專題：安踏旗下亞瑪芬體育美股上市 中產(chǎn)捧紅的始祖鳥迎來IPO

美國時(shí)間1月22日，安踏旗下的Amer Sports, Inc.更新IPO公告，計(jì)劃以“AS”為股票代碼在紐約證券交易所掛牌上市，擬以每股16美元至18美元發(fā)行1億股，即募資最多可達(dá)18億美元。而第一大股東安踏于1月22日公告稱，計(jì)劃作為基石投資者以公開發(fā)行價(jià)格，認(rèn)購不超過2.2億美元的普通股，此外Amer Sports的現(xiàn)有股東Anamered Investments、騰訊分別擬認(rèn)購2.2億美元、7000萬美元 。

有傳Amer Sports上市時(shí)間是2月1日，其成功上市后，將打響今年中國企業(yè)赴美上市“第一槍”，同時(shí)也將是去年9月以芯片設(shè)計(jì)公司Arm(ARM.US)為首的上市潮以來最大的美股IPO項(xiàng)目。證券時(shí)報(bào)記者就此向安踏有關(guān)負(fù)責(zé)人求證，該負(fù)責(zé)人表示：“目前沒有可以披露的信息”。

打響今年中國企業(yè)赴美上市“第一槍”

Amer Sports此次沖刺紐交所IPO，由高盛有限責(zé)任公司、美國銀行證券、摩根大通和摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席承銷商。根據(jù)Amer Sports更新后的文件，其計(jì)劃在本次IPO中發(fā)行1億股普通股，發(fā)行區(qū)間為每股16美元至18美元，承銷商另享有1500萬股普通股的超額配售權(quán)。以此計(jì)算，公司此次IPO融資規(guī)模在16億美元—18億美元之間（不計(jì)“綠鞋機(jī)制”），若執(zhí)行“綠鞋機(jī)制”，募集規(guī)模至多達(dá)20.7億美元。此次IPO前，Amer Sports的總股本約為3.85億股，若算上發(fā)行的1億股和超額配售的1500萬股，Amer Sports的估值至多可達(dá)到90億美元。

作為2024年第一家在美上市中國企業(yè)，以上述募資規(guī)模計(jì)算，Amer Sports同時(shí)有望成為2024年最大美股的IPO項(xiàng)目。

Amer Sports是一家擁有國際知名品牌的體育用品公司，在全球擁有超過10800名員工，業(yè)務(wù)遍及41個(gè)國家/地區(qū)，產(chǎn)品銷往100多個(gè)國家/地區(qū)。公司技術(shù)先進(jìn)的運(yùn)動(dòng)設(shè)備、鞋履、服裝及配飾旨在改善表現(xiàn)及提高體育及戶外活動(dòng)的樂趣，三大品牌主要在專業(yè)運(yùn)動(dòng)、戶外運(yùn)動(dòng)、球類運(yùn)動(dòng)。截至2023年9月末，Amer Sports的營收40%來自美洲，33%來自歐洲、中東和非洲市場，19%來自大中華區(qū)，8%來自亞太地區(qū)（不包括大中華區(qū)）。

始祖鳥、薩洛蒙和威爾勝是為其當(dāng)前最核心的三大品牌，其中始祖鳥以前是小眾戶外品牌，近年在中國市場迅速走紅，成為當(dāng)前中產(chǎn)標(biāo)配，有分析稱，其爆火背后除了網(wǎng)紅博主跟風(fēng)穿始祖鳥淋浴展示其防水性能獲得廣泛傳播外，也離不開安踏對(duì)其品牌定位、品牌營銷以及銷售策略的精準(zhǔn)把握。截至2023年9月30日，始祖鳥在全球擁有138家自營零售店、薩洛蒙在全球擁有114家自營零售店、威爾勝在全球擁有9家自營零售店。

公告顯示，Amer Sports更新了招股書中的業(yè)績，新增了對(duì)2023年全年業(yè)績的預(yù)期。具體來看，預(yù)計(jì)2023年收益達(dá)43.53億元至43.63億元，同比增長22.7%至23.0%；凈虧損為2.34億元至2.04億元，同比收窄7.4%至19.3%；預(yù)計(jì)經(jīng)調(diào)整EDITDA預(yù)計(jì)為5.97億元至6.07億元，同比增長31.8%至34.0%。

安踏擬認(rèn)購不超過2.2億美元

1月22日晚，Amer Sports的第一大股東安踏在港交所發(fā)布公告稱，安踏集團(tuán)和AS Holding另外兩名現(xiàn)有股東各自的關(guān)聯(lián)實(shí)體已表示有意向以首次公開發(fā)行價(jià)購買亞瑪芬普通股，集團(tuán)于擬議上市項(xiàng)下可能購買亞瑪芬普通股，總金額不高于2.2億美元。

