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鐵鋰高壓實(shí)密度為趨勢(shì)、新產(chǎn)品迭代強(qiáng)化龍頭優(yōu)勢(shì)。鐵鋰電池技術(shù)不斷迭代，能量密度、快充性能、循環(huán)壽命等逐步提升，壓實(shí)密度2.6-2.65產(chǎn)品行業(yè)開始放量，龍頭公司進(jìn)度領(lǐng)先。其中裕能二燒技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，Y9C和Y13產(chǎn)品各項(xiàng)性能對(duì)比同行更優(yōu)，當(dāng)前高端產(chǎn)品占比接近30%，明年有望提升至40-60%。高端產(chǎn)品加工費(fèi)高2-3k，盈利水平更優(yōu)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善有助于公司單位盈利提升。

國(guó)內(nèi)電動(dòng)化+海外儲(chǔ)能超預(yù)期，鐵鋰產(chǎn)能利用率顯著恢復(fù)。排產(chǎn)看，鋰電9月環(huán)比增幅明顯，龍頭廠商為10-20%，主要受益于海外儲(chǔ)能需求拉動(dòng)和國(guó)內(nèi)汽車消費(fèi)刺激政策，10月預(yù)計(jì)環(huán)比繼續(xù)3-5%增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)景氣度持續(xù)至11月，鐵鋰9月起需求明顯好轉(zhuǎn)，裕能、龍?bào)础⒌路健⒏慌R等龍頭公司滿產(chǎn)，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率提升至60%+。

鐵鋰加工費(fèi)下行空間有限、看好后續(xù)盈利觸底回升。 24H2鐵鋰加工費(fèi)基本穩(wěn)定，低端產(chǎn)品微降，目前二線已虧現(xiàn)金成本，但當(dāng)前行業(yè)龍頭滿產(chǎn)，預(yù)計(jì)高端產(chǎn)品加工費(fèi)下行空間有限。裕能Q2單噸0.15萬(wàn)元左右，Q3碳酸鋰減值影響盈利，但Q4隨高端產(chǎn)品占比提升，及明年磷礦投產(chǎn)一體化比例提升，公司凈利恢復(fù)至0.2-0.3萬(wàn)元/噸確定性高。

投資建議：行業(yè)觸底，反轉(zhuǎn)在即，高端品溢價(jià)，龍頭受益。首推湖南裕能，建議關(guān)注富臨精工、龍?bào)纯萍?/a>、德方納米、萬(wàn)潤(rùn)新能、安達(dá)科技（維權(quán)）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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