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（來源：山西證券研究所）

市場(chǎng)整體：本周（2024.11.25-11.29）市場(chǎng)大盤整體上漲，上證指數(shù)漲1.81%，深圳成指漲1.66%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.23%，科創(chuàng)50漲3.92%，申萬(wàn)電子指數(shù)漲2.38%，Wind半導(dǎo)體指數(shù)漲3.67%。外圍市場(chǎng)，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌0.59%，臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)跌4.00%。細(xì)分板塊中，周漲跌幅前三為數(shù)字芯片設(shè)計(jì)（+5.03%）、半導(dǎo)體（+3.25%）、電子化學(xué)品（+2.75%）。從個(gè)股看，漲幅前五為貝仕達(dá)克（+80.19%）、康冠科技（+29.08%）、方正科技（+28.61%）、睿能科技（+26.79%）和鑫匯科（+23.00%）；跌幅前五為: 遠(yuǎn)望谷（-21.26%）、*ST合泰（-18.89%）、和而泰（-17.70%）、國(guó)光電器（-17.19%）和福日電子（-13.89%）。

行業(yè)新聞：華為Mate 70系列正式發(fā)布，性能較前代提升40%。華為Mate 70以“真AI”為核心亮點(diǎn)，首發(fā)AI手勢(shì)控制功能，并搭載AI運(yùn)動(dòng)軌跡特效、AI智控鍵等九大智慧功能，全面提升用戶操作體驗(yàn)。該系列搭載Harmony OS NEXT系統(tǒng)，同時(shí)支持用戶自由選擇升級(jí)原生系統(tǒng)或繼續(xù)使用鴻蒙4.3系統(tǒng)。此外，產(chǎn)品還配備超聚光潛距長(zhǎng)焦鏡頭、端側(cè)計(jì)算力和云端算力雙大模型加持，進(jìn)一步優(yōu)化影像能力和算力表現(xiàn)，展示華為在旗艦機(jī)市場(chǎng)的創(chuàng)新實(shí)力。臺(tái)積電2027年推出超大版CoWoS封裝，可放置12個(gè)HBM4堆棧。臺(tái)積電在歐洲開放創(chuàng)新平臺(tái)（OIP）論壇上宣布，預(yù)計(jì)2027年認(rèn)證超大版本的CoWoS封裝技術(shù)，支持高達(dá)9個(gè)掩模尺寸的中介層和12個(gè)HBM4內(nèi)存堆棧，專為超高端AI和HPC處理器設(shè)計(jì)，適配1.6nm與2nm芯片垂直堆疊，實(shí)現(xiàn)高晶體管密度。2024年第三季度，全球晶圓代工行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)27%，環(huán)比增長(zhǎng)11%。全球晶圓代工行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)主要受AI需求強(qiáng)勁和中國(guó)市場(chǎng)快速?gòu)?fù)蘇推動(dòng)。以臺(tái)積電N3和N5為代表的先進(jìn)制程需求增長(zhǎng)顯著，非AI半導(dǎo)體市場(chǎng)復(fù)蘇較緩。中國(guó)代工廠商如中芯國(guó)際和華虹的產(chǎn)能利用率提升至90%以上，得益于本地客戶需求復(fù)蘇和半導(dǎo)體本地化政策，但成熟制程競(jìng)爭(zhēng)預(yù)計(jì)在2025年加劇。臺(tái)積電行業(yè)營(yíng)收份額提升至64%，其AI相關(guān)收入占比持續(xù)擴(kuò)大，盡管計(jì)劃大幅擴(kuò)增CoWoS產(chǎn)能，仍難滿足市場(chǎng)需求。非AI半導(dǎo)體市場(chǎng)預(yù)計(jì)2025年逐步復(fù)蘇，緩解行業(yè)周期見頂?shù)膿?dān)憂。

重要公告：【華海誠(chéng)科】擬通過發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買杭州曙輝等13名股東持有的衡所華威70%股權(quán)并募集配套資金。【光弘科技】計(jì)劃向特定對(duì)象發(fā)行股票，募集資金不超過10.33億元，用于收購(gòu)法國(guó)AC公司100%股權(quán)及其子公司TIS工廠部分股權(quán)，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，以實(shí)現(xiàn)汽車電子領(lǐng)域的業(yè)務(wù)擴(kuò)展和全球化產(chǎn)業(yè)布局。【泰凌微】擬向激勵(lì)對(duì)象授予439萬(wàn)股限制性股票和41萬(wàn)份股票增值權(quán)。激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為105人，激勵(lì)對(duì)象為公司董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。

投資建議

四季度作為消費(fèi)電子旺季，隨著以華為Mate70為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)品密集發(fā)布，AI端側(cè)應(yīng)用加速，賦能眼鏡、耳機(jī)、手表/手環(huán)等可穿戴設(shè)備，以及政策補(bǔ)貼3C產(chǎn)品的確定性趨勢(shì)，我們認(rèn)為消費(fèi)電子將迎來?yè)Q機(jī)潮并推動(dòng)相關(guān)供應(yīng)鏈備貨。長(zhǎng)期建議關(guān)注設(shè)備、材料、零部件的國(guó)產(chǎn)替代，AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)的高性能芯片和先進(jìn)封裝需求，及AI端側(cè)應(yīng)用元年帶來的換機(jī)潮和硬件升級(jí)機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求回暖不及預(yù)期，技術(shù)突破不及預(yù)期，產(chǎn)能瓶頸，外部制裁升級(jí)。