根據(jù)當(dāng)日Amer Sports更新的招股書，另外兩名有意向購買的股東是Anamered Investments Inc. 的關(guān)聯(lián)實(shí)體以及騰訊控股有限公司的關(guān)聯(lián)實(shí)體，分別有意向在本次發(fā)行中購買最多2.2億美元的普通股和最多7000萬美元的普通股。Anamered是瑜伽服裝零售商Lululemon Athletica (LULU.US)創(chuàng)始人Chip Wilson的投資公司。

Amer Sports成立于芬蘭赫爾辛基，此前曾于1977年在赫爾辛基交易所上市。2019年被安踏、方源資本、Anamered Investments及騰訊組成的投資者財(cái)團(tuán)以46億歐元成功收購，被收購后，公司從芬蘭退市。紅杉中國、眾為資本等也當(dāng)年成為了公司的投資方，而截至目前，安踏、方源資本、Anamered Investments、騰訊均為持股超過5%的股東。

招股文件顯示，亞瑪芬體育上市后，安踏體育、方源資本、Anamered Investments和騰訊的持股比例分別為44.5%、12.7%、16.3%和4.5%。分析認(rèn)為，如果安踏以16美元/股的成本、頂額2.2億美元認(rèn)購估算，安踏持股至多將增加1375萬股至約2.29億股，假設(shè)總發(fā)行量達(dá)到1.15億股，則亞瑪芬體育總股本約為5億股，安踏的持股比例至多將達(dá)到45.8%。

方正證券分析師陳佳妮認(rèn)為，增持彰顯了基石投資者對(duì)于Amer Sports的未來發(fā)展具備信心，截至2023年上半年安踏集團(tuán)現(xiàn)金454億元，增持對(duì)集團(tuán)將并無資金面的壓力，且由于安踏體育持股比例低于50%，預(yù)計(jì)后續(xù)Amer Sports仍將計(jì)入公司投資收益。其認(rèn)為，Amer Sports上市后有望減輕安踏的財(cái)務(wù)壓力，而Amer Sports在債務(wù)壓力減輕后有望產(chǎn)生利潤貢獻(xiàn)。

Amer Sports上市對(duì)安踏有正面影響

分析認(rèn)為，Amer Sports上市，是安踏國際化征程上踏出的關(guān)鍵一步。

盡管安踏為全球第三大市值的體育用品集團(tuán)，但在北美運(yùn)動(dòng)主流圈中并不為多數(shù)人所知。此次如果IPO成功,Amer Sports不僅讓北美資本市場和消費(fèi)者看到安踏集團(tuán)，而且上市對(duì)于安踏主品牌也有正面影響，可趁機(jī)在美國打開市場。

日前安踏公布了2023年全年最新營運(yùn)表現(xiàn)，公告披露了集團(tuán)旗下安踏、FILA、以及包括DESCENTE、KOLON SPORT等品牌在內(nèi)的“其他品牌”業(yè)務(wù)的相關(guān)數(shù)據(jù)。公告顯示，2003年安踏品牌產(chǎn)品零售金額（按零售價(jià)值計(jì)算，下同）同比錄得高單位數(shù)的正增長；FILA品牌產(chǎn)品零售金額同比錄得10%—20%高段的正增長；所有其他品牌產(chǎn)品零售金額同比錄得60%—65%的正增長。

陳佳妮認(rèn)為，安踏具備卓越的多品牌運(yùn)營能力，旗下品牌矩陣差異化布局，發(fā)展路徑明確，增長具備長期可持續(xù)性。

海通國際也表示持續(xù)看好多安踏的多品牌增長勢能，認(rèn)為安踏作為領(lǐng)先的多品牌體育用品集團(tuán)，其競爭壁壘主要在于：一是稀缺優(yōu)質(zhì)多品牌資產(chǎn)，占據(jù)多個(gè)高成長潛力賽道，公司近日也公告收購女性瑜伽品牌MAIAACTIVE75%股權(quán)，有效補(bǔ)充女性業(yè)務(wù)；二是成熟強(qiáng)大運(yùn)營體系打造抗經(jīng)濟(jì)周期能力。

海通國際認(rèn)為，安踏主品牌作為國產(chǎn)市占率第一的運(yùn)動(dòng)品牌，通過夯實(shí)大眾定位、專業(yè)科技突破、產(chǎn)品矩陣完善持續(xù)提升市場競爭力，伴隨2024年奧運(yùn)營銷和歐文系列等多款重磅新品上市帶動(dòng)零售表現(xiàn)，其DTC轉(zhuǎn)型后的經(jīng)營杠桿也將進(jìn)一步體現(xiàn)。

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