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　　Wind萬得

　　美聯儲2024年第一次議息會議釋放重要信號。

　　北京時間2月1日凌晨，美聯儲宣布，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%-5.5%不變，符合預期。這是自去年9月議息會議以來，美聯儲連續第四次按兵不動。美聯儲暗示對降息持開放態度，但不一定馬上采取行動。美聯儲主席鮑威爾認為三月份不太可能降息。

　　// 美聯儲決議核心內容 //

　　美聯儲政策聲明稱，不會在通脹接近2%的信心增強之前降息，如果維持物價穩定和實現充分就業的目標面臨風險，準備調整政策。

　　美聯儲刪除了“可能進一步收緊政策”的措辭；實現就業和通脹目標的風險正在變得更平衡；將按同樣的幅度繼續削減所持美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）。　

　　美聯儲周三在華盛頓發布的聯邦公開市場委員會政策聲明全文：

　　最近的指標顯示，經濟活動一直在穩步擴張。就業增長自去年初以來已緩和但依舊強勁，而失業率也保持在低位。通脹過去一年放緩但仍然高企。

　　委員會力求實現充分就業和通脹率在較長期內達到2%。委員會認為，實現其就業和通脹目標所面臨的風險正趨向于更佳平衡。經濟前景不確定，委員會依然高度關注通脹風險。

　　為支持其目標，委員會決定將聯邦基金利率的目標區間維持在5.25%至5.5%。在考慮對聯邦基金利率的目標區間進行任何調整時，委員會將仔細評估后續數據、不斷變化的前景以及風險的平衡。委員會預計，在對通脹率持續邁向2%更有信心之前，不宜降低目標區間。此外，如之前公布的計劃所述，委員會將繼續減持美國國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券。委員會堅定致力于讓通脹回歸其2%的目標。

　　在評估貨幣政策的適當立場時，委員會將繼續監測后續信息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙實現委員會目標的風險，委員會將準備酌情調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場狀況指標、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際動態的數據。

　　投票贊成此次貨幣政策行動的委員包括：主席杰羅姆·鮑威爾，副主席John C． Williams，Thomas I． Barkin，Michael S． Barr，Raphael W． Bostic，Michelle W． Bowman，Lisa D． Cook，Mary C． Daly，Philip N． Jefferson，Adriana D． Kugler，Loretta J． Mester和Christopher J． Waller。 

　　市場評論表示，FOMC的聲明得到了很大的重寫。緊縮傾向消失了，但在某種程度上表明降息不一定迫在眉睫。“委員會不認為降息是合適的，直到它有更大的信心認為通脹正持續地向2%前進”。 

　　// 鮑威爾發聲 //

　　美聯儲主席鮑威爾在貨幣政策新聞發布會上表示， 利率或已達峰并已明顯進入限制性區間；如有需要，準備長期維持當前利率；本次會議未提出降息建議，并未積極考慮降息；委員會對降息存在廣泛分歧；至少從周三的會議情況看，目前美聯儲尚未達到3月就啟動降息的信心水平，最終是否降息將取決于經濟形勢的演變；根據數據可能推遲或提早降息；無法確定需要幾個月的低通脹才能獲得“信心”。

　　鮑威爾表示，不會說已經實現了軟著陸（與耶倫看法存在分歧），因為核心通脹仍然較高，距離經濟軟著陸還有一段路要走，預計增長將趨緩。他認為，目前供應鏈尚未恢復原狀，供應鏈的康復仍然可能是一個尾部風險，經濟進一步增長應歸功于供應鏈恢復。而更大的風險在于，美國通脹恐怕會在2%上方趨于穩定。

　　鮑威爾表示，從理論上講，美國正處于“熬過新冠疫情經濟”的階段。不過，美聯儲計劃3月份開始深入討論資產負債表問題，認為本輪緊縮周期以來的縮表過程進展不錯，沒必要等到隔夜逆回購協議（RRP）徹底降至零了才放慢縮表進程。

　　鮑威爾講話期間，現貨黃金抹去日內20美元的漲幅、美股等風險資產大幅走低，美債收益率快速攀升。

　　// 主要投資品市場表現 //

　　美國三大股指全線收跌，道指跌0.82%報38150.3點，標普500指數跌1.61%報4845.65點，納指跌2.23%報15164.01點。思科跌3.94%，微軟跌2.69%，領跌道指。萬得美國TAMAMA科技指數跌3.08%，谷歌跌7.5%，特斯拉跌2.24%。中概股漲跌不一，能鏈智電漲9.1%，億航智能跌5.8%。1月份，道指漲1.22%，標普500指數漲1.59%，納指漲1.02%。

