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　　在多種因素綜合影響下，近年融券余額和轉(zhuǎn)融券余額持續(xù)下降，其中融券余額已較歷史高位下降逾九成，而轉(zhuǎn)融券余額年內(nèi)降幅也已超過九成。

　　有專家在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，融券和轉(zhuǎn)融券余額大幅減少減輕了市場(chǎng)拋售壓力，同時(shí)也減弱了融券“T+0”日內(nèi)交易策略的不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)，有利于改善市場(chǎng)情緒，穩(wěn)定市場(chǎng)走勢(shì)。

　　另外，數(shù)據(jù)也顯示，在融券余額和轉(zhuǎn)融券余額大幅下降的同時(shí)，作為多方力量的融資余額近年來則保持相對(duì)穩(wěn)定。

　　融券余額

　　較歷史高位下降逾九成

　　記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，融券余額近年來總體持續(xù)下滑。截至8月19日，融券余額下滑至137億元，已較去年年底下降約八成，并較歷史峰值下降超過九成。2023年底融券余額為716億元，歷史最高峰規(guī)模曾一度超過1700億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，近年來融券余額經(jīng)歷了劇烈變化的過程。在2015年前，融券余額長(zhǎng)期都在百億元以下。2015年4月9日，融券余額首次突破百億元，但很快又回落，并在此后長(zhǎng)達(dá)4年的時(shí)間里均低于百億元。

　　2019年7月24日，融券余額重新超過百億元，此時(shí)恰逢科創(chuàng)板開始交易的第3個(gè)交易日，此后融券余額穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　進(jìn)入2020年，融券余額進(jìn)一步大幅擴(kuò)張，并很快于2020年10月21日首次突破1000億元。融券余額的歷史峰值出現(xiàn)在2021年9月10日，當(dāng)日收盤融券余額達(dá)1739億元，此后開始回落。值得注意的是，整個(gè)2022年，融券余額規(guī)模多次向上突破1000億元或向下跌破1000億元，但融券余額規(guī)?？傮w仍較高。

　　2023年前三季度多數(shù)時(shí)間，融券余額規(guī)模變動(dòng)極小，總體維持在900億元以上，從2023年四季度開始，規(guī)模開始新一輪下滑。融券余額大規(guī)模深幅下滑出現(xiàn)在2024年，從年初的超過700億元，至今年2月跌破500億元，此后又接連跌破數(shù)個(gè)百億元整數(shù)關(guān)口。

　　轉(zhuǎn)融券余額

　　年內(nèi)也下降超九成

　　在融券規(guī)模下降之際，轉(zhuǎn)融券規(guī)模也在下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，轉(zhuǎn)融券余額年內(nèi)下降超過九成，規(guī)模已跌破百億元，截至2024年8月19日為70億元，去年年底轉(zhuǎn)融券規(guī)模尚超過1100億元。

　　資料顯示，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)于2013年2月28日啟動(dòng)，初期轉(zhuǎn)融券規(guī)模并不大，2014年四季度轉(zhuǎn)融券余額首次突破百億元，并在2015年再次回到百億元之下。2019年，轉(zhuǎn)融券余額重新突破百億元，并在2020年迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，于2020年10月20日首次突破1000億元，至2021年9月10日，轉(zhuǎn)融券余額達(dá)到歷史峰值，為1822億元。此后轉(zhuǎn)融券余額緩慢回落，但總體依舊保持穩(wěn)定。

　　轉(zhuǎn)融券余額最新一波明顯下滑始于2023年四季度，2024年則開始加速下滑，其間不僅跌破千億元大關(guān)，后續(xù)還接連跌破數(shù)個(gè)百億元整數(shù)關(guān)口。

　　今年以來融券和轉(zhuǎn)融券規(guī)模的下滑受到政策的影響較為明顯。今年2月6日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就“兩融”融券業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問時(shí)表示，對(duì)融券業(yè)務(wù)提出三方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的措施。一是暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)；二是要求證券公司加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，證監(jiān)會(huì)將依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。另外，今年7月10日，證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，自2024年7月11日起實(shí)施。

　　中國(guó)（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所副所長(zhǎng)余洋在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，近年融券和轉(zhuǎn)融券余額大幅減少，主要原因在于一系列監(jiān)管政策出現(xiàn)調(diào)整，其中包括證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)證金公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)、融券保證金比例上調(diào)、融券成本提高、ETF基金主動(dòng)縮減融券規(guī)模等因素，此外，融券“T+0”日內(nèi)交易策略占比減少、打新資金撤離市場(chǎng)也都降低了融券業(yè)務(wù)需求。

　　余洋認(rèn)為，一方面，融券和轉(zhuǎn)融券余額大幅減少減輕了市場(chǎng)拋售壓力，同時(shí)也減弱了融券“T+0”日內(nèi)交易策略的不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)，有利于改善市場(chǎng)情緒，穩(wěn)定市場(chǎng)走勢(shì)。另一方面，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的暫停將減少國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)工具的豐富程度，可能間接降低資本流動(dòng)性。

　　融資余額保持穩(wěn)定

　　在融券和轉(zhuǎn)融券余額大幅下降的同時(shí)，近年來融資余額規(guī)模則保持相對(duì)穩(wěn)定。

　　在兩融業(yè)務(wù)推出之后，A股市場(chǎng)融資余額也一度經(jīng)歷較大波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，在兩融業(yè)務(wù)剛推出的前幾年，融資規(guī)?？傮w較低，2013年1月融資余額首次突破1000億元。在接下來的2014年和2015年，融資余額進(jìn)一步迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，2014年12月首度突破1萬億元，2015年6月18日，融資余額達(dá)到2.27萬億元的歷史峰值。在此之后，隨著A股市場(chǎng)的調(diào)整，融資余額快速回落，一度跌至1萬億元之下。

　　不過，自2020年融資余額重新回到1萬億元之上以后，總體波動(dòng)變小，近年來多數(shù)時(shí)間規(guī)模維持在1.4萬億元之上。

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責(zé)任編輯：凌辰