（來源：財(cái)達(dá)證券訂閱號）

連續(xù)幾日的放量大漲，引起了市場內(nèi)外的高度關(guān)注。廣大投資者不禁產(chǎn)生了諸多困惑，9月24日開啟的行情是反彈還是反轉(zhuǎn)？這輪行情能持續(xù)多久？行情展開的主線是什么？投資者又該如何應(yīng)對？筆者經(jīng)過深入的思考，將就以上幾個(gè)問題闡述自己的觀點(diǎn)，希望能夠?qū)ν顿Y者的操作起到一定的借鑒作用。

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股市之漲在深秋

深秋9月，A股行情表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)，其中上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲17.39%、26.13%、37.62%。A股此次看似瘋狂的上漲始于9月24日，當(dāng)日上午，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，公布了一系列重磅政策，涉及降準(zhǔn)降息、降低存量房貸利率、新的支持資本市場貨幣政策工具和引導(dǎo)提高上市公司質(zhì)量等；9月26日重磅利好再度出現(xiàn)，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。在上述連續(xù)重磅利好的催化下，截至9月30日收盤，短短5個(gè)交易日的時(shí)間，滬指從2748.92漲至3336.50點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)21.38%；同期深成指累計(jì)漲幅達(dá)30.26%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲幅達(dá)42.12%。正如筆者在《9月市場展望》一文所預(yù)期，相關(guān)政策的推出將穩(wěn)定股市，9月股市月線大概率收陽。

圖1：上證指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：財(cái)達(dá)股市通,2024-09-30

9月30日投資者絲毫沒有對國慶假期可能出現(xiàn)利空的擔(dān)憂，A股創(chuàng)下多項(xiàng)交易新紀(jì)錄，當(dāng)日創(chuàng)下最快破萬億紀(jì)錄，全天成交額達(dá)到2.59萬億元，創(chuàng)出歷史最大成交金額；創(chuàng)業(yè)板指單日上漲15.36%，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。行情啟動(dòng)猛如虎，但此輪行情是反彈還是反轉(zhuǎn)，是國慶假期投資者激烈討論的問題。

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反轉(zhuǎn)行情值得期待

從市場表現(xiàn)來看，自2023年以來，歐美股市走出了明顯的上升趨勢，而A股市場則屢次探底，與歐美股市形成明顯的背離走勢。從市場估值水平來看，A股市場整體估值出現(xiàn)了低估再低估的不正常現(xiàn)象，據(jù)此分析，A股國慶節(jié)前出現(xiàn)爆發(fā)式上漲就不足為奇了。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年9月30日兩市平均市盈率為19.07倍，與歐美等國外主要市場進(jìn)行對比，A股市場整體估值仍然處于偏低水平，未來提升空間較大。

圖2：市場估值走勢圖

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)，2024-09-30

相比歐美股市，當(dāng)前A股市場具備較高投資性價(jià)比。我們可以從圖3看出，在2024年第三季度滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的總市值均有增長，說明有資金在逢低建倉，其中創(chuàng)業(yè)板環(huán)比大幅增長26.43%。在9月24日之后利好政策的推動(dòng)下，資金加速流入A股市場。筆者認(rèn)為，鑒于當(dāng)前A股市場整體估值仍然處于偏低水平，A股市場在10月將會(huì)有資金持續(xù)流入，推動(dòng)股市上漲。

圖3：各板塊總值變化（單位：萬億）

數(shù)據(jù)來源：wind,財(cái)達(dá)證券，2024年9月30日

有部分投資者認(rèn)為當(dāng)前宏觀基本面不支持A股的持續(xù)性上漲，擔(dān)憂A股反彈后再度下跌。我們可以從基本面進(jìn)行分析，從國家新近頒布的一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策來看，宏觀經(jīng)濟(jì)面的改善可以預(yù)期。當(dāng)前我國已在新能源汽車、電力設(shè)備、家電等行業(yè)取得了全球競爭優(yōu)勢，未來將有更多行業(yè)變強(qiáng)。隨著我國制造業(yè)不斷由大變強(qiáng)，為A股的上漲奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。那么股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，將提前經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r表現(xiàn)出來。

