得益于全球智能手機市場回暖，國內AMOLED產能持續釋放及向低階產品市場不斷滲透，24H1全球AMOLED智能手機面板需求持續旺盛：

出貨量約4.2億片，較去年同期增長50.1%（其中，Q2同比+55.3%，環比+13.1%）。

不用懷疑，面板行業確在回暖。

不過，AMOLED半導體顯示面板生產商和輝光電(688538.SH)，扭虧卻仍舊遙遙無期。

海水與火焰

事實的另一面是，和輝細分業務均表現出色：

智能手機領域，產品出貨量及收入都同比增超60%；

智能穿戴領域，出貨量同比增超20%，收入增超40%；

平板/筆記本電腦領域，出貨量更是同比增長了143%。

和輝出貨量亦再創新高，24H1同比+48%。

賣得好，問題是卻不賺錢。

來看下和輝的經營業績：

24H1，營收23.95億元，同比增長74.36%；歸母凈虧損12.79億元，同比減虧1.35%；扣非凈虧損13.06億元，同比減虧3.43%。

單看同比增減幅度感官或不是那么強烈，那就把這筆賬細算下。

此前23H1，和輝營收13.73億元、歸母凈虧損12.96億元、扣非凈虧損13.52億元。

也就是說，今年上半年，在營收增長了10.21億元的情況下，和輝扣非凈虧損僅減虧了4639.86萬元，歸母凈虧損更是僅減虧了1745.28萬元。

這是在賠錢賺吆喝么？

賣多虧多

這種情形在和輝身上不是第一次發生。

在更早的2023年，和輝虧損金額曾一度超過了營收。其中，歸母凈虧損32.44億元、扣非凈虧損33.32億元，而同期公司營收僅為30.38億元。

2023年1-3季度AMOLED半導體顯示面板產品銷售價格持續下降，導致公司在AMOLED半導體顯示面板產品出貨數量增長的情況下，營業總收入仍同比減少，和輝這樣解釋道。

大白話就是說“出貨量在增長，但抵消不了產品售價下跌帶來的影響”。

為什么產品價格會下跌呢？

和輝給出了它的解釋，國際格局復雜多變，地緣政治沖突頻發，全球經濟復蘇緩慢，消費者消費意愿下降，消費電子市場需求持續低迷，導致高端AMOLED產品消費量呈現一定比例的下降，改向降級延用中低檔LCD液晶顯示產品。受此影響，2023年1至3季度，公司AMOLED半導體顯示面板產品銷售價格持續下降。

只是跌勢太過猛烈，產品銷售價格降低幅度高于單位成本降低幅度。

如此情況下，賣得越多自然虧得也多。

研發投入資本化大增

看財經還發現和輝24H1微微減虧里邊，也有研發投入資本化的一份功勞。

今年上半年，和輝資本化研發投入1.69億元，同比+73.78%（增加了7177.66萬元）。

與之相對的是，研發費用的減少，同比下降28.36%至7279.34萬元。

一個小知識：資本化處理的研發支出不會立即計入當期營業成本，而是在其使用期限內通過攤銷的方式逐步計入損益。這種做法可以在短期內提高企業利潤水平，因為當期研發支出減少，從而降低了當期成本。

不過，從長期來看，資本化的研發支出最終會通過攤銷計入成本，對利潤的影響只是時間上的延遲。

當然，和輝也給出了解釋。

競爭對手柔性產品降維打擊

和輝光電競爭對手包括：京東方、TCL科技、深天馬、維信諾及韓國廠商。

在5家A股上市公司中，和輝營收規模最小，虧損卻最多。

值得一提的是，近年來，京東方、TCL科技就沒有虧損過，這兩家企業都是柔性AMOLED面板的重要玩家。

2023年，京東方柔性AMOLED全年出貨量近1.2億片。據平安證券研報，截至2023年底全球AMOLED產能在50萬片/月，三星和京東方占據領先地位，分別為15萬片/月和14萬片/月。

中國大陸與韓國在AMOLED領域基本處于同臺競爭的現狀，2023年國內廠商京東方、深天馬、維信諾、TCL科技（華星光電）等合計在全球市占率約為38%。

也就是說，AMOLED更符合當下手機可折疊化、輕薄化趨勢。

實際上，在智能機出貨趨緩背景下，面板需求出現結構性變化，柔性AMOLED向下擠壓剛性AMOLED和LCD。

就在剛過去的24H1，TCL華星更是以174%的同比增速拿下13.4%的全球市場份額（柔性AMOLED智能手機面板），位列全球TOP3陣營。

柔性AMOLED面板已成為京東方、TCL科技業績增長的重要引擎。

擁抱柔性

反觀通過重點發展剛性產品來進行差異化市場競爭的和輝光電，就一直沒賺到過錢。

在規模尚小的2017年、2018年，公司銷售毛損率曾高達94.12%、70.17%；情況最好的2021年也依舊錄得13.01%的毛損率，到了2023年該指標惡化至64.3%。

2017年-2023年，和輝累計錄得歸母凈虧損96.81億元，扣非凈虧損102.27億元。

如若加上24H1，累計扣非凈虧損已超115億元。

這也宣告剛性產品競爭策略的失敗。

虧疼了的和輝，終于在2024年認錯，選擇擁抱柔性產品。

但愿和輝能更加果決，步子邁得更大些！

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