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　　南方財經全媒體記者施詩上海報道

　　美國PMI數據意外轉冷

　　當地時間8月23日，歐美主要經濟體公布了8月采購經理指數（PMI）數據。

　　最新公布的標普全球美國采購經理人調查顯示，8月綜合PMI從此前的52.0驟降至50.4，創2022年11月以來最大環比跌幅。

　　8月PMI數據不佳，但近期公布的其他經濟數據表現不俗，綜合來看，美國第三季度經濟增長態勢如何？PMI數據是否提示了新的風險？對市場情緒將有怎樣的影響？來聽聽中國社科院美國研究所助理研究員馬偉的分析。

　　美國三季度經濟增長前景仍然向好

　　馬偉：盡管美國8月份PMI的數據不及大家的預期，但是無論從就業的數據還是消費的情況來看，美國第三季度經濟增長的前景還是不錯。許多市場機構，包括摩根大通，我們國內的中國國際金融股份有限公司也大幅上調了對美國經濟的預期。這一個月PMI數據表現不佳，并不影響美國三季度整個經濟向好的態勢。

　　細究PMI數據表現不佳的原因，可能跟大家最近非常關注的一個數據，美國用電量數據的下滑有很大關系。因為PMI的疲軟更多地反映了制造業部門，尤其是在制造業下游的需求不是那么旺盛的情況下，美國制造業部門今年以來整體一直表現不佳，不僅是8月，而是整個上半年，美國制造業都有衰退的風險。

　　PMI數據表現不佳對市場沖擊不大

　　馬偉：盡管從特朗普到拜登政府一直在力推制造業回流美國，但是制造業在美國的整體占比不是非常高。在以服務業為主的經濟結構里，只要就業市場、服務業的表現持續向好，制造業的疲軟是不影響統計上美國GDP的增長態勢。

　　對市場來說，在這個短暫的利空的影響之后，后續大家也會看到美國其他的數據可能還會表現較好。整體而言，（PMI數據表現不佳）對市場的沖擊會維持很短暫的時間，大家會再度回到美國經濟超預期增長、美聯儲可能會繼續加息的整體判斷中。

　　歐元區8月PMI創33個月新低

　　數據顯示，歐元區8月制造業PMI初值43.7，服務業PMI跌破50降至48.3，歐元區綜合 PMI為 47 ，創下33個月新低。此外，德國、英國、法國也公布了最新8月PMI數據。相關解讀，我們來連線中國現代國際關系研究院歐洲所副所長劉明禮。

　　PMI數據反映歐洲社會需求疲軟

　　《全球財經連線》：歐元區8月綜合PMI降至33個月低點，顯示歐元區經濟面臨怎樣的挑戰？歐洲經濟火車頭是否有經濟失速的風險？

　　劉明禮：歐元區綜合PMI降到新的低點，顯示出歐洲市場的社會需求的疲軟，導致需求疲軟的一個關鍵原因在于通脹。

　　歐洲的通脹已經持續很長的時間，從2021年開始就顯示出很強的通脹跡象。經過2022年通脹的高點，現在通脹的水平比去年有所下降，但還處于一個較高的水平。長時間的通脹導致一個嚴重的后果是居民的實際收入縮水。在實際收入降低的情況下，對外支出必然會下降，意味著社會需求會疲軟。通脹是導致大家購買力不足，實際支出下降的一個重要原因。

　　同時，在歐元區整體社會需求不足情況下，一個關鍵的問題是以前一直作為歐洲經濟火車頭的德國經濟的表現不佳。以前在歐洲面臨經濟困難，尤其是經濟危機的時候，德國往往扮演了穩定器的角色，對其他處于危機中的經濟體提供救援。當前的情況卻較為特殊，現在歐洲整體經濟是一個停滯或者是微弱增長的狀態，德國卻面臨著比較明顯的經濟衰退的風險，這個（情況）和以前有明顯的區別。

