南方財經(jīng)全媒體記者 施詩 上海報道
鮑威爾：不排除未來連續(xù)加息
美聯(lián)儲主席鮑威爾在通脹問題上再次發(fā)表強硬表態(tài)。他重申，大多數(shù)政策制定者認為今年仍將加息兩次，不排除在下次會議上采取行動。FOMC顯然認為，在今年的某個時候，還有更多的工作要做，進一步加息可能是合適的。鮑威爾講話釋放出哪些信號？我們來連線上海交通大學上海高級金融學院教授、前美聯(lián)儲高級經(jīng)濟學家胡捷。
通脹回落速度尚不理想
《全球財經(jīng)連線》：如何解讀鮑威爾在論壇講話中釋放出的信號？
胡捷：鮑威爾這次在四方會談當中釋放的信息，可以說是糾結當中略帶一點強硬。原因在于當下通脹降低的速度有些不如人意。
當然，我們認為眼下這種高利率的情況，實際上對于（美國）經(jīng)濟已造成較大的壓力，對于通脹也應該會產生抑制作用。但美聯(lián)儲內部一些官員對于通脹降低的速度還是比較擔心的，特別是如果看核心CPI的降速，確實不夠理想。這導致了美聯(lián)儲內部很多官員對這樣的降速有些缺乏耐心。
理想的（通脹）目標是今年年底回落至3%左右，到明年年中以前達到2%。但目前美聯(lián)儲內部有一些評估認為，如果按當下的速度，可能要到后年，也就是2025年的年中才會達到2%的（通脹水平）。
總結來看，美聯(lián)儲對于當下的利率強度能夠讓通脹得到抑制，估計還是比較有信心，但對于它的回落速度是否符合目標，現(xiàn)在仍有較大爭議。
緊縮周期結束時點將取決于通脹
《全球財經(jīng)連線》：預計美聯(lián)儲后續(xù)政策路徑如何？緊縮周期有望何時結束？
胡捷：接下來再加息1~2次的可能性還是比較大的，取決于后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，是否能反映出CPI的降速達到理想狀況。如果在7月12日公布的數(shù)據(jù)中，CPI和核心CPI的數(shù)據(jù)不夠理想，則7月份加息的可能性非常大。但如果核心CPI的降速變快，則7月份也有可能進一步觀望。所以現(xiàn)在在這樣一個糾結的狀態(tài)當中，接下來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)就會比較關鍵了。
再從結束緊縮周期的條件來說，通脹回落到2%左右的CPI增速，就是一個理想的狀態(tài)。但何時能達到這樣一個狀態(tài)？大家確實有爭議。一個比較理想的時間點是明年年中。如果到那時候到達了2%的水平的話，我覺得就可以考慮再降息了。
但現(xiàn)在看來，就如剛才所說，大家對于在那個時間點上達到這樣一個理想的目標，其實是沒有太大的信心。所以如果說需要更長的時間的話，也許到明年年底甚至后年的上半年才可能考慮降息。
英歐央行堅持鷹派論調
與鮑威爾一樣，其他央行行長也提到了控制通脹的決心和必要性。歐洲央行行長拉加德表示，如果歐央行對經(jīng)濟的預設判斷得到滿足，那么7月份加息的可能性很大。
英國央行行長貝利表示，上周英國央行的加息行動是對英國具有韌性的經(jīng)濟以及出人意料的持續(xù)通脹的回應，并補充說，他認為一次性加息50個基點的效果會比連續(xù)兩次加息25個基點的效果更好。如何解讀英歐央行行長的發(fā)言？我們來連線中國現(xiàn)代國際關系研究院歐洲所副所長劉明禮。
持續(xù)緊縮影響英國實體經(jīng)濟
《全球財經(jīng)連線》： 歐元區(qū)通脹形勢已進入所謂的“第二階段”，通脹將具有怎樣的特點？持續(xù)緊縮將對經(jīng)濟產生怎樣的效應？
劉明禮：相對于去年的高通脹，當前的通脹的確有所區(qū)別。從通脹水平上看，（今年）比去年最高峰時期的10%以上有所下降，目前為6%左右，大概是去年最高峰值的一半。同時，從結構上也有所變化。造成去年高通脹的主要原因是能源價格暴漲導致的通脹水平高升，而從當前情況來看，能源價格已經(jīng)明顯回落，但其他領域的價格，例如服務領域和勞動力成本都在上漲。因此，從結構上看，由能源價格上漲所引起的通脹目前已經(jīng)發(fā)展為多個領域的價格普遍上漲，這意味著歐洲央行控制通脹的壓力也許并未減輕。因為從去年的情況來看，只要能降低能源價格，通脹水平就有理由下降。
而現(xiàn)在，各個領域的價格都出現(xiàn)了上漲，尤其是勞動力成本的上漲。在未來一段時間之內，想要將通脹水平明顯控制在歐洲央行所期待的2%以內，這在今年可能是無法完成的任務，（因為）通脹慣性非常強。在如此高的通脹水平下，歐元區(qū)必須加息。我們其實已經(jīng)看到歐洲央行多次加息的結果。通脹水平雖然有一定程度下降，但是對實體經(jīng)濟也存在負面影響。
英國央行抗通脹難度較大
《全球財經(jīng)連線》：英國物價持續(xù)高企，抗通脹的難度如何？英央行后續(xù)會否繼續(xù)單次大幅加息的做法？
