來源：21世紀經濟報道

　　對于諸多正在備戰IPO的消費類企業來說，這個驕陽似火的盛夏卻有一些“寒涼”。

　　“IPO上市標準收緊了，企業上市難度整體加大。尤其是消費類公司，除非是行業龍頭，否則基本沒有登陸雙創板（創業板和科創板的統稱）的希望。就連元氣森林，也已經考慮轉戰港股了。”某頭部券商資深保代陸為（化名）告訴21世紀經濟報道記者。

　　陸為手頭有多個項目正處于主動擱置狀態，“先等一等吧，現在摸不清底線是什么。如果實在雙創板上市無望，那就只能讓企業另做打算了。”

　　從另外兩位受訪的投行保代的表述，以及近月來過會項目數據來看，陸為的上述說法也能得到佐證。

　　根據Wind，截至8月13日，8月以來過會的雙創板項目總共只有5個，去年同期為14個；7月，創業板和科創板過會項目分別為4個和2個，去年同期卻高達29個和5個。換句話說，科創板和創業板過會項目，8月1日-13日之間不足去年同期四成，7月更是不足去年同期的20%。

　　從新上市公司家數來看，今年與去年并無太大區別，甚至6月以來的新股IPO數量較1-5月出現明顯改善。但若將目光轉至過會項目數量，情況則大不相同。

　　根據Wind，截至8月13日，2023年以來過會的IPO數目共205個，較去年同期足足減少了94個，而在科創板設立后的2020年和2021年，當年1月1日-8月13日的過會項目數量均在270個以上。這意味著，年內IPO過會項目創下科創板設立以來新低，且不足去年同期七成。

　　“低過會模式背后，是上市節奏的把控和相對收緊的上市要求。”有券商投行保代告訴記者。上市要求的收緊在不同板塊之間的表現有所差異，主板更多顯現在對利潤要求的提升上，“我們報項目時，去年利潤6000萬元可以試一試，8000萬元比較穩妥；今年利潤8000萬元才敢一試，1億元以上才算穩妥。”上述保代直言。

　　而對于科創板和創業板來說，IPO標準的收緊則在板塊屬性的強調上更為明顯。“我手下有個創業板項目被勸退了，主要原因是其營收中的物流行業收入占比超過了35%，被視為缺少創新性。放在過去，這一項目被視為‘擦邊創業板’，可以沖一沖，但在板塊屬性強化的當下，就只能遺憾退出了。”陸為告訴記者，在他的建議下，目前該公司已經暫停上市計劃，集中精力做大利潤，爭取未來實現主板IPO。

　　值得注意的是，自2020年12月起，滬深交易所相繼發布系列文件，加強對新股IPO板塊屬性的要求，包括《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則（2020年修訂）》《深圳證券交易所上市公司信息披露指引第6號——保薦業務》《創業板發行上市審核業務指引第1號——保薦業務現場督導》等。自此，科創板、創業板板塊屬性要求即明顯提高。因而，不同投行保代因其所做項目數量、項目行業側重點等不同，對近期創業板和科創板對板塊屬性的要求是否進一步加強感受程度存在差異。

　　不過，從過會數量來看，年內雙創板上市標準似在收緊。

　　科創板于2019年6月13日正式開板，次年1月1日-8月13日的過會項目達到92個，2021年和2022年年初至8月13日的過會項目數量有所下降但均在75個以上，而2023年以來截至8月13日的過會項目卻只有24個，僅為往年最低水平的32.00%。

　　創業板與之類似，2021年和2022年1月1日-8月13日的過會項目分別為134個和125個，今年卻只有85個。

　　“過會項目減少，更多可能是為了調控上市節奏。在資本市場資金有限的情況下，通過控制新股IPO數量，以讓更多資金流向存量個股，繼而保持二級市場的相對穩定。”受訪人士均持類似觀點。

　　此前7月24日中央政治局會議提出“活躍資本市場，提振投資者信心”之時，21世紀經濟報道記者曾就如何提振投資者信心對業內專業人士采訪，有經濟學家亦明確表示，控制新股IPO數量可以在一定程度上起到救急效果。

　　“利潤指標要求和是否符合板塊屬性的判斷本身具有一定彈性，不同年份、不同資本市場環境下有所差異實為正常。近期主板利潤和科創板、創業板板塊屬性要求的提高，一定程度上是IPO收緊的體現，但并非IPO收緊的關鍵所在。”一位投行保代告訴記者，當前IPO收緊的重點在于兩點：一是通過科創板第五套標準實現上市的難度增大，二是消費類企業A股上市基本被按下暫停鍵。

　　根據受訪人士分析，科創板第五套標準并不具有普適性，而是專門為特殊行業的明星企業開辟的綠色通道。

　　按照要求，符合第五套標準的企業需要“突破關鍵核心技術、擁有原創引領技術”，這類企業即使處于研發階段而未產生收入也可能實現科創板上市。

　　實踐中，截至8月13日通過該標準成功上市的20家（申請上市41家）上市公司中，19家屬于生物醫藥行業，另一家來自生物醫學工程行業。

　　“由于科創板第五套標準本身要求很高，對于大多數企業來說望塵莫及，選擇該標準上市的企業本身很少，因而其收緊帶來的影響相對有限。當前IPO收緊影響更大的是消費類企業。”陸為告訴記者。

　　消費類企業收緊到何種程度？

　　根據陸為透露，除非為質地優良、利潤穩定、非常知名的行業龍頭，否則上市基本無望。“以食品行業為例，成立20多年，花生油行業的強勢龍頭魯花集團可以試一試；2006年成立，飲料行業具有較高知名度的元氣森林則基本沒戲。”陸為坦言。

　　他同時表示，消費類企業上市困難，并非僅針對吃穿住。包括諸多醫美公司在內的不具有明顯科技屬性、創新屬性、“專精特新”特色的大消費類企業，目前上市難度都很大。“我和我的同事們手頭有多個醫美項目，現在拿捏不好尺度，不敢推進，準備先等等看。”

　　從IPO撤回數據來看，根據Wind，截至8月13日，6月28日以來撤材料的43家企業中，即有調味品行業知名公司紫林醋業、隸屬于農副食品加工業的寵物行業名企福貝寵物和家居建材知名企業三威新材。此外，紡織企業浙江中鼎和北江紡織也于6月底被終止審核。

　　在多位投行保代看來，僅從公開數據角度，或難以窺見IPO審核標準變動對消費類企業上市影響的全貌。IPO收緊對企業上市的影響體現在多個階段：首先，尚未受理的企業，除行業龍頭以外基本不再受理；其次，已經受理的企業，通過窗口指導建議撤材料；再者，進入發審階段的企業，暫緩表決；此外，個別過會的企業，可能會推遲公開發行。

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責任編輯：韋子蓉