21世紀經濟報道

　　在歐佩克+持續減產之際，美國原油庫存驟降加劇了市場對全球供應吃緊的擔憂，油價正邁向100美元關口。

　　美國能源信息署（EIA）9月27日公布的數據顯示，美國上周原油庫存降幅意外超預期，主要交割地庫欣地區原油庫存繼續大減，創下2022年7月以來的最低水平。具體來看，截至9月22日當周，美國原油庫存減少216.9萬桶，降幅遠高于市場預期。

　　受消息刺激，9月27日國際油價大漲3%，布倫特原油一度突破每桶97美元，美國原油一度突破94美元，刷新2023年以來高點。紐約商品交易所11月交貨的輕質原油期貨價格9月27日上漲3.64%，收于每桶93.68美元；11月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲2.76%，收于每桶96.55美元。

　　不過，油價邁向100美元背后也有隱憂，非歐佩克+國家產量正在增加，高利率也給全球油市需求籠罩了一層陰霾。在多空因素交織之際，國際油價能否突破100美元？

　　國際油價為何持續走高？

　　在國際油價持續走高背后，歐佩克+減產的影響力仍在持續釋放。

　　9月沙特將自愿減產100萬桶/日的措施延長3個月，在接下來的10月、11月和12月，沙特的日產量約為900萬桶。俄羅斯也將自愿減少30萬桶/日石油供應的措施延長至2023年12月底。

　　在今年三季度以前，全球原油市場大致處于平衡狀態，而沙特在二季度末的減產行動打破了這種平衡。

　　建信期貨能源化工高級研究員李捷對21世紀經濟報道記者分析稱，三季度以來，沙特持續減產，疊加海外出行旺季，需求季節性回升，共同導致全球原油市場庫存持續下降，帶動油價一路上行。而近期美國原油期貨交割地庫欣原油庫存持續回落，也使得油價看多情緒持續高漲。

　　在石油行業高級經濟師朱潤民看來，近期國際原油價格持續上漲，主要源于供需狀況相對偏緊。但是，當前的供需狀況數據是不是客觀可持續的？全球石油供需缺口是不是足以引起市場緊張甚至極度緊張？這是值得深入跟蹤分析研究的。

　　整體而言，目前多頭力量暫時占據上風。嘉盛集團資深分析師Paul Walton對21世紀經濟報道記者表示，近日油價持續上漲，市場繼續關注冬季臨近時的供應緊張情況，蓋過了對美國經濟放緩的擔憂。此外，中國8月工業企業利潤大幅增長，作為全球最大的石油進口國，中國的需求支撐了油價。不過，美國長期較高的利率前景可能會限制油價上漲的空間，較長時間的高利率可能會導致美國經濟放緩。

　　油價持續上漲的副作用不容忽視。朱潤民提醒，國際原油價格持續上漲必然加劇美國的通脹壓力，美聯儲等央行進一步提高利率的壓力上升，加息對于負債處于高位的國家、企業、個體均是一個非常大的風險，有可能引爆多年未見的經濟危機。

　　持續上漲背后仍存隱憂

　　在持續數月的上漲過后，國際油價也面臨一系列風險。

　　在歐佩克+持續減產之際，非歐佩克+國家產量正在增加。高盛預計，明年非歐佩克+國家的供應量將增加110萬桶/日，國際能源署則預計將增加130萬桶/日。海上生產投資的恢復和產量增長也使得長期上漲的可能性降低，高盛預計油價“大部分漲勢已經過去”。

　　高利率也已經在拖累全球經濟，進而沖擊石油需求。Lipow Oil Associates總裁Andrew Lipow表示，油市可能在較長時間內需要和美聯儲的高利率斗爭，這將影響到燃料的需求。

　　朱潤民對記者分析稱，如果后續數據證實當前的供需缺口并不像很多機構統計和預期的那樣大，甚至還存在一些短期可能導致需求萎縮的情況，那么當前的市場緊張狀況存在過度的成分，國際原油價格存在較多的過度緊張的成分，必然面臨大幅下調。在強勢美元時期，高油價不僅受到美元強勢走勢的抑制，強勢美元還可能誘發全球經濟衰退，引發石油消費需求短期滑坡。

　　此外，地緣政治因素也可能使歐佩克+自愿減產的決定復雜化，預計俄羅斯需要增加供應來增加收入，歐佩克國家的石油產量可能也將增加。

　　對于沙特來說，如何讓油價高到令生產商獲益，同時又不嚴重破壞需求并造成經濟衰退，這一長期問題可能需要在政策考量中再次觸及。

　　過高的油價將打擊需求，歐佩克+如何把握微妙平衡？朱潤民表示，對于高油價，歐佩克+極有可能是有所考量的。歐佩克+中起主導作用的國家可能本來就是為了短期油價高位運行而采取自愿額外減產的政策，甚至可能隱含著他們已經不看好未來的前景，僅僅是為了博取短期的高油價帶來的高收益。

　　油價能否突破100美元？

　　在多空因素交織影響下，未來國際油價能否突破100美元？華爾街對此分歧重重。

　　一些機構預計國際油價將突破這一關口。摩根大通能源策略全球主管Christyan Malek警告稱，布倫特原油價格可能會延續漲勢，到2026年升至每桶150美元，背后的原因包括受沖擊的產能、能源超級周期以及全球能源轉型。

　　大陸資源公司首席執行官Doug Lawler也表示，二疊紀盆地的原油產量總有一天會達到峰值，就像北達科他州的Bakken地區和德克薩斯州的Eagle Ford等頁巖油田一樣。如果不進行新的鉆探，油價將達到120-150美元/桶。

　　中性派則相對謹慎，花旗集團分析師Edward Morse認為，布倫特原油價格可能會短暫升破每桶100美元。不過，現在的高價會刺激增產，抑制需求，因此明年的價格很可能走低。如果價格過高，沙特可能會增加供應。

　　也有觀點認為油價很難突破100美元關口。摩根士丹利預計，布倫特原油不太可能突破100美元，將維持在95美元左右。基本面在很大程度上已經體現在價格上，預計到2024年底，布倫特原油價格將保持在85~95美元/桶。只要市場仍然供不應求，價格就會在當前水平附近得到很好的支撐。

　　未來油市供需關系將如何演繹？李捷對記者分析稱，從供應端看，一方面，在沙特帶領下歐佩克將繼續控制原油產量。另一方面，伊朗原油產量和出口持續回升，雖然美國短期同伊朗達成協議的可能性不大，但出于打壓油價考慮，或將繼續默許伊朗的原油出口。此外，美國也在放松對委內瑞拉的制裁，一定程度上削弱歐佩克的減產效果。

　　在需求端，隨著油價逼近100美元，美國通脹壓力或將再度回升，美聯儲11月繼續加息的概率也在增強，而且2024年的降息幅度可能減小，美聯儲將繼續通過高利率來抑制需求。

　　在朱潤民看來，短期內油價突破100美元是有可能的，但在全球石油消費需求變化走勢明朗前，在美聯儲與歐洲央行加息結束并進入利息下降通道前，國際原油價格應該至少還有一次大幅向下調整的走勢。而從中期來看，3-5年后國際原油價格進入一個新的周期是大概率事件，油價年度平均價格有望創下歷史紀錄。

　　（作者：吳斌 編輯：包芳鳴）

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責任編輯：石秀珍 SF183