　　國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.33%報2057.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.71%報23.06美元/盎司。

　　國際油價全線下跌，美油3月合約跌2.53%，報75.85美元/桶。布油4月合約跌2.39%，報80.53美元/桶。

　　美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌12.4個基點報4.221%，3年期美債收益率跌13.9個基點報3.988%，5年期美債收益率跌13.3個基點報3.841%，10年期美債收益率跌12個基點報3.917%，30年期美債收益率跌8.2個基點報4.171%。

　　紐約尾盤，美元指數漲0.12%報103.52，非美貨幣表現分化，歐元兌美元跌0.25%報1.0818，英鎊兌美元跌0.12%報1.2685，澳元兌美元跌0.53%報0.6567，美元兌日元跌0.45%報146.94，美元兌瑞郎跌0.05%報0.8613，離岸人民幣對美元漲16個基點報7.1864。

　　// 美多項經濟喜憂摻半//

　　近期公布的多項美國經濟數據喜憂摻半。

　　1月31日公布的美國1月ADP就業人數，增加10.7萬人，預期增14.5萬人，前值自增16.4萬人修正至增15.8萬人。

　　美國當周初請失業金人數表現不及預期。1月25日公布數據顯示，美國至1月20日當周初請失業金人數錄得21.4萬人，前值18.9萬人，預期20萬人。數月以來的就業市場強勁表現就此被打破。

　　美國12月核心PCE也低于預期。1月26日公布的美國12月核心PCE物價指數同比增長2.9%，前值3.2%，預期3.0%；美國12月核心PCE物價指數環比增長0.2%，預期0.2%，前值0.1%，美國12月核心PCE整體保持回落態勢。

　　而美國1月Markit制造業和服務業超預期。1月24日公布數據顯示美國1月Markit制造業PMI初值錄得50.3，前值47.9，預期47.9；美國1月Markit服務業PMI初值錄得52.9，前值51.4，預期51。

　　// 何時降息？//

　　惠譽評級美國經濟主管索諾拉（Olu Sonola）接受第一財經專訪時表示，降息周期7月才會開啟，年內或將降息三次，合共75個基點。他認為，中期來看，利率不會回到疫情前水平，利率終點可能會在3%~3.5%。

　　貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder認為，當前來看，美聯儲對降息保持耐心“沒有太多不利因素”，3月降息還是太早了。

　　CNBC美聯儲調查的受訪者表示，降息幅度會低于市場積極的預期，有70%的人預測利率在6月才會下降，而不是許多交易員認為的3月。

　　據證券時報報道，1月23日，高盛中國首席經濟學家閃輝預計，基于通脹下行比預期更快，預計美國今年將會有5次降息，3月、5月、6月以及第三季度和第四季度，合計5次降息動作。

　　閃輝也表示，降息可能還要考慮美國經濟有沒有其他一些因素變化，例如勞動力市場突然走弱或衰退；如果通脹二次抬頭，可能利率降息的步伐就會放慢。

　　在已公布利率前瞻的華爾街知名投行當中，高盛、巴克萊、瑞銀均預計3月降息25基點。

　　業內人士認為，當下市場已經過度交易了未來“降息行情”。

　　據CME“美聯儲觀察”，美聯儲2月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為96.9%，降息25個基點的概率為3.1%。到3月維持利率不變的概率為52.8%，累計降息25個基點的概率為45.8%，累計降息50個基點的概率為1.4%。

　　歐洲央行行長拉加德近日表示，歐洲央行將適時達到2%通脹率目標，所有歐洲央行決策層官員都同意下一步行動將是降息。

　　// 美聯儲信號不容忽視// 

　　對于中國資產而言，美聯儲的信號不容忽視。

　　根據第一財經報道，從國際投資者及全球貨幣政策的角度來看，機構普遍認為，2024年將是有利于中國的一年，當美元利率走高時，資金傾向流出中國股市，而當美元利率走低時，資金傾向回流中國股市。

　　各大國際機構投資人普遍認為，當前更為青睞人民幣債券，而A股則需要觀察進一步的政策支持和盈利情況，人民幣對美元匯率預計有望維持穩定。

　　由于中國經濟尚待企穩，債市行情火爆，此前10年期中國國債收益率一度跌破2.5%。

　　當前，有一種組合策略也受到外資青睞。

　　巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙表示，一種流行的組合是持有美元/人民幣1年期外匯掉期，這一掉期仍然處于深度負值區間（美元投資者通過掉期本身就可以獲利），并用掉期換得的人民幣持有10年期中國國債，考慮美元資金成本后可以帶來大約60~80BP的套息收益。

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責任編輯：凌辰