失業預期的調整顯示，FOMC認定，特朗普明年上臺后的政策將推升通脹。

　　惠譽評級（Fitch Ratings）美國經濟研究主管Olu Sonola對《每日經濟新聞》記者指出，“此次政策調整更像是一次（鷹派的）暫停。美國經濟增長依然良好，勞動力市場也依然健康，但通脹風暴正在聚集。如今的美聯儲已經顯然不像三個月前那樣具有確定的政策方向。我們都需要為2025年貨幣政策的顛簸做好準備。”

　　“絕對鷹派”的FOMC貨幣政策聲明對美股造成了劇烈沖擊。道指重挫1100點，創下半個世紀（1974年）以來的首個日線“十連陰”；標普500指數大跌2.95%，創2001年以來跌幅最大的美聯儲議息日行情；美股“恐慌指數”VIX暴漲74%。

道指創半個世紀以來首個日線“十連陰” 圖片來源：東方財富 

圖片來源：谷歌財經

　　從1990年到本輪降息之前，美聯儲已經經歷過8輪降息周期。其中，在7輪降息周期結束后的一年內，標普500指數都出現了上漲。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，此次議息會議上，唯一投反對票的是克利夫蘭聯儲主席Beth M． Hammack，她更希望保持利率不變，即主張暫停降息。

　　在縮表方面，本次聲明依舊表示，FOMC將繼續減少其持有的美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券（MBS）。也就是說，聯儲的縮減量化緊縮（QT）的行動計劃仍未改變。

　　2024年12月美聯儲議息會議聲明相對前次會議的變化很小，僅僅將“在考慮對聯邦基金利率目標區間進行額外調整時，委員會將仔細評估傳入的數據、不斷變化的前景和風險平衡”，修改為“在考慮對聯邦基金利率目標區間進行額外調整的程度和時間時，FOMC將仔細評估傳入的數據、不斷變化的前景和風險平衡”，新增了“程度”和“時間”這兩個措辭。

　　令市場意外的是，美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，本次降息后，美聯儲進一步降息的門檻可能更高。他指出，目前，政策利率已經由峰值下調了一個百分點，政策立場的限制性明顯減少。因此，在考慮進步一調整政策利率時，美聯儲可以更加謹慎。鮑威爾稱，12月的降息決定更具有挑戰性，但卻是“正確的決定”。2025年美聯儲是否降息將基于未來的數據，而不是當前的預測結果，美聯儲將在通脹改善后再考慮進一步降息。

　　根據FOMC更新的經濟預測摘要（SEP）和“點陣圖”，19名FOMC票委中有10人認為，到2025年底聯邦基金利率目標區間將降至3.75%~4%。以每次降息25個基點為計算，意味著絕大多數票委認為明年僅應降息兩次，與今年9月時預計的四次降息有較大程度放緩。

圖片來源：美聯儲網站

　　從上圖可以看出，有一名票委認為明年FOMC不應降息，三名票委認為該降息一次，10名票委認為降息兩次，三名票委認為該降息三次，認為該降息四次和五次的各有一名票委。

　　“絕對鷹派”的FOMC貨幣政策聲明對美股造成了劇烈沖擊。

　　當地時間12月18日，道指重挫1100點，創下半個世紀（1974年）以來的首個日線“十連陰”；標普500指數大跌2.95%，創2001年以來跌幅最大的美聯儲議息日行情；美股“恐慌指數”VIX昨夜暴漲74%，創下了四個月來的最高位28.32，單日漲幅比今年8月初的“黑色星期一”時還要大；美元指數大漲1.22%，上破108關口，續創兩年高位。

　　自20世紀90年代初以來，到本輪降息周期之前，美聯儲已經累計進行過8輪降息周期。其中，在海灣戰爭導致的降息周期中美聯儲降息次數最多，總計降息18次，累計降息幅度達525個基點，而2002年和2020年這兩輪降息周期中的降息次數最少，僅有2次。縱觀過去這8輪降息周期，標普500指數在降息周期結束后的一年內絕大多數時候都呈上漲，漲幅最高達46%，只有互聯網泡沫破裂后的那次例外，該指數在這輪周期結束后一年內下跌了約20%。

圖片來源：每經制圖（信息來源：福布斯網站）

　　此次降息之所以會引發市場高度關注，是因為這是美國當選總統特朗普正式上任前的最后一次美聯儲議息會議。

　　針對此次美聯儲“鷹派降息”，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中稱，“我們認為，美聯儲仍將繼續依賴數據，在其下一步行動中未來的經濟指標將繼續扮演重要角色。美聯儲首選的通脹指標PCE物價指數將于本周五公布，我們預計未來幾個月整體通脹將進一步放緩。隨著美聯儲繼續評估勞動力市場的健康狀況，就業數據也仍將是一個重要的考慮因素。”

　　鮑威爾在新聞發布會上表示，美聯儲正在討論關稅如何推動通脹，美聯儲在這方面做了很多工作，能夠對適當的關稅政策作出仔細的評估，但對關稅的影響做任何結論為時過早，尚不知道關稅針對的國家、規模和持續時間。他認為，2018年的關稅分析仍然是一個好的參考，有很多因素會影響關稅對消費者通脹的影響。

　　惠譽評級（Fitch Ratings）美國經濟研究主管Olu Sonola對《每日經濟新聞》記者指出，“美聯儲本質上是在承認2025年的（特朗普）政府政策可能導致高通脹，此次政策調整更像是一次（鷹派的）暫停。美國經濟增長依然良好，勞動力市場也依然健康，但通脹風暴正在聚集。如今的美聯儲已經顯然不像三個月前那樣具有確定的政策方向。因此，我們都需要為2025年貨幣政策的顛簸做好準備。”

　　高盛預計，特朗普上臺后實施的關稅措施可能會在明年將核心通脹率推高0.3個百分點。雖然大部分影響將在2026年消退，但它可能會引起央行內部的不適，因為這將導致通脹在五年高于2%的目標。

　　特朗普曾在競選時多次公開表達對美聯儲政策的不滿，甚至發出“終結美聯儲”的言論。美聯社的報道稱，他希望通過這種方式來贏得選民的支持，進一步挑戰美聯儲的獨立性。早在特朗普第一個總統任期內，就曾多次抨擊美聯儲主席鮑威爾，指責他放松貨幣政策速度不夠快，沒有充分支持總統的經濟議程。

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　　封面圖片來源：視覺中國-VCG111477590670

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