來源：華爾街見聞

　　華爾街在下周三英偉達財報前愈發樂觀，看來未來幾個季度GPU嚴重供不應求對其業績的推動。不少主流投行將英偉達列為追逐AI熱潮的“首選個股”，也有分析擔心，英偉達財報將是對AI炒作的最大考驗。目前英偉達和華爾街都認為，二季度營收將突破100億美元創新高。

　　“AI寵兒”英偉達將于8月23日下周三盤后公布二季度財報。盡管該股今年迄今累漲超196%，即擁有接近200%的驚人漲幅，華爾街分析師仍對其未來漲勢信心滿滿，建議投資者逢低買入。

　　為什么做空英偉達似乎是當下最不流行的押注呢？原因也很簡單，正如巴克萊分析師Blayne Curtis團隊周三的研報所言：

“英偉達是人工智能領域最好的公司，而且沒有明顯緊隨其后的競爭對手。英偉達迄今為止壟斷了不斷繁榮的AI經濟，很難想象它不會財報利好且股價大漲。”

　　隨著越來越多分析師在財報前上調英偉達目標價并維持“增持”評級，可以想見英偉達業績想要“打敗”市場預期的難度之高。但英偉達似乎并不擔心。

　　早在5月公布2024財年一季度財報時，該公司給出的二季度指引便非常“霸氣”，稱營收展望為110億美元（上下浮動2%），這將打破上一財年一季度82.9億美元收入的歷史最高紀錄。

　　在英偉達給出超高指引之前，機構FactSet統計的分析師對二季度收入平均預期為71.7億美元，較上年同期的67美元增長7%，而英偉達則直接點明，收入增長或高達64%。

　　目前，華爾街也將對英偉達二季度營收的預期上調至110億美元，并預言每股收益EPS為2.07美元，等于同比暴增306%。英偉達預期二季度調整后毛利率為70%，高于上季度的66.8%。

　　8月17日周四，英偉達在美股午盤時股價止跌轉漲。

　　華爾街在財報前愈發樂觀，看來未來幾個季度GPU供不應求對英偉達業績的推動

　　本周二，富國銀行分析師Aaron Rakers將英偉達目標價從450美元上調至500美元，較周一收盤價還有14%的增幅空間，理由是“很難否定英偉達作為人工智能驅動的架構數據中心轉型主要受益者的卓越地位，該公司在平臺擴張和貨幣化方面仍然存在未被充分認識的機會。”

　　券商Baird的分析師Tristan Gerra將目標價從475美元上調至570美元，代表還能再漲30%，理由是“個人、企業和云服務供應商的各個層面AI需求都在激增。”

　　摩根士丹利分析師Joseph Moore周一建議利用英偉達最近兩周股價下跌作為買入契機，稱之“將從AI中受益的公司首選”。目前該股較7月18日創下的歷史收盤新高474.94美元回調近9%。

　　大摩給出目標價也為500美元，理由是對英偉達GPU“相當特殊的供需失衡狀況將在未來幾個季度持續”，目前需求的一半都無法得到滿足，一旦供應改善，其數據中心的優勢將進一步擴大。

　　主流分析師普遍承認“當前存在企業支出大規模轉向人工智能的宏觀背景”，瑞銀分析師Timothy Arcuri也建議逢低買入英偉達，提升目標價至540美元，稱英偉達“實際上是擁王者（kingmaker）的地位”，因為大量資本正在追逐新的AI軟件和專門的云基礎設施模型”：

“即使對于更具戰術性的投資者來說，現在‘下車’似乎仍然為時過早。因為與上年同期業績的比較直到2024財年底才會變得艱難，英偉達很少在同比比較見頂之前達到股價頂峰。”

　　上文提到的巴克萊分析師維持600美元目標價不變，同樣提到“盡管企業支出已經減弱，但云資本支出預算正在轉向人工智能”的趨勢。他們預計，隨著供應改善，華爾街對英偉達2025財年每股收益的預期會從15美元上調至超過20美元，這令該股當下估值與業績潛力對比“很便宜”。

