券商2023年年報已披露大半，年報中披露的各類訴訟糾紛，折射了資本市場的部分焦點(diǎn)問題。

　　梳理年報可見，股票質(zhì)押式回購、融資融券、債券違約、金融委托理財合同成為券商訴訟的“重災(zāi)區(qū)”。其中，有多家券商卷入了股票質(zhì)押式回購的糾紛，如中國銀河、中信證券、海通證券等大券商均在年報中披露了相關(guān)事項(xiàng)。

　　“股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)前幾年經(jīng)歷了高速增長期，成為券商重要的收入來源。但在股市波動較大時期，股票質(zhì)押式回購‘踩雷’導(dǎo)致減值計(jì)提，可能會侵蝕券商凈利潤。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)迎來業(yè)務(wù)監(jiān)管更趨嚴(yán)格的階段，當(dāng)前大型券商都在壓降股票質(zhì)押規(guī)模，業(yè)務(wù)風(fēng)險整體可控，但券商必須加強(qiáng)風(fēng)控措施。

　　股票質(zhì)押式回購訴訟成棘手難題

　　年初以來，已有多家券商披露年報或未經(jīng)審計(jì)的年度財務(wù)數(shù)據(jù)，股票質(zhì)押式回購糾紛成為一些券商的棘手難題。糾紛的情形主要是券商起訴公司客戶，追討欠款。

　　中國銀河2023年年報披露了一則時間長達(dá)7年的股票質(zhì)押式回購糾紛。

　　2017年，中國銀河與長春市祥升投資管理有限公司（以下簡稱“祥升投資公司”、“被申請人”）約定，公司作為資金融出方與祥升投資公司作為資金融入方進(jìn)行股票質(zhì)押式回購交易，標(biāo)的證券名稱為長生生物。祥升投資公司向公司出具《承諾書》，承諾如祥升投資公司違反相關(guān)約定，公司有權(quán)要求祥升投資公司提前購回全部質(zhì)押股票或按照協(xié)議約定承擔(dān)違約責(zé)任。由于祥升投資公司未按約定履行義務(wù)，中國銀河對祥升投資公司提起仲裁。

　　中國銀河的訴求包括：被申請人向公司支付截至2018年8月12日尚未支付的購回交易金額5308萬元；以尚未支付的融資本金為基數(shù)，按照年利率5.7%支付利息；被申請人向公司支付違約金；公司有權(quán)對被申請人質(zhì)押公司的ST長生（注：目前為“長生退”）1900萬股限售流通股股票折價或者以拍賣、變賣質(zhì)押股票所得價款在公司訴請第一項(xiàng)和第二項(xiàng)所述債權(quán)范圍內(nèi)優(yōu)先受償；以及被申請人支付律師費(fèi)、訴訟費(fèi)等。

　　2022年6月及12月，中國銀河分別收到本案執(zhí)行案款275.35萬元、442.76萬元。目前，本案剩余本金、利息、違約金等款項(xiàng)仍在執(zhí)行中。

　　此外，中信證券2023年年報披露，因阿拉山口市灝軒股權(quán)投資有限公司（以下簡稱“灝軒公司”）開展股票質(zhì)押式回購交易發(fā)生違約，中信證券華南于2020年7月31日向廣州市中級人民法院（以下簡稱“廣州中院”）起訴灝軒公司及保證人丁孔賢，起訴標(biāo)的為本金人民幣1.49億元，以及相應(yīng)的利息、違約金、債權(quán)實(shí)現(xiàn)費(fèi)用等。廣州中院于當(dāng)日受理該案。

　　2021年3月，經(jīng)一審判決，法院支持中信證券華南的訴訟請求。后灝軒公司和丁孔賢向廣東省高級人民法院（以下簡稱“廣東高院”）上訴。2022年5月19日，中信證券華南收到廣東高院的二審民事判決書，法院駁回了灝軒公司和丁孔賢的上訴請求，維持原判。判決生效后，中信證券華南向廣州中院申請強(qiáng)制執(zhí)行，案件已于2022年6月22日受理，目前案件處于強(qiáng)制執(zhí)行過程中。此后，阿拉山口市人民法院裁定受理灝軒公司的破產(chǎn)清算，中信證券華南已依法申報債權(quán)。

　　“審慎發(fā)展”成主基調(diào)

　　作為券商重要的資本中介業(yè)務(wù)，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)在發(fā)展的同時也伴隨著風(fēng)險。同花順數(shù)據(jù)顯示，目前市場股票質(zhì)押未解押規(guī)模來看，頭部券商通常業(yè)務(wù)體量較大，中小券商資產(chǎn)規(guī)模體量相對較小、集中度較高。

　　截至4月9日，作為質(zhì)權(quán)人，中信證券的股票質(zhì)押未解押交易最新市值規(guī)模排在第一位，為418.59億元；國泰君安、海通證券排在第二、第三位，分別為359.63億元、298.45億元。

　　券商人士表示，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)是券商除傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以外最吸金的業(yè)務(wù)之一。但在市場大幅波動之際，屢有股東“爆倉”違約，對券商業(yè)績造成拖累。當(dāng)前A股估值、破凈率、風(fēng)險溢價等指標(biāo)顯示市場已處在大的底部區(qū)域，融資及股票質(zhì)押式回購的壓力整體可控。

　　從各家券商發(fā)布的年報看，為促使股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，券商均審慎控制風(fēng)險，持續(xù)加強(qiáng)資本中介業(yè)務(wù)的規(guī)范性、盡職調(diào)查的全面性和持續(xù)管理的有效性，實(shí)現(xiàn)質(zhì)量、效益、規(guī)模均衡發(fā)展。

　　中信證券在2023年年報中表示，報告期末，本集團(tuán)自有資金出資的股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)規(guī)模為386.51億元，平均履約保障比例為223%。本集團(tuán)管理的資管產(chǎn)品股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)規(guī)模為人民幣110.33億元。報告期內(nèi)，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的展業(yè)宗旨，信用資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。

　　海通證券在2023年年報中表示，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)基本進(jìn)入以穩(wěn)為主、穩(wěn)中有降的階段。股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)持續(xù)深耕實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資服務(wù)市場，著力引進(jìn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，多效并舉防范化解業(yè)務(wù)風(fēng)險。截至2023年末，公司融資類業(yè)務(wù)規(guī)模918億元。其中，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模656億元，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)規(guī)模262億元。

　　廣發(fā)證券表示，2023年，公司審慎開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，持續(xù)強(qiáng)化股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)控準(zhǔn)入，優(yōu)化項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模有所上升。截至2023年末，公司通過自有資金開展場內(nèi)股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)余額為123.26億元。

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責(zé)任編輯：江鈺涵