專題：步長制藥5700萬買酒水接待陷爭議

消失的它

7月9日，步長制藥（603858.SH）回復了上交所對其2023年財報的問詢。

在先前問詢中，上交所要求步長制藥披露2023年藥品占比、銷售費用去向等情況。

這已經不是步長制藥首度收到監管層關于財報的問詢。2022年財報發布后，上交所也提出相關問詢。此后步長制藥的審計機構信永中和會計師事務所（特殊普通合伙）（下稱“信永中和”）更是因為履責不到位遭監管警示。

從此次回復來看，步長制藥仍然存在兩大壓力。

一是步長制藥的核心品種面臨“雙面夾擊”。

步長制藥旗下的心腦血管類核心藥物復方腦肽節苷脂注射液、復方曲肽注射液、谷紅注射液已被調出省級醫保目錄，陷入收入銳減的窘境；同時核心品種腦心通膠囊、丹紅注射液、穩心顆粒的原材料價格波動較大，都給步長制藥帶來較高的成本壓力；

壓力已然有所顯現。7月9日晚步長制藥披露的業績預告顯示，2024年上半年歸母凈利潤為1.86億元至2.68億元，同比下滑64.08%到75.07%。

二是步長制藥的銷售費用去向仍然存疑。

2023年，步長制藥的銷售費用合計達到63.69億元，占收入的比例接近5成。其中部分銷售費用流向了杭州嘉辰凱越健康發展有限公司（下稱“嘉辰凱越”）、杭州通匯融健康管理咨詢有限公司（下稱“通匯融”）、杭州凌凡昆達健康管理咨詢有限公司（下稱“凌凡昆達”）、杭州研臻商策市場營銷策劃有限公司（下稱“研臻商策”）。

但信風（ID:TradeWind01）注意到，天眼查顯示這4家供應商已經注銷，這距離其成立才不過1年。

年報連續遭問詢

步長制藥的財報信披問題一直都是監管層關注重點。

早在2023年6月，步長制藥因為2022年財報存在商譽減值合理性等問題遭到了上交所的問詢。此后信永中和由于在步長制藥商譽減值事項、收入科目等方面的審計存在職責履行不到位的情形，而被實施監管警示。

隨著2023年財報披露，步長制藥再度收到上交所的財報問詢函。

具體來看，上交所主要就步長制藥的收入占比、銷售費用等情況展開問詢。

一直以來，步長制藥主要按照心腦血管、婦科、泌尿、醫療器械和其他對產品收入情況進行分類，但這種分類方式讓市場對步長制藥具體品類收入情況倍感模糊。

上交所對此要求步長制藥按照產品名稱等清晰闡述收入的占比情況。

“按照治療領域分別列示報告期內醫藥工業業務主要產品銷售情況，包括產品名稱、銷量、價格及其變化、對應主要原材料的采購成本及價格變動情況。”上交所指出。

步長制藥的回復顯示，其用于治療心腦血管的產品收入均出現不同程度的下滑。

2023年，步長制藥的腦心通膠囊、復方腦肽節苷脂注射液、復方曲肽注射液、谷紅注射液分別實現了29.37億元、3.29億元、3.03億元和1.78億元，分別同比下滑了2.44%、55.39%、52.84%和84.89%。

主因是2019年醫保政策要求原省級藥品目錄內按規定調增的乙類藥品，應在3年內逐步清理并調出目錄。

受到該政策的影響，在這一名單內的復方腦肽節苷脂注射液、復方曲肽注射液、谷紅注射液已經在2022年底退出各省級醫保目錄。

這造成了這三大產品收入銳減。

步長制藥同時還承受著原材料價格上漲的壓力。

目前步長制藥旗下年銷售額超過5億元的產品分別為腦心通膠囊、丹紅注射液、穩心顆粒和肝爽顆粒，合計收入達到79.54億元，占比達到60.05%。

腦心通膠囊、丹紅注射液、穩心顆粒的原材料均出現了大幅漲價。

具體來看，腦心通膠囊所用的原材料全蝎、水蛭均大幅漲價，例如2023年全蝎的采購價為2660.55元/KG-2706.42元/KG，同比增幅在6.50%-45.73%不等；

穩心顆粒所用的原材料黨參、三七同樣出現大幅漲價。例如2023年黨參的采購價為62.84元/KG-165.14元/KG，較2022年62.84元/KG的價格同樣出現了較大的增幅；

穩心顆粒所用的原材料三七價格變化顯著，2023年采購價為154.13元/KG-259.63元/KG，同比2022年漲幅達到8.39%-22.51%。

成本承壓后，步長制藥對產品進行提價幅度有限。

2023年腦心通膠囊、丹紅注射液、穩心顆粒的銷售單價分別為24.97元/盒、16.85元/盒、25.06元/盒，分別同比2022年漲價5.40%、0.30%和6.28%。

不僅如此，今年4月醫保局“點名”腦心通膠囊存在價格虛高的情形后，步長制藥還下調了該品類的掛網價格，規格36粒/盒原價為21.89元-23.69元，調整后為19.90元；48粒/盒原價為28.95元-31.59元，調整后為26.26元；72粒/盒原價為48.31元，調整后為38.81元。

這都給步長制藥的業績帶來更多不利影響。

7月9日晚，步長制藥發布了2024年上半年業績預告，預計當期歸母凈利潤為1.86億元至2.68億元，同比下滑64.08%到75.07%。

“部分產品因醫保受限或被部分省份納入重點監控目錄使得銷量減少，導致本期收入規模較上年同期下降。”步長制藥指出，“部分產品中藥材價格比上年同期上漲使得本期主營業務成本同比增加。”

下半年，步長制藥仍面臨著業績壓力。

4家“消失”的供應商

此次步長制藥受到監管層關注的問題還有銷售費用。

2023年，步長制藥的銷售費用達到63.69億元，占收入的比例達到48.09%。

“補充披露近三年前十大銷售費用支付對象、金額、費用性質、是否關聯方等，說明公司主要銷售費用支付對象是否存在重大變化及其原因。”上交所指出。

根據步長制藥的解釋，2023年位居前十大銷售費用支付對象的公司分別為海南椰云眾包科技有限公司（下稱“椰云眾包”）、嘉辰凱越、通匯融、凌凡昆達、研臻商策等，合計銷售費用達到9.37億元，主要用于開展市場活動、調研、學術活動等。

值得一提的事，這些公司基本是小微企業，規模有限。

例如椰云眾包的參保人數僅1人，但2023年步長制藥支付給該公司的銷售費用高達4.49億元，人員數量與其業務規模并不匹配。

不過，步長制藥解釋稱和小微企業合作有價格優惠。

“國家為支持小微企業發展，推出各項優惠紅利政策，公司選擇這部分推廣服務商相應可以享受價格優惠。”步長制藥指出。

即便如此，這其中仍然存在一定的疑點。

信風（ID:TradeWind01）注意到，嘉辰凱越、通匯融、凌凡昆達和研臻商策均已經注銷。天眼查顯示，這4家公司均成立于2023年3月，地址均位于浙江省杭州市拱墅區武林新村104號。

2023年，步長制藥向嘉辰凱越、通匯融、凌凡昆達和研臻商策支付的銷售費用分別為0.13億元、0.11億元、0.09億元和0.09億元。

詭異的是合作僅1年后，今年5月開始這4家公司輪番集體注銷，這距離其成立也不過1年。

這都給步長制藥銷售費用的合理性打上更多問號。

信風（ID:TradeWind01）已向步長制藥發送郵件求證供應商與銷售費用匹配情況的問題，但截至發稿前尚未得到回應。

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