標普500指數本周或將挑戰歷史新高。

　　在美聯儲公布今年最后一份決議后，美股迎來了新一輪買盤，推動三大股指已經連漲七周，其中道指更是連續三個交易日刷新歷史新高。投資者對于降息預期的樂觀情緒進一步打壓了美債收益率，并提振了市場偏好。

　　隨著今年市場收官在即，年末季節性效應等因素可能繼續吸引更多場外資金入場，不過有關利率預期的博弈可能成為短期震蕩的風險因素。

　　美聯儲展望降息

　　在年末連續三次維持利率不變后，美聯儲以略顯鴿派的姿態結束了全年的會議議程。雖然保留了進一步行動的可能性，美聯儲主席鮑威爾表示，貨幣政策緊縮可能已經結束，降息討論已經進入視野。

　　美聯儲最新經濟預測顯示，其雙重職責——通脹和就業正在取得更好的進展。聯邦公開市場委員會（FOMC）小幅下修了明年的物價和經濟預期，但預計勞動力市場的波動并不明顯。最為引人注意的是，明年底的利率中值降至4.6%，較9月下修50個基點，這意味著潛在的降息空間由2次升至3次。

　　牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，隨著美聯儲認為政策雙向風險越來越平衡，關于利率走向的溝通顯然不再那么強硬，“雖然并沒有完全取消進一步加息的可能性，無論從展望還是鮑威爾的表態看，下一步的調整將是降息。”

　　聯邦基金利率期貨顯示，市場預期明年3月下調25個基點的可能性已經升至70%左右。第一財經匯總發現，機構對于明年降息空間的猜測分歧明顯，從2次到7次不等。中長期美債收益率大幅回落，與利率預期關聯密切的2年期美債下挫27個基點至4.55%，基準10年期美債下挫近32個基點至3.93%，創去年10月以來的最大跌幅，并刷新半年低位。

　　經濟韌性可能成為美聯儲轉向的阻力。雖然制造業依然處于低迷水平，上周公布的數據顯示，12月美國綜合采購經理人指數（PMI）企穩回升。值得注意的是，消費支出依然表現強勁，美國11月零售銷售環比增長0.3%，好于市場預期，假日季的活力也緩解了四季度經濟大幅放緩的擔憂。與此同時，就業市場保持平穩，初請失業金人數回到了20萬關口，這些因素可能會讓美聯儲保持耐心，等待通脹逐步回落到2%的目標。

　　Nationwide首席經濟學家博斯特揚基奇（Kathy Bostjancic）表示：“消費者的韌性為美聯儲實現軟著陸提供了可信度，但也發出一個信號，即美聯儲不太可能像市場現在定價的那樣迅速降息。經濟活動越強勁，通脹下降就越慢，美聯儲降息的反應也就越慢。”

　　值得一提的是，兩位美聯儲官員在決議后的發言中對明年初開始降息的可能性進行了“降溫”。紐約聯儲主席威廉姆斯向美國媒體表示，現在討論是否調整借貸成本還為時過早，“我們現在并不是在談論降息?！兵澟晌瘑T、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克則透露，他認為美聯儲最早可以在2024年第三季度開始降息。

　　施瓦茨對第一財經表示，美聯儲似乎在考慮核心PCE通脹率接近2%而不是到達2%的情況下降息，“要實現這一點，美聯儲需要看到經濟增長顯著放緩，以確保通脹保持在下降的軌道上。”他認為，這種增長放緩正在發生，預計勞動力市場將持續松動，高利率最終將拖累2024年的消費支出增長。

　　施瓦茨重申了此前的觀點，市場有關降息的上半年預期過于樂觀，“如果經濟數據表現更為強勁，利率前景很容易出現上行修正?！彼A計，美聯儲明年只會降息兩次，第一次將在第三季度。

　　投資者展望年末行情

　　隨著降息開始進入美聯儲視野，美股在上周下半周開啟了新一輪漲勢，三大股指周漲幅均超過2%。道指首次突破37000點里程碑，下一個有望刷新歷史的可能是標普500指數，距離2022年1月高點只有1.6%的差距。

　　貨幣政策的寬松前景讓不少市場人士認為，10月下旬開始的行情并未結束。歷史顯示，利率下調往往是股市上漲的重要前提條件。City Index全球研究主管韋勒（Matt Weller）在市場評論中表示，指數周線七連陽的情況很少見，但這通常是在長期牛市中期出現的。

　　Ameriprise Financial首席經濟學家普萊斯（Russell Price）則認為，過去幾周市場更加樂觀的基調是合理的?！皬墓墒凶呦蚩矗顿Y者對美聯儲2024年的降息定價是比較充分，最近10年期國債收益率的下降有助于提振風險偏好?！彼f道。

　　資金流向顯示，在投資者預期美聯儲本輪緊縮周期已經結束后，資金開始重新回流美股。倫交所（LSEG）統計發現，上周美股基金獲得了19.8億美元的凈買入，大盤股基金獲得了青睞。與此同時，反映謹慎情緒的貨幣市場基金則錄得近八周來首次凈流出，規模達到了166.8億美元。

　　隨著上周五超過5萬億美元股票、交易所交易基金ETF和指數掛鉤期權等合約到期完成交割后，投資者將開始為年末和明年的市場做好布局準備。

　　嘉信理財在市場展望報告中寫道，美股延續了反彈勢頭，因為美聯儲向外界傳遞了政策轉向的信號。報告認為，現在的問題是，投資者是否對軟著陸的前景和明年盈利增長的潛力過于樂觀。另一個潛在擔憂是，考慮到最近金融狀況的緩解，通貨膨脹仍然比預期更具黏性，美聯儲也許在某個時候改變對市場的看法。

　　該機構認為，技術面看股指仍處于多頭控制，市場廣度正在增加，貨幣政策前景和季節性因素仍偏向牛市。然而在短期內，漲勢可能走得有點太遠、太快，未來一周美股可能會重新進入窄幅震蕩的局面。在消化政策預期的同時，市場會橫盤盤整，或者繼續震蕩上行。從中期來看，市場環境有利于牛市，只是技術指標上修復可能意味著市場需要一些休整期。

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責任編輯：王其霖