21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐婧 北京報(bào)道
5月22日，近日首發(fā)的30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債開(kāi)始上市交易。據(jù)悉，今日上市的超長(zhǎng)期特別國(guó)債為記賬式國(guó)債，存續(xù)期內(nèi)可在上交所、深交所或是銀行柜臺(tái)債市場(chǎng)上市流通。
當(dāng)日上午，在上交所上市的“24特國(guó)01”大漲25%觸發(fā)二次臨停，并于15時(shí)27分起恢復(fù)交易。二次停牌前“24特國(guó)01”的報(bào)價(jià)為124.999元，債券收益率從2.57%降至1.5276%。而根據(jù)央行主管媒體《金融時(shí)報(bào)》此前的發(fā)文，從近年市場(chǎng)正常運(yùn)行情況看，2.5%至3%可能是長(zhǎng)期國(guó)債收益率的合理區(qū)間。而就在交易所債市收盤(pán)前最后5分鐘，“24特國(guó)01”價(jià)格又現(xiàn)大幅回落，收于101.316元，日內(nèi)漲幅僅1.32%，收益率回升至2.5070%。
同日午間，深交所公告稱，“特國(guó)2401”漲超13%，盤(pán)中臨停，并于13時(shí)14分復(fù)牌。停牌前“特國(guó)2401”的報(bào)價(jià)為113.000元，收益率從2.57%降至1.9919%。截至下午收盤(pán)，“特國(guó)2401”繼續(xù)大漲19.70%至119.700元，收益率則進(jìn)一步回落至1.7256%。
值得注意的是，以機(jī)構(gòu)投資者為主的銀行間市場(chǎng)全天表現(xiàn)較為“淡定”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，“24特別國(guó)債01”經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)最新成交收益率為2.5700%，與票面利率持平。
東吳固收首席分析師李勇提醒，今日交易所超長(zhǎng)期特別國(guó)債價(jià)格一度出現(xiàn)大漲，說(shuō)明交易所債市投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，但大幅價(jià)格波動(dòng)已偏離了債券收益穩(wěn)定的特性，需要理性看待投資風(fēng)險(xiǎn)。在此情景下，如果利率出現(xiàn)上行，投資者要賣出時(shí)，有可能會(huì)損失資本利得，且票息收入無(wú)法覆蓋損失。
另有券商固收人士告訴記者，交易所債券市場(chǎng)的參與者主要是個(gè)人投資者和非銀機(jī)構(gòu)，且規(guī)模相對(duì)銀行間市場(chǎng)而言較小，本次異常波動(dòng)更像是小筆成交量影響了價(jià)格，是短期供求關(guān)系的體現(xiàn)。
南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝則直言，首日價(jià)格波動(dòng)往往是市場(chǎng)參與者對(duì)發(fā)行定價(jià)認(rèn)知不同的反映，超長(zhǎng)期特別國(guó)債這類投資品的價(jià)格會(huì)較為快速地回歸價(jià)值，一般不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性的長(zhǎng)期大漲或大跌。
還有業(yè)內(nèi)人士提示，市場(chǎng)投資者需關(guān)注長(zhǎng)期債券投資的利率風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持審慎理性的投資理念，防范投資行為過(guò)于短期化可能帶來(lái)的損失。
銀行柜臺(tái)銷售曾現(xiàn)“日光”
公開(kāi)信息顯示，首發(fā)的30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債于5月17日發(fā)行，為固定利率附息債，總額400億元，票面利率由56家金融機(jī)構(gòu)承銷團(tuán)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)后確定為2.57%。
三日后，招商銀行、浙商銀行率先對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)放特別國(guó)債購(gòu)買(mǎi)渠道，購(gòu)買(mǎi)時(shí)間僅限當(dāng)天。5月20日，兩家銀行合計(jì)5.3億元的銷售額度一開(kāi)賣即告罄。與此同時(shí)，社交媒體上，不少網(wǎng)友曬出自己的認(rèn)購(gòu)截圖，有網(wǎng)友一入手就是16萬(wàn)元，直言打算持有到期，“每半年收利息2000元，用于犒勞自己。”
記者還留意到，已開(kāi)放購(gòu)買(mǎi)渠道的銀行還對(duì)特別國(guó)債投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)做出了限制。根據(jù)“浙商銀行微訊”5月17日發(fā)布的消息，2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債（一期）100元起購(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2，發(fā)行時(shí)間為5月20日10：00-15：30，客戶可以通過(guò)浙商銀行手機(jī)銀行APP進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。招商銀行客服人員則表示，該債券產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3，利率為2.57%，期限為30年，每半年付息一次。購(gòu)買(mǎi)后不能提前兌付，但是可以進(jìn)行交易。
那么30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債到底值不值得購(gòu)買(mǎi)？一位北京三元橋地區(qū)的股份行理財(cái)經(jīng)理告訴記者，這取決于投資者長(zhǎng)期持有的意愿、對(duì)市場(chǎng)的判斷能力以及是否有回報(bào)率更高的替代投資標(biāo)的。
她向記者指出，本期國(guó)債持有期長(zhǎng)達(dá)30年，如果客戶中途著急變現(xiàn)，只能在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，就會(huì)面臨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，賣出時(shí)既可能盈利也可能虧損。如果投資者打算持有到期，則客戶每半年可獲得票面利息，持有到期后則會(huì)兌付本金，其間無(wú)論債券價(jià)格如何波動(dòng)，到期后將按照票面價(jià)值兌付。“如果投資者可以接受票面利率且愿意長(zhǎng)期持有，可以考慮投資超長(zhǎng)期特別國(guó)債。相比于三年或五年期定期存款，該產(chǎn)品可以從更長(zhǎng)的期限上鎖定利率。”
