專題：2024年IMF與世行春季年會

　　隨著全球通脹從2022年中期的峰值回落，有關滯脹和全球經濟衰退的警告并未成為現實，全球經濟仍然保持著顯著的韌性。當地時間4月16日，國際貨幣基金組織（IMF）發布最新一期《世界經濟展望》（下稱“報告”）。報告預測，2024年和2025年的全球經濟增速將保持在3.2%，與2023年持平，總體通脹中位水平將從2024年底的2.8%下降至2025年底的2.4%。

　　“雖然存在許多悲觀的預測，但世界避免了一場經濟衰退。”IMF首席經濟學家古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）在新聞發布會上指出，2022年底，全球增速在2.3%的水平上觸底回升。如今，大多數指標都表明，全球經濟將實現軟著陸。

　　他進一步指出，銀行體系在很大程度上表現出韌性，主要新興市場經濟體的資本流動也未驟停。此外，盡管通脹率大幅飆升并引發生活成本危機，但其并未導致工資和價格不受控制地呈螺旋式上升。全球通脹回落的速度與此前的上漲速度不相上下。

　　但同時，IMF警告，全球總體狀況可能會掩蓋各國之間的巨大差異。該組織將2024年、2025年美國經濟增速預期分別上調0.6和0.2個百分點至2.7%和1.9%。古林查斯稱，美國近期的出色表現無疑令人印象深刻，也是全球增長的主要驅動力。

　　與美國相比，IMF認為，歐元區的前景依然暗淡，預計今明兩年將分別增長0.8%和1.5%，與三個月前的預測相比，分別低了0.1和0.2個百分點，但與2023年0.4%的增速相比有所提升。值得一提的是，歐洲兩大經濟火車頭紛紛“熄火”——德國和法國今明兩年的經濟增速預期均被下修0.3個百分點，前者為0.2%和1.3%，后者為0.7%和1.4%。“與美國情況不同的是，幾乎沒有證據表明歐元區存在經濟過熱問題。”古林查斯說道。

　　對于中國，IMF維持了三個月前的預測，預計中國今明兩年經濟增速分別為4.6%和4.1%。古林查斯認為，當前，中國經濟的主要挑戰是房地產部門持續低迷。他呼吁采取強有力的措施和改革，從根本上解決問題，避免國內需求在一段時間內保持低迷狀態。

　　在新興市場和發展中經濟體中，印度和俄羅斯有望表現不俗。根據IMF的預測，印度今明兩年的經濟增速預期為6.8%和6.5%，比三個月前的預測分別高了0.3個百分點和持平；而盡管面對美歐不斷升級的經濟制裁，俄羅斯今明兩年經濟增速分別為3.2%和1.8%，分別比三個月前的預測高了0.6和0.7個百分點。

　　“許多其他新興市場和發展中經濟體目前表現強勁，有時甚至還會從全球供應鏈調整中獲利。”古林查斯認為，未來幾年，這些國家和地區將在支持全球增長方面發揮越來越大的作用。

　　機構上調中國增長預期

　　近期，不少金融機構都上調了對今年中國經濟前景的預期。高盛、花旗近日分別發布報告表示，2024年中國經濟開局良好，預計中國政府設定的“5%左右”的GDP增速目標可以實現，并上調對2024年全年中國GDP增速預測。其中，高盛從4.8%上調至5.0%，花旗從4.6%上調至5.0%。此后，摩根士丹利亦將今年中國經濟增長預期從原來的4.2%上調至4.8%。

　　摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，今年一季度開局良好，“比去年底想象的要好”。在0.6個百分點的上修中，有0.4個百分點來自于強于預期的出口，主要體現了來自美國增長的韌性，以及出口商讓利之下出口量的高增；剩下0.2個百分點來自于制造業的產能投資，得益于中國政府加大供應鏈升級力度，特別突出提升能耗和數字化。

　　他認為，今年一季度和二季度，中國經濟都有望實現政府設定的5%左右的經濟增速目標，但這主要反映了生產端的強勢，特別是出口方面的“以價保量”。在他看來，目前，中國經濟復蘇的基礎尚不牢固，主要體現在內需不足，預計今年中國GDP平減指數為-0.1%，明年小幅回升至0.4%，也沒有高出“水面”太多，低物價循環風險還沒有完全消減。

　　至于需求外強內弱的原因，他認為，痛點主要是仍在困境之中的房地產行業。不過，他認為，春天可能已經不遠了，當前房地產市場已經出現了一些企穩的跡象。“與過去全球經歷過房地產市場大幅調整的經濟體們相比，中國各項房地產指標的調整幅度已經不小……今明兩年有望成為本輪房地產調整的末期。”

　　邢自強認為，中國有通過創新和產業升級好不容易獲得先發優勢的行業，但從產能利用率、企業利潤率的角度看，這些行業確實面臨較大的挑戰。因此，中國亟需推動更加平衡的發展模式，打破當前生產強、供給強、需求偏弱的困局。

　　美國利率水平或維持高位

　　美國經濟增速持續高于潛在水平正成為全球經濟持續擴張的關鍵支撐。“美國的經濟形勢已超越了疫情前的趨勢水平。”古林查斯也指出，這有可能推高全球融資成本，因此給降通脹進程帶來了短期風險，并給全球經濟帶來了長期財政和金融穩定風險。

　　邢自強向21世紀經濟報道記者預測道，美國當前的“高增長、高通脹、高利率的三高局面”會持續相當長的時間，也就是說，美國的利率水平不會大幅下調，而是維持在偏高的水平，因為美國這一輪經濟增長的韌性和通脹的黏性都較高。因此，他的判斷是，今年美聯儲降息的次數不會太多，可能也就兩三次左右，而且可能從下半年開始。

　　美國勞工部4月10日公布數據顯示，3月份美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3.5%，漲幅較2月份擴大0.3個百分點，超過市場預期。同時，核心CPI環比上漲0.4%，同比上漲3.8%，核心CPI的這兩項指標漲幅已連續3個月超預期。

　　他認為，美國經濟當前的情況與20世紀90年代有類似之處，特別是在科技和人口兩個方面。在科技方面，互聯網科技革命曾經帶動了美國企業的設備投資，隨后大幅提升了生產率。不僅如此，美國還經歷了從單職工家庭向雙職工家庭的轉型，使得勞動參與率大幅提升。如今，AI變革正處于大力刺激投資的階段，預計未來兩年美國企業會為相關設備投資3萬億美元，進一步推動生產率的進步。

　　在人口方面，邢自強指出，摩根士丹利通過梳理美國國會預算辦公室的數據發現，近年來，美國勞動參與率意外提高，新移民人數從疫情前的每年100萬人激增到疫情后的每年250萬—300萬人。雖然這在短期可能會引發一些社會問題，但對經濟增長潛力有極大的帶動作用，不僅讓勞動力不足得到緩解，而且中低收入群體的邊際消費傾向較高，可以有力地提升需求。

　　美國經濟表現強勁對中國意味著什么？對此，邢自強認為，短期來看，這肯定是對中國有利，有利于中國的出口。但與此同時，也存在一定隱憂，特別是面對中國有力的產業競爭力，后續美國的政策值得高度關注。

　　邢自強強調，在新一輪的科技競爭中，中國如何趕超也是一個需要認真對待的課題。在他看來，這不僅需要在供給端對產業發展的重視，還需要打造有利于創新的生態系統。

　　（作者：鄭青亭 編輯：包芳鳴）

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責任編輯：何松琳