A股自2021年高點(diǎn)以來，已經(jīng)歷3年下跌，壓抑的做多情緒被集中釋放，這是導(dǎo)致短期暴漲的原因。結(jié)合基本面和資金面來看，筆者認(rèn)為A股市場將終結(jié)2021年以來的下跌周期，此輪行情可以定性為反轉(zhuǎn)，而非反彈。如果我們把此輪行情定性為反轉(zhuǎn)，行情的持續(xù)性將會(huì)有一定保證，恐不會(huì)短時(shí)間內(nèi)結(jié)束，那么我們在10月的主要任務(wù)是抓住反轉(zhuǎn)行情的主線。

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行情展開的主線

5個(gè)交易日內(nèi)滬深市場行業(yè)資金流

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)，2024年9月24-30日

股市自9月24開始的暴漲行情，各行業(yè)基本處于普漲狀態(tài)，我們可以觀察市場的資金流向去識別行情的主線。從連續(xù)5個(gè)交易日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，券商、互聯(lián)網(wǎng)金融、釀酒行業(yè)、電池、半導(dǎo)體、軟件開發(fā)等六大行業(yè)成為資金流入的主要方向。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，通常大的行情的初始階段，券商、金融、藍(lán)籌白馬率先啟動(dòng)，從而帶動(dòng)指數(shù)的大漲。本次行情在提振資本市場、房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)的國家政策催化下，券商、地產(chǎn)同樣出現(xiàn)了連續(xù)大漲。那么券商、地產(chǎn)會(huì)是此輪行情展開后的主線嗎？

圖5：證券公司指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：財(cái)達(dá)股市通,2024-09-30

作為市場預(yù)期向好的先行指標(biāo)，券商是反轉(zhuǎn)行情的“旗手”。筆者在《8月市場展望》中指出，相對于大金融板塊內(nèi)的銀行、保險(xiǎn)來說，券商2024年以來的走勢明顯偏弱，在消化各種利空因素之后，后期估值修復(fù)行情值得期待。9月24號之后市場交易活躍度大幅提升，利好券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，未來隨著企業(yè)上市融資、并購重組、市值管理等業(yè)務(wù)的逐漸增多，券商的投行業(yè)務(wù)將恢復(fù)發(fā)展，市場對券商未來業(yè)績改善形成良好預(yù)期，那么估值修復(fù)隨即轟轟烈烈的展開。

但筆者認(rèn)為，雖然反轉(zhuǎn)行情的初始階段，券商、地產(chǎn)成為資金流入的主要方向之一，但后續(xù)市場資金將逐步聚集到科技板塊。目前我國經(jīng)濟(jì)處于產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵時(shí)期，代表戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力是國家大力發(fā)展的重點(diǎn)方向。筆者認(rèn)為國慶節(jié)后行情繼續(xù)展開的話，科技板塊將成為行情展開的主線，我們可以從港股的走勢得到啟示。國慶假期恒生指數(shù)刷新兩年半新高。在10月4日，港股市場漲幅最大的板塊已經(jīng)不是券商和地產(chǎn)，而是半導(dǎo)體。半導(dǎo)體板塊整體漲幅一度突破50%，為港股市場漲幅排名第一的板塊，有個(gè)股漲超285%！

投資建議

凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。對于短線交易者來說，就是計(jì)劃你的操作，操作你的計(jì)劃。筆者在《8月市場展望》一文中曾建議投資者可以采取”正金字塔”方式去建倉,比如初步倉位可以達(dá)到30%，此后可以視市場的具體走勢進(jìn)行倉位管理。如果有準(zhǔn)備的投資者在9月24號之前已經(jīng)提前布局，那么就可以在行情啟動(dòng)之后，堅(jiān)定持股。

圖6：半導(dǎo)體指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：財(cái)達(dá)股市通,2024-09-30

但現(xiàn)實(shí)是A股經(jīng)歷了3年多的下跌，大多數(shù)投資者已經(jīng)失去了信心，在行情啟動(dòng)前反而降低了倉位。多數(shù)投資者要么空倉，要么就是倉位很低，面對行情的突然啟動(dòng)，感到手足無措。在此，筆者建議那些已經(jīng)錯(cuò)過了行情初始大漲的投資者，可以選擇介入科技板塊。筆者自8月以來，連續(xù)撰寫了有關(guān)半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、華為產(chǎn)業(yè)鏈、智能穿戴等方面的一系列文章供投資者參考。

撰寫者：財(cái)達(dá)證券投資顧問段紅彬? 注冊投顧執(zhí)業(yè)編號：S0400618030006

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