（來源：市場投研資訊）

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一、事件快評

• 近幾年來，隨著投資者對指數化投資接受程度的不斷提高，指數基金規模不斷提升。中證指數公司（編制上證和中證系列指數）和深圳證券信息有限公司（編制國證和深證系列指數）在每年的6月和12月會對指數成分股進行定期調整，由于指數成分股調整是根據編制規則進行的被動操作，因此若成分股的調整規模較大，則可能帶來交易性的投資機會。

• 2024年11月29日和12月2日，中證指數公司和深圳證券信息有限公司分別公布了滬深300、中證500、創業板指等指數樣本的定期調整方案，此次定期調整方案將于12月13日收市后正式生效。本文主要基于跟蹤規模較大（跟蹤被動產品規模超過100億元）的指數成分股調整情況，對可能因此次定期調整而存在交易性機會的股票進行了測算與梳理。

近幾年，隨著投資者對指數化投資接受程度的不斷提高，指數基金規模不斷提升。圖1展示了2010Q1至2024Q3期間股票型ETF和普通股票型指數基金（不包含ETF）的規模變動情況。可以看到股票型ETF規模整體呈上升趨勢，2024Q3股票型ETF規模達到2.79萬億元；普通股票型指數基金（不包含ETF）受分級基金退出等因素影響規模增速相對較低，2021Q3之后基金規模波動下行。截至2024年9月30日，股票型被動指數基金共計1159只，合計規模高達3.07萬億元。

由于指數成分股調整是根據編制規則進行的被動操作，因此若成分股的調整規模較大，則可能帶來交易性的投資機會。我們對跟蹤不同指數的被動產品的規模進行了統計，僅考慮ETF、普通場外指數基金以及LOF，ETF聯接不納入考慮，其中，ETF規模截至2024年11月29日，場外基金以及LOF規模截至2024年9月30日。截至2024年11月29日，被動產品跟蹤規模超過100億元的A股股票指數共36只，其中跟蹤規模前三的指數分別為滬深300、中證A500、科創50，跟蹤規模分別為9944.08、2138.46、1964.88億元。

二

指數成分股調整沖擊測算

在對指數成分股調整沖擊進行測算時，有如下處理細節：

1.在上述跟蹤規模超過100億元的股票指數中，部分指數如科創50、中證白酒等在本次調整中未發生成分股的調入調出，我們主要基于本次實際發生成分股調整且跟蹤規模超過百億元的指數進行測算。

2.為更精準地測算，擬被調出個股的成分股權重我們采用截至11月底指數公司實際公布的成分股權重，擬被調入個股的成分股權重我們基于截至11月底的成分股自由流通市值進行測算，值得注意的是，部分指數采取的股息率等其它方式加權、部分指數對成分股（單一樣本或者前N大樣本等）設置了一定權重上限，我們在測算時均予以相應處理。

3.此外由于同一股票在不同指數中調入、調出方向可能不同，我們分別計算個股在不同指數的調入調出規模并匯總得到個股的凈調整規模，并定義沖擊系數為凈調整規模除以股票過去兩周日均成交額，用以衡量個股可能受到的資金沖擊。沖擊系數的具體公式如下：

經過測算，預計凈調入規模超過5億元的股票如下，其中賽力斯、京滬高鐵、寒武紀等股票預計凈調入規模較大，預計凈調入規模分別達到74.32、36.17、35.67億元。

沖擊系數大于1.5的股票如下，其中立霸股份、重慶百貨、京滬高鐵等股票預計沖擊較大，沖擊系數分別為7.86、4.65、4.63。

預計凈調出規模超過5億元的股票如下，其中上汽集團、片仔癀、特變電工等股票預計凈調出規模較大，預計凈調出規模分別達到17.54、15.15、14.80億元。

沖擊系數小于-1.5的股票如下，其中華新水泥、盤江股份、沃森生物等股票預計沖擊較大，沖擊系數分別為-4.37、-4.30、-4.30。

本文選自國信證券于2024年12月2日發布的研究報告《金融工程快評-2024年12月滬深核心指數成分股調整沖擊測算》

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