Stifel策略師預(yù)測(cè)，周期性?xún)r(jià)值股有望追趕大型科技股漲勢(shì)。

　　今年以來(lái)，美國(guó)科技股在人工智能（AI）熱潮的推動(dòng)下持續(xù)走高，但這股熱潮似乎正在逐漸消退。

　　截至9日收盤(pán)，年內(nèi)漲幅遙遙領(lǐng)先的科技板塊6月在所有板塊中表現(xiàn)最差，而此前表現(xiàn)落后的能源和金融等板塊則在6月領(lǐng)漲。

　　投資研究公司BCA Research于5月27日至6月4日進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果就顯示，投資者對(duì)科技股前景趨于謹(jǐn)慎。

　　調(diào)查顯示，四分之三的受訪(fǎng)者表示，他們認(rèn)為近幾個(gè)月人工智能驅(qū)動(dòng)的科技股行情是“合理的”。不過(guò)，61% 的受訪(fǎng)者預(yù)計(jì)科技股的本輪漲勢(shì)要么很快結(jié)束，要么繼續(xù)收窄。

　　對(duì)此，BCA Research首席全球策略師別列津（Peter Berezin）向第一財(cái)經(jīng)記者表示，人工智能技術(shù)雖然可以刺激資本支出并延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，但轉(zhuǎn)化成企業(yè)盈利的增長(zhǎng)可能需要更長(zhǎng)時(shí)間。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息懸念再起

　　投資者撤出科技股以及更廣義上的成長(zhǎng)股，這正令價(jià)值股或市盈率估值較低的股票受益。周三（8日），明晟公司一項(xiàng)衡量全球價(jià)值股的指數(shù)跑贏成長(zhǎng)股基準(zhǔn)指數(shù)的幅度創(chuàng)自2022年5月以來(lái)最高，而成份股中科技股占主導(dǎo)的納斯達(dá)克100指數(shù)跑輸標(biāo)普500指數(shù)的幅度創(chuàng)去年10月以來(lái)之最。

　　分析人士認(rèn)為，上述輪動(dòng)一定程度上反映出投資者愈發(fā)相信美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行以及其他多國(guó)央行抗擊通脹的征程仍遠(yuǎn)未結(jié)束，政策轉(zhuǎn)向更是遙遙無(wú)期。高利率對(duì)高估值成長(zhǎng)型公司的股票沖擊最大，因?yàn)槠涔善眱r(jià)格是基于未來(lái)數(shù)年的前景。

　　“一些投資者一直忙于說(shuō)服自己降息即將到來(lái)，我們已接近政策轉(zhuǎn)向，但如果央行按照所說(shuō)的采取行動(dòng)，那么我們還沒(méi)有到達(dá)那一步。”Axa Investment Managers投資組合經(jīng)理吉布特說(shuō)，“因此一些投資者可能感到失望，不得不向其他板塊調(diào)整倉(cāng)位”。

　　隨著科技股自今年年初以來(lái)大幅上漲，該板塊估值飆升。標(biāo)普500信息技術(shù)指數(shù)中的成份股公司市盈率已升至27倍，接近2021年紀(jì)錄高位。在債券收益率走高的情況下，在這個(gè)價(jià)格水平上追逐科技板塊更加不具吸引力。

　　加拿大央行本周的意外加息，令一些投資者相信市場(chǎng)過(guò)快地消化了美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的預(yù)期，進(jìn)一步推動(dòng)投資者撤離科技板塊。他們開(kāi)始擔(dān)心頑固的高通脹和依然火熱的就業(yè)市場(chǎng)可能為美聯(lián)儲(chǔ)下周作出鷹派決定提供依據(jù)。

　　“實(shí)際利率的上升將對(duì)長(zhǎng)久期成長(zhǎng)股和科技股造成不成比例的傷害，這些股票相較于價(jià)值股的估值溢價(jià)仍較高。”美國(guó)銀行的策略師在本周的一份報(bào)告中寫(xiě)道，“科技股存在久期風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為實(shí)際利率可能會(huì)上升”。

　　市場(chǎng)過(guò)度集中帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)

　　另一方面，隨著科技股上漲，美股市場(chǎng)極端集中的風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯，因此投資者可能希望尋求多元化。標(biāo)普500指數(shù)中權(quán)重最高的五家科技公司現(xiàn)占該指數(shù)市值的24%，接近紀(jì)錄高位，遠(yuǎn)高于科技股泡沫巔峰時(shí)期18%的占比。

　　財(cái)富管理首席投資官海費(fèi)爾稱(chēng)：“美國(guó)股市的上漲看起來(lái)很脆弱，原因是其覆蓋面較窄，同時(shí)估值高企。”他并建議多元化投資組合，而非僅局限于成長(zhǎng)股。

　　Stifel首席股市策略師班尼斯特預(yù)測(cè)，包括金融、工業(yè)和基本材料行業(yè)公司股票在內(nèi)的周期性?xún)r(jià)值股，將在2023年第三季度追趕大型科技股，使市場(chǎng)廣度擴(kuò)大，并將標(biāo)普500指數(shù)推升至4400點(diǎn)。

　　“美國(guó)股市自2022年10月以來(lái)的大多數(shù)漲幅都是由周期性成長(zhǎng)股推動(dòng)的，例如科技股，但我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)到2023年第三季度基本材料、工業(yè)、金融等周期性?xún)r(jià)值股將掀起一波追趕市盈率的漲勢(shì)，這將令上漲個(gè)股范圍擴(kuò)大，但會(huì)令市值加權(quán)指數(shù)的上行空間受限。”他在5日的一份報(bào)告中如是寫(xiě)道。

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責(zé)任編輯：李鐵民