　　券商Raymond James分析師Srini Pajjuri周二維持“強勁買入”評級，將目標價從450美元上調至500美元，稱英偉達業績超預期和不斷上調指引的趨勢將延續到2024自然年，理由同樣是：“盡管云資本支出趨勢參差不齊，但人工智能支出熱潮中對GPU的需求仍顯著超過供應”：

“供應緊張問題可能會限制英偉達的近期股價上行空間，但生成式人工智能的故事仍然完好無損。考慮到英偉達在人工智能和機器學習領域的主導地位，如此高的估值是合理的。預計2024財年第三季度會有更高的毛利率和好于預期的數據中心收入，將令英偉達業績更加強勁。”

　　券商Piper Sandler分析師Harsh Kumar也認為第三財季英偉達將在數據中心業務的助力下維持高速增長，本周將目標價上調至500美元，除了看好大型云公司的需求外，還強調中國需求推動：

“第三財季英偉達可能錄得95億美元的數據中心收入，2024財年的整體數據中心收入或達到約320億美元。由于數據中心持續加速滲透以，及人工智能應用的持續領先市場份額，我們預計英偉達的數據中心收入將在2025財年進一步增長。”

　　英偉達財報將是對AI炒作的最大考驗，公司掌門人稱來自生成式AI的收入將相當大

　　不過，德銀的分析師Ross Seymore仍對英偉達評級“持有”，即態度更為謹慎。盡管他也承認英偉達財報將“令人驚嘆”以及人工智能帶來更多的上行空間，但“周期性風險可能會使該公司未來增長的幅度和斜率難以預測”，買方分析師超高預期下的“財報達標門檻”可能更難跨越。

　　Forrester分析師Glenn O’ Donnell認為，英偉達下周財報將是“對人工智能炒作熱潮的最大考驗”，英偉達雖然很強大，“但并非無敵”，當下嚴重問題是根本無法滿足客戶的龐大芯片需求。

　　一方面，AMD和英特爾等競爭對手可能崛起并竊取市場份額，同時，英偉達的首選代工廠臺積電產能已捉襟見肘，近期需求激增令英偉達關鍵的H100芯片交貨時間延長至6到9個月。特斯拉CEO馬斯克便在二季報上稱，正在使用自研人工智能芯片構建自己的超級計算機來滿足需求。

　　對此，雅虎財經專欄文章寫道，盡管英偉達憑借對人工智能的早期投資建立了領先地位，但半導體業務的激烈競爭遠近聞名，就像昔日巨頭英特那樣，沒有哪個公司的行業領先地位是安全的：

“雖然目前英偉達勢頭如此之大，以至于很難阻止它，但這并非不可能，只是很難。”

　　心理學家和人工智能研究員Gary Marcus援引韓國室溫超導LK-99被業內普遍證偽的例子稱，“很少還有東西比AI更被炒作了”，分析師預估AI將有數萬億美元的市場，但據傳目前生成式人工智能的實際收入只有數億美元，“增長1000倍的收入只是猜測，而且可能永遠不會到來。”

　　但英偉達CEO黃仁勛強勢看好數據中心從依賴CPU向GPU轉型的大趨勢，涉及的數據中心基礎設施價值高達1萬億美元：

“以前數據中心100%所需的都是CPU，而越來越大的人工智能模型需要越來越多的計算能力，未來四至十年內，數據中心很大程度的升級和增長將轉移到生成式人工智能。”

　　黃仁勛曾在3月份的英偉達開發者大會上表示，在過去12個月中，生成時AI只占公司收入的“極小、極小、極小”個位數百分比，但未來12個月中，來自生成式AI的收入將變得“相當大——具體有多大，很難說。”

　　他預測，人工智能及英偉達基礎設施即服務（infrastructure-as-a-service）產品“將擴展我們的商業模式”：

“云服務提供商面臨挑戰，因為人工智能模型的規模預計每年增加10倍。這些模型需要大量的服務器能力，預計這種需求將促進英偉達的硬件銷售。

全球各地的所有數據中心都在遭受摩爾定律終結的影響，如果沒有某種加速方式，他們就無法繼續擴展計算能力，因此英偉達的加速計算解決方案可以幫助他們，將過去需要成千上萬個CPU的工作負載減少到只需要幾個GPU。”

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責任編輯：周唯