【行情回顧】

市場(chǎng)整體行情

本周（2024.11.25-11.29）市場(chǎng)大盤整體上漲，上證指數(shù)漲1.81%，深圳成指漲1.66%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.23%，科創(chuàng)50漲3.92%，申萬(wàn)電子指數(shù)漲2.38%，Wind半導(dǎo)體指數(shù)漲3.67%。外圍市場(chǎng)，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌0.59%，臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)跌4.00%。

圖1：主要大盤和電子指數(shù)周漲跌幅

資料來源：Wind，山西證券研究所

細(xì)分板塊行情

圖2：周漲跌幅數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體、電子化學(xué)品領(lǐng)先

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖3：月漲跌幅半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體表現(xiàn)領(lǐng)先（30日滾動(dòng)）

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖4：年初至今半導(dǎo)體設(shè)備、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體表現(xiàn)領(lǐng)先

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖5：多數(shù)板塊當(dāng)前P/E低于歷史平均值

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖6：多數(shù)板塊當(dāng)前P/B低于歷史平均值

資料來源：Wind，山西證券研究所

個(gè)股公司行情

從個(gè)股情況看，貝仕達(dá)克、康冠科技、方正科技、睿能科技和鑫匯科漲幅領(lǐng)先，漲幅分別為80.19%、29.08%、28.61%、26.79%和23.00%；遠(yuǎn)望谷、*ST合泰、和而泰、國(guó)光電器和福日電子跌幅居前，跌幅分別為21.26%、18.89%、17.70%、17.19%和13.89%。

圖7：本周個(gè)股漲幅前五

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖8：本周個(gè)股跌幅前五

資料來源：Wind，山西證券研究所

數(shù)據(jù)跟蹤

圖9：全球半導(dǎo)體月度銷售額及增速

資料來源：WSTS，山西證券研究所

圖10：分地區(qū)半導(dǎo)體銷售額

資料來源：WSTS，山西證券研究所

圖11：中國(guó)集成電路行業(yè)進(jìn)口情況

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖12：中國(guó)集成電路行業(yè)出口情況

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖13：中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷售額

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖14：北美半導(dǎo)體設(shè)備銷售額

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖15：日本半導(dǎo)體設(shè)備銷售額

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖16：全球硅片出貨面積

資料來源：SEMI，山西證券研究所

圖17：NAND現(xiàn)貨平均價(jià)

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖18：DRAM現(xiàn)貨均價(jià)

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖19：半導(dǎo)體封裝材料進(jìn)口情況

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖20：半導(dǎo)體封裝材料出口情況

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖21：半導(dǎo)體封裝材料進(jìn)出口均價(jià)

資料來源：Wind，山西證券研究所

圖22：晶圓廠稼動(dòng)率（%）

資料來源：各公司季報(bào)，山西證券研究所

圖23：晶圓廠ASP（美元/片）

資料來源：各公司季報(bào)，山西證券研究所

新聞公告

表1：本周重大事項(xiàng)

資料來源：Wind，山西證券研究所

表2：本周重要行業(yè)新聞

資料來源：Trendforce，金融界，財(cái)聯(lián)社，SEMI大半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，Counterpoint，工商時(shí)報(bào)，山西證券研究所

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求回暖不及預(yù)期，技術(shù)突破不及預(yù)期，產(chǎn)能瓶頸，外部制裁升級(jí)。

分析師：高宇洋

執(zhí)業(yè)登記編碼：S0760523050002

研究助理：董雯丹

郵箱：dongwendan@sxzq.com

報(bào)告發(fā)布日期：2024年12月2日

本人已在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本人對(duì)證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)直接或間接受到任何形式的補(bǔ)償。本人承諾不利用自己的身份、地位或執(zhí)業(yè)過程中所掌握的信息為自己或他人謀取私利。

【免責(zé)聲明】

本訂閱號(hào)不是山西證券研究所證券研究報(bào)告的發(fā)布平臺(tái)，所載內(nèi)容均來自于山西證券研究所已正式發(fā)布的證券研究報(bào)告，訂閱者若使用本訂閱號(hào)所載資料，有可能會(huì)因缺乏對(duì)完整報(bào)告的了解而對(duì)其中關(guān)鍵假設(shè)、評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)等內(nèi)容產(chǎn)生理解上的歧義。提請(qǐng)訂閱者參閱山西證券研究所已發(fā)布的完整證券研究報(bào)告，仔細(xì)閱讀其所附各項(xiàng)聲明、信息披露事項(xiàng)及風(fēng)險(xiǎn)提示，關(guān)注相關(guān)的分析、預(yù)測(cè)能夠成立的關(guān)鍵假設(shè)條件，關(guān)注投資評(píng)級(jí)和證券目標(biāo)價(jià)格的預(yù)測(cè)時(shí)間周期，并準(zhǔn)確理解投資評(píng)級(jí)的含義。

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