近日，已進(jìn)入全國股轉(zhuǎn)交易系統(tǒng)的鴻達(dá)退債公告稱，公司經(jīng)營(yíng)困難，現(xiàn)金緊缺，流動(dòng)資金不足以覆蓋鴻達(dá)退債本期付息金額，應(yīng)于12月16日支付的鴻達(dá)退債第五年利息無法按期兌付。

　　今年6月，鴻達(dá)退債也曾公告，公司因流動(dòng)資金不足無法兌付回售本息，由此構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

　　近年來，出現(xiàn)違約的轉(zhuǎn)債包括搜特退債、藍(lán)盾退債、嶺南轉(zhuǎn)債、鴻達(dá)退債等。市場(chǎng)分析人士指出，轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上源于正股資質(zhì)偏弱。伴隨著我國轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展，部分資質(zhì)較弱的轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，實(shí)際表現(xiàn)形式及處理結(jié)果呈現(xiàn)多樣化。

鴻達(dá)退債再次宣告違約

　　鴻達(dá)退債的公告稱，公司因大額債務(wù)逾期，存在部分銀行賬戶、資產(chǎn)被法院凍結(jié)/查封及銀行存款被劃扣等情況，公司經(jīng)營(yíng)困難、現(xiàn)金緊缺，流動(dòng)資金不足以覆蓋鴻達(dá)退債本期付息金額，應(yīng)于2024年12月16日支付的鴻達(dá)退債第五年利息無法按期兌付。

　　公司表示，鑒于公司未能按期兌付鴻達(dá)退債第五年利息，債券持有人可自行通過相關(guān)司法等合法途徑維護(hù)自身權(quán)益。同時(shí)，由于公司可轉(zhuǎn)換債券已出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約情況，公司將依據(jù)《鴻達(dá)興業(yè)股份有限公司可轉(zhuǎn)換公司債券持有人會(huì)議規(guī)則》的約定擇機(jī)召開債券持有人會(huì)議。

　　鴻達(dá)退債在退市前簡(jiǎn)稱“鴻達(dá)轉(zhuǎn)債”，2019年12月上市發(fā)行，發(fā)行規(guī)模24.27億元，發(fā)行期限6年，采用每年付息一次的付息方式，到期歸還本金和支付最后一年利息，第一年至第六年的票面利率分別為0.4%、0.6%、1.0%、1.8%、3.0%和5.0%。

　　2024年12月16日，公司應(yīng)支付鴻達(dá)退債第五年利息，但公司卻公告稱，公司未能籌集到支付利息的資金，將無法按期支付本期債券利息。

　　鴻達(dá)退債正股退市前的簡(jiǎn)稱為“鴻達(dá)興業(yè)”，該公司主要從事聚氯乙烯（PVC）、燒堿等化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，企業(yè)性質(zhì)為民營(yíng)企業(yè)。

　　2019年12月，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)發(fā)生債券違約，隨后鴻達(dá)興業(yè)股份也面臨資金壓力增加、流動(dòng)性儲(chǔ)備不足等問題，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況惡化。2022年公司營(yíng)業(yè)收入同比下降26.07%，2023年前三季度同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至42.04%，同時(shí)凈虧損8.20億元。

　　2022年12月，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)被債權(quán)人提出破產(chǎn)清算，并于2023年2月被廣州市中級(jí)人民法院受理。2024年3月，鴻達(dá)興業(yè)股份所發(fā)行股票及可轉(zhuǎn)債從深交所面值退市，轉(zhuǎn)為新三板交易。

　　根據(jù)全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)于2024年9月25日公開的案件信息，安徽輝隆慧達(dá)化工集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“安徽輝隆”）已向廣東省廣州市中級(jí)人民法院（簡(jiǎn)稱“廣州中院”）提起公司破產(chǎn)申請(qǐng)。根據(jù)廣州中院下發(fā)的《民事裁定書》，廣州中院裁定不予受理安徽輝隆對(duì)鴻達(dá)興業(yè)的破產(chǎn)清算申請(qǐng)。

　　公司公告稱，2024年10月24日，公司收到廣州中院郵寄送達(dá)的申請(qǐng)人授權(quán)及上訴狀，安徽輝隆不服廣州中院作出的裁定，已上訴至廣東省高級(jí)人民法院。截至本公告發(fā)布日，公司尚未收到廣東省高級(jí)人民法院下發(fā)的受理通知，公司存在被法院受理破產(chǎn)重整或破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。

多只轉(zhuǎn)債出現(xiàn)違約

　　今年以來，轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，可轉(zhuǎn)債首次發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。違約的可轉(zhuǎn)債包括搜特退債、藍(lán)盾退債、嶺南轉(zhuǎn)債、鴻達(dá)退債等。

　　可轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)主要包括本息無法兌付帶來的償債風(fēng)險(xiǎn)、正股退市風(fēng)險(xiǎn)以及重整風(fēng)險(xiǎn)。由于歷史上大部分可轉(zhuǎn)債會(huì)以轉(zhuǎn)股形式退出，本息無法償付的情況較少，因此可轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)更多體現(xiàn)為退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　聯(lián)合資信認(rèn)為，新“國九條”出臺(tái)以來，監(jiān)管環(huán)境與退市要求趨嚴(yán)，退市新規(guī)嚴(yán)格了財(cái)務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范運(yùn)作類、重大違法類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)正股業(yè)績(jī)較差、信用資質(zhì)較弱的轉(zhuǎn)債主體影響較大。同時(shí)嚴(yán)肅打擊財(cái)務(wù)造假、新增規(guī)范類退市情形，可轉(zhuǎn)債面臨的強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)加劇，信用風(fēng)險(xiǎn)隨之提升。

　　轉(zhuǎn)債違約多數(shù)因?yàn)槠髽I(yè)或關(guān)聯(lián)主體因自身因素導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)不善，引起財(cái)務(wù)惡化、各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)轉(zhuǎn)差，進(jìn)而導(dǎo)致公司償債能力下滑，最終引發(fā)正股、轉(zhuǎn)債退市。

　　民生證券表示，投資者可以關(guān)注交易所關(guān)注函、問詢函、信用評(píng)級(jí)公司發(fā)布關(guān)注事項(xiàng)等關(guān)鍵信息。一方面，多數(shù)公司存在營(yíng)收、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流等明顯下滑情況，部分公司盈利下滑或虧損的主要原因是大額計(jì)提了資產(chǎn)和信用減值損失。另一方面，控股股東等關(guān)聯(lián)方通過非經(jīng)營(yíng)性資金占用等侵害上市公司利益也是監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)，常見于控股股東質(zhì)押比例較高、存在“存貸雙高”現(xiàn)象的公司。這也與上市公司“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”等相關(guān)情形一脈相承，或具有較好的觀測(cè)指引作用。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

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