劉明禮：從數(shù)據(jù)上來看，英國的通脹水平可以說是發(fā)達經(jīng)濟體中最高的，目前仍然達到8.7%的水平。
在這種情況下，英格蘭銀行最近也宣布了50個基點的加息，其加息水平也高于歐元區(qū)。所以，當前英國面臨的通脹壓力非常大，因為英國除了面臨和其他發(fā)達國家共同的問題以外，還存在自己獨有的問題，例如在脫歐以后，英國和歐盟之間的貿易成本上漲，導致英國從歐盟進口產品的價格上漲，英國控制通貨膨脹的難度會更大。在這樣的局面下，為了控制通脹水平，未來英國央行可能會不得不再次加息。
植田和男：未來或調整超寬松貨幣政策
日本央行行長植田和男表示，在經(jīng)歷了幾十年的近乎停滯之后，日本的工資和物價增長正在加快，這讓官員們開始考慮放棄超寬松貨幣政策的可能性，“如果我們相當確定2024年總體通脹將會回升，那么這將是改變政策的充分理由。”
植田和男的論壇講話有哪些關鍵信息？日本超寬松貨幣政策對經(jīng)濟的弊與利分別有哪些？目前是否已接近日本央行貨幣政策逐步“正常化”的條件？我們來聽聽全國日本經(jīng)濟學會副會長、上海對外經(jīng)貿大學日本經(jīng)濟中心主任陳子雷的分析。
日本對退出超寬松貨幣政策保持謹慎
陳子雷：從本次日本央行行長植田和男的發(fā)言來看，總體而言，日本對放棄超寬松貨幣政策仍持謹慎態(tài)度，這是由于日本多年來基于其國內經(jīng)濟基本面和經(jīng)濟、人口結構等因素，一直采用較為寬松的貨幣政策。因此，（政策）轉向首先需要經(jīng)濟面有充足的“換擋”條件，但目前來看還不成熟。
日本通脹仍然溫和，這與歐美國家面臨的現(xiàn)狀并不相同。同時，從過去日本的經(jīng)驗來看，與其說通脹，不如說其重新陷入通縮的可能性較大。因此，從植田和男的發(fā)言可以看出在考慮日本貨幣政策是否“轉向”這一問題上，日本央行還是采取了較為謹慎的態(tài)度。
盡管如此，植田和男出任日本央行總裁，曾經(jīng)公開表示要實施寬松貨幣政策的“退出戰(zhàn)略”，但時機非常重要。從目前來看，這個時機似乎尚未成熟。
再來聽聽復旦大學金融研究中心主任孫立堅的解讀。
日本尚未走出通縮陰影
植田和男上任以來，市場一直沒有看到他有任何的政策調整。也就是說，（日本）貨幣決策委員會和（日本）政府仍認為日本物價上漲為“輸入型（通脹）”。日本資源稀缺，通過從海外進口，包括家庭部門的食品進口和B端的供應鏈進口，而在國際物價上漲的大環(huán)境下，這直接影響日本物價上漲。
在這一點上，日本政府非常清楚，輸入型的PPI上漲傳導至CPI上漲，并不是日本經(jīng)濟真正走出了通縮。但是，與安倍時代不同的是，由于今天巴菲特將資金投入了日本商社，更多人開始關注日本，而日本又在疫情之后大量吸引海外游客進入日本市場消費，這些都抓住了時間窗口，讓日本經(jīng)濟不是依靠自身，而是依靠很多外部力量來帶動經(jīng)濟回暖，但這種回暖并不堅實。
釋放信號以引導預期
事實上，日本民眾手上并不缺錢，而是有錢不敢消費。但是，現(xiàn)在存在一個很好的未來發(fā)展窗口，由于現(xiàn)在較好的（經(jīng)濟）指標表現(xiàn)，日本民眾看問題的方式、（對經(jīng)濟的）信心可能改變。例如大量民眾的資金陸續(xù)通過委托的金融機構，利用日本股市的表現(xiàn)，進入日本市場進行儲蓄的資產配置。因此，財富性收入增長讓他們感到，雖然工資性收入增長不是非常強勁，當然現(xiàn)在工資收入也在增長，再加上財富性收入增長，雙增長使得人們對問題的看法有所改變，而日本政府則抓住這個時間窗口，把“餅”畫起來。
也許由于漸漸人們開始敢于消費，2024年日本通貨膨脹也就會從“輸入型”轉變?yōu)橛伞皟刃柰ⅰ睅淼奈飪r上漲，到那時日本真有可能會結束量化寬松貨幣政策，而其結束（量化寬松）的原因也是擔心它帶來的代價，例如，繼續(xù)寬松下去匯率會深度貶值，資產泡沫也會不斷形成，這些特征不僅（對實體經(jīng)濟的）復蘇不會有非常明顯的提升效果，反而適得其反造成金融市場波動風險加大。
所以植田和男今天的戰(zhàn)略，實際上并不是因為（日本）今天已經(jīng)走出通縮的經(jīng)濟局面讓他表示2024年可能會加息，而是在于引導預期，讓人們不再陷入通縮的悲觀想法。
（市場有風險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）
策劃：于曉娜
監(jiān)制：施詩
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記者：李依農 實習生王欣桐
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（作者：李依農 編輯：和佳）
責任編輯：周唯
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