在采訪中，多位專家提示超長(zhǎng)期特別國(guó)債的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，資深金融政策專家周毅欽告訴記者，由于此次超長(zhǎng)期特別國(guó)債的久期很長(zhǎng)，債券價(jià)格波動(dòng)和久期直接掛鉤，市場(chǎng)利率的波動(dòng)將會(huì)對(duì)債券價(jià)格產(chǎn)生較大影響，所以，對(duì)于不準(zhǔn)備持有到期而是以獲取資本利得為目的的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，必須具有相當(dāng)?shù)耐顿Y經(jīng)驗(yàn)和一定的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。
財(cái)政部近日發(fā)布的個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)國(guó)債問(wèn)答也顯示，記賬式國(guó)債的交易價(jià)格隨市場(chǎng)行情波動(dòng)，投資者買(mǎi)入后，可能因價(jià)格上漲獲得交易收益，也可能因價(jià)格下跌面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。因此，不以持有到期而以交易獲利為目的的記賬式國(guó)債個(gè)人投資者應(yīng)具有一定投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。
另外，李勇提醒，選擇超長(zhǎng)期特別國(guó)債的投資渠道時(shí)，投資者還要考慮流動(dòng)性和交易成本。理財(cái)產(chǎn)品或貨幣基金申贖方便，費(fèi)率很低，流動(dòng)性問(wèn)題不大。相比之下，柜臺(tái)債券市場(chǎng)也具備一定的流動(dòng)性，支持隨時(shí)買(mǎi)賣，但個(gè)人投資者可能需要承擔(dān)更多的交易成本。
記賬式國(guó)債與儲(chǔ)蓄國(guó)債大不同
記者了解到，投資者接觸的國(guó)債品種主要有儲(chǔ)蓄國(guó)債和記賬式國(guó)債兩類。記賬式國(guó)債可在銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)流通交易，其中后兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)放。同時(shí)，個(gè)人投資者也可以通過(guò)申購(gòu)國(guó)債ETF等資管產(chǎn)品的方式，間接參與國(guó)債投資。今年以來(lái)，滬市債券ETF平均年化收益率達(dá)7.48%，其中30年國(guó)債ETF年化收益率高達(dá)17.84%。
財(cái)政部在5月17日發(fā)布的個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)國(guó)債問(wèn)答中表示，今年發(fā)行的超長(zhǎng)期特別國(guó)債為記賬式國(guó)債，有20年、30年、50年三個(gè)期限品種，具體購(gòu)買(mǎi)操作按記賬式國(guó)債購(gòu)買(mǎi)流程辦理。記賬式國(guó)債在一級(jí)市場(chǎng)通過(guò)記賬式國(guó)債承銷團(tuán)主要面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，并在中央結(jié)算公司以電子記賬方式記錄債權(quán)。上市后，個(gè)人投資者也可在二級(jí)市場(chǎng)向機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)。
具體來(lái)看，個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)記賬式國(guó)債，可以提前通過(guò)全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)開(kāi)辦機(jī)構(gòu)任一網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)、網(wǎng)上銀行或手機(jī)銀行，開(kāi)立個(gè)人債券賬戶和資金賬戶，并開(kāi)通記賬式國(guó)債交易業(yè)務(wù)；也可以提前在證券公司開(kāi)立普通A股證券賬戶和資金賬戶。
全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)開(kāi)辦機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)需求，自主選擇一定債券品種供投資者購(gòu)買(mǎi)，個(gè)人投資者可通過(guò)其網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)、網(wǎng)上銀行或手機(jī)銀行購(gòu)買(mǎi)。在證券交易所上市交易的記賬式國(guó)債，個(gè)人投資者可通過(guò)證券公司網(wǎng)點(diǎn)或證券公司APP購(gòu)買(mǎi)。
投資風(fēng)險(xiǎn)方面，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平提醒，普通個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)超長(zhǎng)期特別國(guó)債主要面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)。其一，未來(lái)可能出現(xiàn)的通貨膨脹會(huì)削減投資超長(zhǎng)期特別國(guó)債的實(shí)際收益；其二，普通投資者購(gòu)買(mǎi)超長(zhǎng)期特別國(guó)債一般不會(huì)持有到期，由此可能面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即在轉(zhuǎn)讓時(shí)不一定能夠獲得理想的價(jià)格。
楊海平坦言，管理上述兩種風(fēng)險(xiǎn)，需要一定的專業(yè)知識(shí)，也需要一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。超長(zhǎng)期特別國(guó)債可能并不適合所有的普通個(gè)人投資者，因而需要進(jìn)行投資者適當(dāng)性管理。這也是銀行對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)有一定要求的原因。
整體來(lái)看，超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行節(jié)奏較為平緩。根據(jù)財(cái)政部此前公布的發(fā)行安排，今年擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債的期限為20年、30年、50年，分為22次發(fā)行，首次發(fā)行時(shí)間為5月17日，11月中旬發(fā)行完畢，付息方式為按半年付息。最近的一期是2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債（二期）（20年期），其將于5月24日上午10：35至11：35競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)，面值總額400億元。
責(zé)任編輯：曹睿潼
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