來源：中國基金報

　　新華社又發利好消息了！

　　重磅信號

　　12月7日晚間，新華社發布文章《貨幣政策發力穩增長怎么看——當前中國經濟問答之五》。

　　文章指出，立足當下和未來，如何讓貨幣政策更好促進穩增長？中國人民銀行已經釋放出鮮明信號：

　　——目標體系方面，將把促進物價合理回升作為重要考量，更加注重發揮利率等價格型調控工具的作用；

　　——執行機制方面，會持續豐富貨幣政策工具箱，發揮好結構性貨幣政策工具作用，在公開市場操作中逐步增加國債買賣；

　　——傳導機制方面，要不斷提高貨幣政策的透明度，提升金融機構的自主理性定價能力，增強與財政、產業、監管等政策取向的一致性，進一步提升貨幣政策的傳導效率。

　　可以預見，未來的貨幣政策將繼續加大逆周期調控力度，不斷提升支持實體經濟的精準性、有效性，為經濟穩定增長、結構優化調整創造良好的貨幣金融環境。

　　值得注意的是，12月6日晚間，新華社發布了針對財政政策的文章——《12萬億元地方化債“組合拳”怎么看——當前中國經濟問答之四》。

　　文章指出，展望2025年，“十四五”規劃將迎來收官之年。海內外關注，我國在推進化債工作的同時，財政政策未來發力空間還有多大？可以從世界坐標上尋找答案：

　　從負債率看，根據國際貨幣基金組織統計，2023年末G20中的國家平均政府負債率118.2%，G7國家平均政府負債率123.4%。同期，我國政府全口徑債務總額為85萬億元，其中，國債30萬億元，地方政府法定債務40.7萬億元，隱性債務14.3萬億元，政府負債率為67.5%。

　　從赤字率看，我國長期以來對于赤字率的安排較為謹慎，大多數年份低于3%，明顯低于其他全球主要經濟體。

　　此外，我國地方政府債務形成了大量有效資產。地方政府債務支持建設了一大批交通、水利、能源等項目，很多資產正在產生持續性收益，既為經濟高質量發展提供有力支撐，也是償債資金的重要來源。

　　可以說，我國政府杠桿率明顯低于主要經濟體和新興市場國家，中央財政還有比較大的舉債空間和赤字提升空間。事實上，一系列更加積極的政策已經在緊鑼密鼓謀劃推進中。

　　政策有望加力

　　粵開證券首席經濟學家羅志恒表示，財政政策被寄予厚望，赤字率是核心關鍵。在一系列財政政策工具中，赤字率不僅意味著財政力度的大小，更重要的是在當前市場認知和敘事體系背景下，赤字率還發揮著“信號傳遞”、穩定預期進而提振資本市場的重要作用。赤字率是3.0%，還是3.5%和4.0%，赤字的絕對規模相差不大，1個百分點差距在1.3萬~1.4萬億，但信號意義和穩定預期的意義卻相差甚遠。既然研究政策組合，那就要將有限的子彈用到具有多重價值的事情上，建議赤字率在3.5%以上乃至4.0%。

　　羅志恒表示，2025年經濟增速目標可設置為“雙5”，即名義增速和實際增速均達到5%。實現“雙5”目標要采取大力度的財政和貨幣政策，力度要大、節奏要快，要走在預期前面。更重要的是通過改革釋放微觀主體的積極性，降低各方的不確定性、提高安全感，構建更加包容的制度。對于趨利性執法等影響預期的非經濟行動和輿論要第一時間表明鮮明態度并堅決制止。

　　國盛證券首席經濟學家熊園在研報中表示，預計2025年政策總基調更擴張、更積極、更給力，應會繼續“保5%”。

　　熊園預計，2025年松貨幣、寬財政，中央加杠桿“更給力”，赤字率有望達史上最高。貨幣政策方面，央行已表示，明年“將繼續堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，加大逆周期調控力度”，其中，“重點加強對科技創新、綠色金融、消費金融等領域的支持力度，促進房地產市場和資本市場平穩發展”。預計2025年降準降息可能均在2~3次，結構性工具仍是發力重點。

　　財政政策方面，預計一般赤字率在3.5%~4%之間或以上，擴大專項債規模至4.5萬億以上（關注項目審核可能的優化），擴大特別國債規模至2萬~3萬億以上，對應看2025年全口徑赤字率（廣義赤字率）可能接近9%甚至更高，保障“兩重”項目建設。此外，參考近期兩大央企發行5000億元專項債、支持央企發起創業投資基金，關注明年可能更多形式的“中央加杠桿”。

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責任編輯：常福強