　　現今的情況與歐洲的能源結構變化有很大的關系。德國作為一個大型的經濟體，對外的能源依賴非常嚴重，歐洲能源供給的巨大變化，對德國的工業以及整體經濟的發展都構成了嚴重的影響，削弱了德國的經濟競爭力，所以當前德國的經濟尤其值得擔憂。

　　英國制造業和服務業均面臨萎縮壓力

　　《全球財經連線》：從PMI數據來看，英國經濟增長動力如何？三季度是否有陷入萎縮之憂？

　　劉明禮：從PMI數據來看，英國的經濟可能讓人更加擔憂，因為服務業PMI已經降到50以下，這意味著服務業在萎縮。同時，英國的制造業PMI不僅是在50以下，而且已經降低到了42.5，距離榮枯線有較大的差距。所以英國不管是制造業還是服務業，都面臨著比較嚴峻的萎縮的壓力，反映出當前英國經濟的一個困境，即英國在通貨膨脹比其他經濟體更高的情況下，未來的社會需求在萎縮。

　　同時，未來的一段時間里，英國的經濟政策困難。就貨幣政策而言，利率已經增加到5.25%。鑒于當前的通脹形勢，英格蘭銀行未來還要繼續加息，對于社會需求可能會有進一步的抑制作用。

　　從財政政策看，由于英國此前財政的赤字已然非常嚴峻，靠財政政策來提振經濟也十分困難。所以英國未來在政策選擇上非常有限，同時利率處于一個較高的水平，通脹也是維持一個相當高的位置，由此英國經濟的前景比較堪憂，當前的PMI數據也顯示出了社會需求的疲軟。

　　杰克遜霍爾全球央行年會來襲

　　本周焦點是美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話。美聯儲對抗通脹的最后一步會怎么走？疲軟的PMI數據會否促使美聯儲官員改變立場？歐洲央行和英央行的貨幣政策預計又怎么走？來聽聽中國人民大學經濟學院黨委常務副書記兼副院長、教授王晉斌的分析。

　　預計美聯儲控通脹的表態不會改變

　　王晉斌：我個人覺得疲軟的PMI指數可能不會改變美聯儲的立場，因為美國的（制造業）PMI指數從去年底開始已跌破50，到今天為止差不多有6、7個月的時間了。但美國的通脹實際上有明顯下行， CPI從過去的峰值降到現在的3.2%，雖然核心通脹率依然較高。

　　核心通脹率之所以很難下降，是因為前期通脹率的下行主要是能源價格、食品價格、供應鏈擾動的沖擊已基本消退，尤其是供應鏈瓶頸的沖擊。所以現在的通脹主要是勞動力市場導致的。

　　而且制造業在美國就業中的占比并不高，對美國就業的影響相對較小，所以僅一個制造業指標的下滑，或處于相對低位，不足以改變美聯儲貨幣政策的立場。

　　這次會議（杰克遜霍爾全球央行年會）我個人預判，鮑威爾的講話中會提到美國通脹的下行，但由于勞動力市場的強勁支撐，核心通脹率還處在美聯儲長期目標2%以上，所以美聯儲控通脹的表態應該不會發生變化。

　　歐央行和英國央行料將繼續緊縮貨幣政策

　　王晉斌：歐元區的通脹率更高，我們可以看到7月份歐洲的消費者物價調和指數（HICP）同比5.3%，但核心通脹率仍高達6.6%。英國央行通脹率6.8%，核心通脹率6.9%，所以英國央行和歐洲央行對控通脹的緊迫感或壓力其實比美聯儲還要大，所以它們還是會繼續實行緊縮的政策。

　　歐洲央行和英國央行面臨的通脹和美國面臨的通脹實際上有很強的相似性，它們的核心通脹率始終比通脹率要高，說明前期通脹率的下降，主要是能源、食品、供應鏈瓶頸沖擊下降，帶來整個通脹率的下降。緊縮政策帶來的投資消費的下降，顯然對通脹也有一定的抑制作用。